2012 Le rapport annuel de l'ASF

L’ENVIRONNEMENT ÉCONOMIQUE ET FINANCIERdéséquilibres, des politiques de gestion rigoureuse ont étémises en place, tout particulièrement dans la zone euro.Celles-ci soulèvent cependant des interrogations quant à leursconséquences, jugées parfois contre-productives tant en termesd’efficacité économique que d’atténuation des crispations surles plans politique et social. Dans cet environnement fragileet complexe, les banques centrales ont adapté, de façonpragmatique, leurs modalités d’intervention et leur action asouvent permis de limiter significativement les effets négatifsdes dysfonctionnements des marchés.En phase avec cette conjoncture morose, la France a connuen 2012 une panne de croissance de l’activité économique,accompagnée d’une nouvelle dégradation du marché dutravail.MANQUE D’ALLANTL’année 2012 marque une nouvelle décélération de lacroissance : le produit intérieur brut (PIB) mondial a progresséde +3,2% en termes de variation annuelle après +4% et+5,2% les deux années précédentes. C’est la troisième plusmauvaise performance de la dernière décennie, venantaprès la récession de 2009 et l’entrée dans la crise en2008. Ce ralentissement accentué a concerné à la fois leséconomies développées (PIB en hausse de +1,2% en 2012après +1,6% et +3%) et les zones émergentes (+5,1% après+6,4% et +7,6%).A ce manque d’allant général s’ajoutent, dans nombre depays, des tensions sur le plan financier liées à un déficit etun endettement public excessifs. Afin de lutter contre ces+2,8Ralentissement de la croissance dans le monde*Monde+6,1+0,1-0,6+2,7-3,5Economiesen développement+5,2+7,6* Croissance annuelle du PIB (%) - Sce : FMI.+3,0+4,0+6,4Economiesdéveloppées+1,6+3,2+5,12008 2009 2010 2011 2012+1,21FAIBLESSE DE LA CROISSANCEET LUTTE CONTRELES DÉSÉQUILIBRES FINANCIERSLe cadre général : le jeu des deux forcesLa faible croissance enr egistrée en 2012 est la résultante del’action de deux séries de forces opposées : l’une, résultantde mesures d’assainissement budgétaire dans certains Etats,a pour effet de freiner l’expansion, d’abord dans les paysdéveloppés avant de se diffuser dans les zones émergentes,tandis qu’à l’inverse, la seconde, issue de mesures adoptéespar les banques centrales, tend à compenser les effetsnégatifs de la première.Sur le plan généralLe frein à la croissanceLes mesures de rééquilibrage budgétaire ainsi que la fragilitépersistante du système financier ont bridé la croissance dansles pays avancés.• Dans la plupart de ces pays, l’ajustement budgétaires’est poursuivi, visant un rééquilibrage nécessaire. Maisla question demeure de savoir quels sont exactement leseffets de cette politique restrictive sur la demande dansla conjoncture actuelle. Sur ce point, des interrogationsdemeurent : s’agissant de l’impact des mesures de rigueurbudgétaire sur la croissance, un consensus paraissait s’êtreétabli pour considérer que ce qu’il est convenu d’appelerle « coefficient multiplicateur » était égal à 0,5. En d’autrestermes, qu’une réduction par l’Etat de son déficit budgétaired’un montant égal à 1 point du PIB avait pour effet d’amputerce même PIB de –0,5 point. Or, des calculs récents effectuéspar le Fonds Monétaire International (FMI) (1) semblentmontrer que ce coefficient serait sous-évalué et s’inscriraiten fait dans une fourchette allant, selon les pays, de(1) Cf. « Perspectives de l’économie mondiale » (octobre 2012).Rapport ASF – juin 2013 10