Rapport om gjennomføring av AIFMD i norsk rett - Finanstilsynet

More documents

Recommendations

Info

styrke kontrollfunksjonen og systemene for risikostyring, og gjøre interne organisatoriske endringer. Kostnadene antas å bli relativt høyere for de mindre aktørene, ettersom disse gjerne vil måtte fastsette nye rutiner og etablere ny intern organisering. Slike forvaltere antas ikke i dag å ha en compliance- eller risikostyringsfunksjon som tilfredsstiller kravene. Samtlige forvaltere som i dag ikke omfattes av verdipapirfondloven og som søker konsesjon, vil måtte oppnevne depotmottaker for fond under forvaltning. Dette vil innebære et nytt kostnadselement. For forvaltere som i dag benytter administrator til å utføre enkelte av depotmottakers oppgaver, antas at konsekvensene blir noe mindre. Enkelte kategorier forvaltere driver i dag virksomhet som går ut over den virksomhetsbegrensning som vil gjelde for forvaltere med konsesjon. Disse aktørene vil påføres ekstrakostnader som følge av omorganisering, da deler av virksomheten må skilles ut og personell allokeres. Innføring av tilsyn og offentlig regulering kan skape positive økonomiske effekter i form av forsterket tillit blant investorene og lettere tilgang til andre lands markeder i EØS-området. Konkurransen antas å bli styrket, noe som generelt kan lede til lavere marginer for aktørene. Forvaltere av alternative investeringsfond som ikke underlegges konsesjonsregimet, vil bli underlagt krav til registrering samt periodisk rapportering. Dette vil medføre noe økte kostnader for disse forvalterne. Forvaltere som blir underlagt krav om tillatelse og tilsyn ved gjennomføring av AIFM-direktivet vil i likhet med alle andre foretak under tilsyn måtte betale årlig tilsynsavgift, jf. finanstilsynsloven § 9. Arbeidsgruppen har ikke tatt stilling til hvordan tilsynsavgiften skal beregnes for disse aktørene. Arbeidsgruppen antar at det er naturlig å ta utgangspunkt i reglene som gjelder for beregning av tilsynsavgift for forvaltningsselskap for verdipapirfond. De forvalterne som ikke underlegges krav om tillatelse og tilsyn men som underlegges registrerings- og rapporteringsplikter, bør dekke tilsynets utgifter knyttet til disse oppgavene. Selv om disse forvalterne ikke underlegges tilsynsregimet som følger av direktivet, vil Finanstilsynet måtte avsette ressurser i forbindelse med registrering, rapportering og eventuelle analyser. Finanstilsynet har erfart at oppfølging av rapportering for liknende tilsynsgrupper kan være ressurskrevende. For denne gruppen er det imidlertid mer naturlig å se hen til reglene om tilsynsavgift for andre grupper hvor Finanstilsynet har avgrensede oppgaver, for eksempel regnskapskontrollen som gjennomføres etter verdipapirhandelloven § 15-1 tredje ledd, se finanstilsynsloven § 9 første ledd fjerde punktum. Etter dette mønsteret vil Finanstilsynets utgifter forbundet med registrering og rapportering av forvaltere av investeringsfond som ikke omfattes av konsesjonsregime, bæres av de registrerte forvalterne i utligningsåret. 18.3 Konsekvenser for forvaltere som allerede er regulerte gjennom verdipapirfondloven Arbeidsgruppen legger til grunn at kostnadene ved gjennomføring av AIFM-direktivet for forvaltere av nasjonale fond blir til dels vesentlig lavere enn for forvaltere av andre alternative investeringsfond. Dette fordi denne gruppen allerede er underlagt regulering og tilsyn, og at gjeldende krav for disse i store trekk samsvarer med kravene som følger av direktivet. Økte kostnader vil likevel påløpe for å tilpasse seg det nye regelverket. Interne rutiner må blant annet 113 (115)
