Esercizio 2012 - Cassa Rurale di Rovereto

LA POLITICA MONETARIA INTERNAZIONALE
Il Consiglio direttivo della BCE ha ridotto i tassi ufficiali a luglio del 2012, portandoli rispettivamente
allo 0,0% (tasso di interesse per i depositi presso la banca centrale), allo 0,75% (tasso
di interesse per le operazioni di rifinanziamento principali) e all’1,5% (tasso di interesse per le
operazioni di rifinanziamento marginale). A settembre, la BCE ha annunciato la conclusione
del programma SMP (programma di acquisto sul secondario di titoli di Stato in vigore da
maggio 2010) e l’avvio di un nuovo programma di acquisto di titoli sul mercato secondario,
OMT (Outright Monetary Transactions). Le aspettative di un ribasso ulteriore dei tassi hanno
spinto i tassi euribor su livelli particolarmente bassi nel corso del 2012 (quello a tre mesi si
è attestato allo 0,57% come valore medio annuo ma toccando lo 0,187 come valore puntuale
di fine 2012) anche se la decisione approvata all’unanimità a gennaio 2013 di mantenerli invariati
ha prodotto un immediato rialzo dei future su tutte le scadenze che lascia ipotizzare
un’inversione di tendenza nell’anno in corso.
Il Federal Open Market Committee (FOMC) della Federal Reserve ha continuato a esprimere
in diversi momenti dell’anno la propria preoccupazione per la possibilità di una crescita economica
non sufficiente a generare un miglioramento durevole delle condizioni nel mercato
del lavoro. Ne è seguito un significativo rafforzamento dell’orientamento già accomodante
della politica monetaria. Il FOMC ha deciso di continuare ad acquistare titoli del Tesoro a più
lungo termine al ritmo di 45 miliardi di dollari statunitensi al mese dopo la conclusione del
programma di estensione della scadenza media dei titoli già detenuti (cosiddetto “Operation
Twist”) alla fine del 2012 e di proseguire gli acquisti di mutui cartolarizzati (mortgage-backed
securities) per 40 miliardi di dollari al mese. Inoltre, è stato mantenuto invariato entro un
intervallo compreso fra zero e 0,25% l’obiettivo per il tasso ufficiale sui Federal Funds, specificando
che saranno giustificati valori eccezionalmente bassi dello stesso almeno fino a quando
la disoccupazione si manterrà al di sopra del 6,5% e l’inflazione a uno-due anni non sarà prevista
superiore al 2,5%.
Bilancio 2012 Cassa Rurale di Rovereto - Banca di Credito Cooperativo - Società Cooperativa
Relazione sulla Gestione
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