Rapport om gjennomføring av AIFMD i norsk rett - Finanstilsynet

men kan likevel utstede flere obligasjonslån. Det må opprettes et nytt spesialforetak dersom
finansinstitusjonen ønsker å verdipapirisere en annen fordringsmasse. Obligasjonseierne har ikke
særskilt sikkerhet i fordringsmassen, men siden spesialforetaket ikke kan drive annen virksomhet
enn å erverve, eie og inndrive den konkrete fordringsmassen, vil den ha få andre kreditorer enn
obligasjonseierne. Til nå er det bare en finansinstitusjon i Norge som har opprettet spesialforetak
for verdipapirisering.
Det er tidligere innført en liknende bestemmelse som artikkel 17 og 63 i direktiv 2006/48/EF
(Capital Requirement Directive (CRD)) artikkel 122a (innført med CRD II). Ved å innføre
tilsvarende bestemmelser i AIFMD og UCITS-direktivet oppnås like krav til investeringer i
verdipapiriserte posisjoner i ulike sektorer. CRD artikkel 122a er gjennomført blant annet i
kapitalkravsforskriften §§ 26-3 og 26-4 som trådte i kraft 1. januar 2011. Bakgrunnen for disse
bestemmelsene er negative erfaringene gjort under finanskrisen. Ved tradisjonell kredittyting har
kreditor en interesse i å kontrollere og overvåke utlånene ettersom kreditor har risikoen.
Verdipapirisering innebærer at kredittrisikoen overføres til en annen part. Formålet ved å kreve
at utsteder, sponsor eller opprinnelig kreditor beholder en netto økonomisk interesse på minst
fem prosent av den verdipapiriserte utlånsporteføljen er å sikre at alle parter har interesse i å
kontrollere kredittrisikoen i utlånsporteføljen.
Obligasjoner med fortrinnsrett er regulert av finansieringsvirksomhetsloven kapittel IV. Disse
obligasjonene utstedes av kredittforetak som har konsesjon og er underlagt tilsyn. I og med at
kredittforetak er underlagt tilsyn og kapitalkrav, regnes ikke utlån overført til kredittforetak som
utsteder obligasjoner med fortrinnsrett, som verdipapiriserte posisjoner etter
kapitalkravsforskriften §§ 26-3 og 26-4. Etter arbeidsgruppens vurdering tilsier dette at
obligasjoner med fortrinnsrett heller ikke vil omfattes av bestemmelsene i AIFMD artikkel 17 og
63.
Arbeidsgruppen foreslår at det inntas en forskriftshjemmel som gjør det mulig å innta nærmere
regler vedtatt av EU-Kommisjonen med hjemmel i artikkel 17(a) og 17(b).
Det vises til lovutkastet § 1-4.
9
9.1
ORGANISATORISKE KRAV
Generelle krav
9.1.1 Gjeldende rett
Forvaltningsselskap for verdipapirfond er underlagt generelle krav til organisering av
virksomheten i verdipapirfondloven § 2-11 og verdipapirfondforskriften § 2-6. For disse foretak
gjelder reglene om ansattes egenhandel i verdipapirhandelloven kapittel 8. Tilsvarende krav
gjelder for verdipapirforetak.
9.1.2 EØS-rett
AIFMD artikkel 18 inneholder grunnleggende krav til organiseringen av virksomheten til AIFforvaltere.
53 (115)