oppdateres, og for enkelte vil reguleringen innebære behov for å gjøre organisatoriske endringer. Disse forvalterne kan også få merkostnader knyttet til nødvendige endringer i avtaler med depotmottaker. 18.4 Konsekvenser for depotmottakere Forslaget inneholder krav om depotmottaker for en rekke fond som det etter gjeldende lovgivning ikke stilles slike krav til. Dette betyr at markedet for å tilby tjenester som depotmottaker blir utvidet. Det er i dag bare er fem kredittinstitusjoner som tilbyr depotmottakertjenester for verdipapirfond, og det er vanskelig å forutsi om det vil komme til andre aktører som vil tilby slike tjenester. Konkurransesituasjonen kan også ha betydning for hvilke kostnader kravet til depotmottaker medfører for forvalterne. Etter forslaget vil også andre enn kredittinstitusjoner og verdipapirforetak kunne oppnevnes som depotmottaker for visse typer alternative investeringsfond som kan karakteriseres som lukkede fond. Dette kan åpne for at en ny gruppe aktører vil tilby slike depotmottakertjenester, og generelt virke til at prisene for depotmottakertjenester ikke øker like mye. 18.5 Konsekvenser for investorer i alternative investeringsfond Investorer i alternative investeringsfond hvor forvalteren blir underlagt konsesjonsplikt, vil få økt beskyttelse ved at slike forvaltere blir underlagt tilsyn og offentligrettslige krav. For forvaltere som skal markedsføre andeler eller aksjer i alternative investeringsfond til ikke-profesjonelle investorer har arbeidsgruppen foreslått et krav om tillatelse uavhengig av om samlet forvaltningskapital er lavere enn terskelverdiene i artikkel 3(2). Det er usikkert om og i hvilken grad merkostnadene ved innføring av regelverket vil lede til økte kostnader for investorene knyttet til investering i alternative investeringsfond. Økt grad av gjennomsiktighet og konkurransesituasjon vil kunne bidra til at kostnadene ved investering i alternative investeringsfond ikke øker like mye som det de forventede økte kostnadene for forvalter skulle tilsi. 18.6 Konsekvenser for offentlig forvaltning Arbeidsgruppens forslag til innføringen av AIFM-direktivet i norsk rett innebærer nye oppgaver for Finanstilsynet idet nye foretak blir underlagt et konsesjons- og tilsynsregime. Det vil kreves økte ressurser for å kunne utføre de tilsyns- og forvaltningsoppgaver den nye lovgivningen forutsetter. Det må blant annet etableres systemer for rapportering fra foretakene og gjennomføres løpende stedlig og dokumentbasert tilsyn. Selv om omfanget av, og fremgangsmåten for, Finanstilsynets rapporteringsforpliktelser til ESMA ikke er avklart, vil det måtte påregnes at også dette vil medføre økt ressursbehov når spørsmålene er avklart. De nye oppgavene for Finanstilsynet vil med andre ord medføre økt ressursbehov, herunder behov for bemanning med nødvendig kunnskap om den regulerte bransjen. Dette vil medføre økte kostnader for Finanstilsynet. Arbeidsgruppen legger til grunn at reguleringen også vil medføre noe økte kostnader for Finansdepartementet, blant annet som følge av at Finansdepartementet vil bli klageorgan for Finanstilsynets vedtak. ooo0ooo 114 (115)
Page 1 and 2:
Rapport om gjennomføring av AIFMD
Page 3 and 4:
9 10 11 12 13 14 15 8.4 RISIKOSTYRI
Page 5 and 6:
1 1.1 INNLEDNING OG AVGRENSNING Man
Page 7 and 8:
Ved ferdigstillelsen av rapporten h
Page 9 and 10:
AIFMD regulerer markedsføring av a
Page 11 and 12:
forbrukervernet, men tar ikke still
Page 13 and 14:
eksponering ved bruk av derivater.
Page 15 and 16:
den virksomhet porteføljeselskapet
Page 17 and 18:
Organiseringen av et aktivt eierfon
Page 19 and 20:
innbetalt til det aktive eierfondet
Page 21 and 22:
Særrettighetene til de ulike inves
Page 23 and 24:
verdipapirfondloven, se nærmere om
Page 25 and 26:
For eiendomsfond organisert som aks
