Fichier PDF - Ministère de l'énergie et des mines

Intégration progressive des marchés de l'électricité de l'Algérie, du Maroc et de la Tunisie dans le marché
intérieur de l'électricité de l'Union européenne
E
R j
E
R m
R
f
0
1
j
Le coefficient
marché. Ainsi :
j
mesure la volatilité du cours de l’action par rapport à la volatilité du
1 : Volatilité moyenne. Le rendement espéré est identique au rendement espéré du
j
marché
1 : Forte volatilité. Le rendement espéré est supérieur au rendement espéré du
j
marché.
1 : Faible volatilité. Le rendement espéré est inférieur au rendement espéré du
j
marché.
(Voir exemples de valeurs de dans Jacquillat B et Solnik B. Marchés financiers. Gestion
de portefeuille et des risques. Dunod, 1990 (pages 96 et 115)).
Le facteur bêta est d’une importance capitale dans la détermination du coût des fonds propres
de l’entreprise. Dans le cadre du CAPM, c’est le seul facteur spécifique qui détermine le
niveau de risque de l’entreprise.
Le Modèle d’Equilibre Des Actifs Financiers montre que le rendement espéré de l’action est
fonction d’une part, de facteurs exogènes à l’action à savoir le taux d’intérêt sans risque R et
la prime de risque de marché
E R m
R f
et d’autre part d’un facteur propre à l’action, en
l’occurrence le risque systématique, représenté par bêta. L’application pratique de ce modèle
ne va pas sans difficultés :
• Le premier point concerne la détermination du taux d’intérêt sans risque R
f
. Une
approximation de ce taux est donnée par le taux de rendement des emprunts de
l’Etat. Une difficulté apparaît lorsque ce taux n'est pas stable, notamment en raison
de l'existence de l'inflation.
f
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Rapport Définitif – 26 octobre 2009