Rapport om gjennomføring av AIFMD i norsk rett - Finanstilsynet

tvisteordningen i søknad om tillatelse som forvalter av alternative investeringsfond dersom det er
tale om å markedsføre fond til ikke-profesjonelle kunder.
Medlemmene fra Finansdepartementet er positive til de foreslåtte tiltakene for å styrke
forbrukervernet som vil gjelde i tillegg til de krav som gjelder for investeringsrådgivning etter
verdipapirhandelloven. Tiltakene som foreslås vil skape et ekstra sikkerhetsnett for ikkeprofesjonelle
investorer, og styrke denne kundegruppens beskyttelse. Medlemmene støtter
forslagene, men viser samtidig til at flere alternative investeringsfond har en struktur som gjør at
de er lite egnet for investering for ikke-profesjonelle. Hensikten med tiltakene må være å bringe
forbrukerbeskyttelsen opp på et nivå som gir tilstrekkelig trygghet for de ikke-profesjonelle
investorene, selv om det skulle svikte i rådgivningsleddet. Finansdepartementets medlemmer er
av den oppfatning at de foreslåtte tiltakene er gode virkemidler for å bidra til dette, men tar ikke
stilling til hvorvidt forbrukerbeskyttelsen, med de foreslåtte tiltakene, er brakt opp på et
tilstrekkelig høyt nivå.
15.5.4 Vurdering av hovedalternativer – bør forbudet mot å markedsføre spesialfond til ikkeprofesjonelle
videreføres?
Som det fremgår foran bør det etter arbeidsgruppens vurdering fortsatt tillates at alternative
investeringsfond markedsføres til ikke-profesjonelle kunder, dog slik at det innføres et styrket
investorvern gjennom innføring av blant annet bestemte krav til god forretningsskikk og
informasjonsdokument. Det som en her må ta stilling til er om spesialfond står i en slik
særstilling at det fortsatt bør gjelde et forbud mot salg til ikke-profesjonelle kunder for denne
typen alternative investeringsfond.
Det ble tillatt å etablere spesialfond som en type verdipapirfond i 2010. Spesialfond har unntak
fra enkelte sentrale bestemmelser som gjelder for UCITS fond og andre nasjonale
verdipapirfond. Blant annet gjelder dette krav til likviditet og plasseringsbegrensninger.
Spesialfond står friere til å benytte ulike investeringsteknikker som shortsalg, bruk av derivater
og låneopptak. Spesialfond innebærer andre former for risiko sammenlignet med investering i
andre typer verdipapirfond, men kan på den annen side også gi andre muligheter i form av for
eksempel avkastning i et fallende marked.
Ettersom spesialfond er regulert som et verdipapirfond vil de øvrige bestemmelsene i
verdipapirfondloven gjelde, herunder at spesialfond kun kan etableres av et forvaltningsselskap
som har tillatelse og er underlagt tilsyn. Det stilles dessuten krav til forvaltningsselskapets
organisering, virksomhet og informasjon til investor. Det kreves særskilt tillatelse til å etablere
spesialfond og det stilles bestemte krav til vedtektene, risikostyring, føring av andelseierregister
og depotmottaker. Lovens regler om god forretningsskikk og likebehandling av andelseierne
gjelder fullt ut. Andelseierne er ikke ansvarlige for fondets forpliktelser utover andelsinnskuddet
og andelseierne plikter ikke å gjøre ytterligere innskudd i fondet. Andelseierne er med andre ord
beskyttet mot å tape mer enn andelsinnskuddet.
Ettersom det ikke er åpnet for å kunne markedsføre spesialfond til ikke-profesjonelle kunder
finnes det ikke direkte erfaringer å bygge vurderingene på. De erfaringer som finnes er hentet fra
den profesjonelle delen av markedet. Det er per i dag kun registrert seks norsketablerte
spesialfond. I tillegg er det tildelt markedsføringstillatelse til 12 utenlandske spesialfond.
Brorparten av de utenlandske spesialfondene forvaltes av eller har tilknytning til norske
98 (115)