Formulário de Referência 2011 - BM&FBOVESPA - Relações com ...

Formulário de Referência 2011 – BM&FBOVESPA S.A. - Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros (BVMF)
Posição Líquida 944 686 28
d. parâmetros utilizados para o gerenciamento desses riscos
1) Nossa Atuação Como Contraparte Central Garantidora
As estruturas de salvaguardas de nossas Clearings baseiam-se, em larga medida, no modelo de repartição de perdas
denominado defaulter pays, no qual o montante de garantias depositadas por cada participante deve ser capaz de absorver,
com elevado grau de confiança, as potenciais perdas associadas ao seu inadimplemento. Consequentemente, o valor exigido
em garantia dos participantes constitui o elemento de maior importância na nossa estrutura de gerenciamento dos potenciais
riscos de mercado advindos de nossa atuação como contraparte central garantidora.
Para a maioria dos contratos e operações com ativos, o valor exigido em garantia é dimensionado para cobrir o risco de
mercado do negócio, ou seja, sua volatilidade de preço, durante o horizonte de tempo esperado para a liquidação das posições
de um participante inadimplente. Esse horizonte de tempo pode variar de acordo com a natureza dos contratos e ativos
negociados.
Os modelos utilizados para o cálculo da margem de garantia baseiam-se, de uma forma geral, no conceito de teste de estresse,
isto é, metodologia que busca aferir o risco de mercado considerando não somente a volatilidade histórica recente dos preços,
mas também a possibilidade de surgimento de eventos inesperados que modifiquem os padrões históricos de comportamento
dos preços e do mercado em geral.
Os principais parâmetros utilizados pelos modelos de cálculo de margem são os cenários de estresse, definidos pelo Comitê de
Risco de Mercado para os fatores de risco que afetam os preços dos contratos e ativos negociados nos nossos sistemas. Para a
definição dos cenários de estresse, o Comitê de Risco de Mercado utiliza uma combinação de análises quantitativa e qualitativa.
A análise quantitativa é feita com o apoio de modelos estatísticos de estimação de risco, como EVT (extreme value theory),
estimação de volatilidades implícitas e por meio de modelos condicionais do tipo Garch, além de simulações históricas. A análise
qualitativa, por sua vez, considera aspectos relacionados à conjuntura econômica e à política, nacional e internacional, e seus
possíveis impactos sobre os mercados administrados pela BM&FBOVESPA.
2) Participação Acionária no CME Group
Os parâmetros utilizados para gerenciamento da operação de Hedge de Investimento Líquido no Exterior (hedge accounting)
são os testes de efetividade prospectivo e retrospectivo de hedge, de acordo com o disposto no Pronunciamento Técnico CPC
38. Mais detalhes sobre a operação de hedge de investimento líquido no exterior (hedge accounting), ver item 5.2.a acima.
3) Risco das Nossas Aplicações Financeiras
A Companhia possui uma política de aplicação do saldo em caixa que privilegia alternativas de baixo risco, atrelados a taxas de
juros flutuantes ou pós-fixadas. Essa estratégia minimiza eventuais impactos no valor justo ou valor presente advindo de
eventuais variações das taxas de juros futuras.
O quadro a seguir demonstra a evolução da exposição dos instrumentos financeiros por fator de risco de mercado utilizado
como parâmetro indicativo da atuação da estratégia adotada:
Fatores de Risco (Consolidado)
Risco 31/12/2010 31/12/2009 01/01/2009
Fator de Risco base dez/10 Percentual Percentual Percentual
CDI Queda do CDI 99,35% 98,03% 96,68%
Pré Alta da Pré 0,35% 1,27% 1,78%
Ouro Queda do Ouro 0,25% 0,20% 0,17%
USD Alta do Dólar 0,05% 0,50% 1,37%
Inflação Queda da Inflação 0,00% 0,00% 0,00%
100,00% 100,00% 100,00%
e. se a Companhia opera instrumentos financeiros com objetivos diversos de proteção patrimonial (hedge)
e quais são esses objetivos
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