Page 27 and 28:
oppbevarer verdiene som inngår i e
Page 29 and 30:
AIFM-direktivet artikkel 2(2) presi
Page 31 and 32:
Arbeidsgruppen foreslår i tråd me
Page 33 and 34:
forvaltning forstås at AIF-ets ret
Page 35 and 36:
5.6.3 Primærmegler I henhold til a
Page 37 and 38:
akkumulerte virksomheten til disse
Page 39 and 40:
AIFMD artikkel 6(4) åpner for at m
Page 41 and 42:
7.3.3 Kapitalkrav I følge artikkel
Page 43 and 44:
Etter artikkel 9(9) skal EU-kommisj
Page 45 and 46:
8 8.1 OPERASJONELLE KRAV God forret
Page 47 and 48:
8.2 Håndtering av interessekonflik
Page 49 and 50:
Arbeidsgruppen foreslår at det inn
Page 51 and 52:
8.4.2 EØS-rett Risikostyring er de
Page 53 and 54:
likviditetsrisikoen til fondet og s
Page 55 and 56:
Artikkel 18(1) første avsnitt krev
Page 57 and 58:
Artikkel 19(8) krever at verdivurde
Page 59 and 60:
utkontrakteringen til forvalterens
Page 61 and 62:
Årsregnskapet skal i henhold til a
Page 63 and 64: - dersom tilgjengelig, fondets tidl
Page 65 and 66: forvalter eller AIF-fond forvaltere
Page 67 and 68: Artikkel 25(3) inneholder en hjemme
Page 69 and 70: - forvalterens retningslinjer for h
Page 71 and 72: Forvalteren skal heller ikke stemme
Page 73 and 74: midler) skal holdes atskilt fra for
Page 75 and 76: Etter artikkel 21(7) skal depotmott
Page 77 and 78: Dersom lovgivningen i en tredjestat
Page 79 and 80: depotmottaker, hvem som kan oppnevn
Page 81 and 82: Departementet sluttet seg til dette
Page 83 and 84: kraft, og ikrafttredelsen er beting
Page 85 and 86: Direktivets artikkel 37-41 gir nær
Page 87 and 88: endringene ikke har slike virkninge
Page 89 and 90: skillet mellom et markedsføringsfo
Page 91 and 92: heller ikke noen form for kontroll
Page 93 and 94: spesialfond. Finanstilsynet mente a
Page 95 and 96: Alternative investeringsprodukt kan
Page 97 and 98: kunder. Dette vil kreve at forvalte
Page 99 and 100: tvisteordningen i søknad om tillat
Page 101 and 102: til. Arbeidsgruppen foreslår at de
Page 103 and 104: synes ikke å foreligge forlsag om
Page 105 and 106: utformet på samme måte som de til
Page 107 and 108: Dersom forvalter ikke bringer lovbr
Page 109 and 110: 16.6 ESMAs arbeid og kompetanse 16.
Page 111 and 112: 17.1 Overgangsregler Medlemstatene
Page 113: 18 18.1 ØKONOMISKE OG ADMINISTRATI
Page 117 and 118: § 4-2. Pliktig informasjon til inv
Page 119 and 120: 3. to eller flere fysiske eller jur
Page 121 and 122: (3) Forvalter skal gi Finanstilsyne
Page 123 and 124: (4) Departementet kan i forskrift g
Page 125 and 126: § 3-8. Finansiell giring (1) Forva
Page 127 and 128: - utdelingen overstiger resultatet
Page 129 and 130: Kapittel 5. Depotmottaker § 5-1. P
Page 131 and 132: d. Ikke bruke det alternative inves
Page 133 and 134: a) En virksomhetsplan som identifis
Page 135 and 136: 4. det er etablert tilfredsstillend
Page 137 and 138: (9) Departementet kan fastsette næ
Page 139 and 140: 3. ikke lenger oppfyller de vilkår
Page 141 and 142: (2) Kravet til tillatelse etter §
Page 143 and 144: EN 1.7.2011 Official Journal of the
Page 165 and 166:
EN 1.7.2011 Official Journal of the
Page 167 and 168:
Page 169 and 170:
Page 171 and 172:
Page 173 and 174:
Page 175 and 176:
Page 177 and 178:
Page 179 and 180:
Page 181 and 182:
Page 183 and 184:
Page 185 and 186:
Page 187 and 188:
Page 189 and 190:
Page 191 and 192:
Page 193 and 194:
Page 195 and 196:
Page 197 and 198:
Page 199 and 200:
Page 201 and 202:
Page 203 and 204:
Page 205 and 206:
Page 207 and 208:
Page 209 and 210:
Page 211 and 212:
Page 213 and 214:
Page 215:
show all

Rapport om gjennomføring av AIFMD i norsk rett - Finanstilsynet

You also want an ePaper? Increase the reach of your titles

Delete template?

Save as template?