Rapport om gjennomføring av AIFMD i norsk rett - Finanstilsynet

More documents

Recommendations

Info

i juni 2009 opp med å vedta seks overordnede prinsipper om regulering av hegdefond (Hedge Fund Oversight, Report of the Technical Committee of IOSCO av 22. Juni 2009). Forvaltere av ulike typer alternative investeringsfond forvalter betydelige verdier og kan utøve stor innflytelse i de markeder og selskaper de investerer i. Den internasjonale finanskrisen viste at forvalterne kan bidra til å spre eller øke risikoen i finansmarkedene. Enkelte av de strategier som benyttes er utsatt i vanskelige tider og kan innebære betydelig risiko for både investorer, andre markedsaktører og markedene. Dette fremheves som begrunnelse for en samordnet regulering av alternative investeringsfond i Europa. AIFMD ble vedtatt i EU 8. juli 2011 og frist for gjennomføring i nasjonal rett i er 22. juli 2013. Direktivet legger til rette for et internt marked i EØS-området for alternative investeringsfond og innfører harmoniserte krav til forvaltere og tilsynet med disse. Et viktig formål med direktivet er å møte risikoen knyttet til alternative investeringsfond og betydningen for investorer og markeder i Europa på en enhetlig måte. Det forventes bedre gjennomsiktighet i markedene som følge av felles regler for registering, rapportering og kontroll. Direktivet skal også bidra til å styrke investorvernet, og sikre europeiske aktører bedre markedsadgang og konkurransevilkår internasjonalt. Et alternativt investeringsfond er noe forenklet beskrevet enhver form for kollektiv investering som ikke er et UCITS fond. UCITS fond er verdipapirfond etablert i en EØS-stat og som følger reglene i direktiv 2009/65/EF. UCITS-direktivet er gjennomført i norsk rett ved lov 25. november 2011 nr. 44 om verdipapirfond («verdipapirfondloven»). Dette betyr at AIFMD omfatter en sammensatt gruppe av aktører som forvalter et bredt spekter av ulike typer kollektive investeringer, herunder både aktive eierfond, eiendomsfond, nasjonale fond etter verdipapirfondloven og hedgefond som ikke regnes som spesialfond. Direktivet regulerer forvalternes virksomhet som sådan, og ikke de kollektive investeringer som faller inn under definisjonen alternative investeringsfond. Direktivet regulerer med andre ord ikke selve fondene. Direktivet er ikke til hinder for nasjonale regler om alternative investeringsfond, og reglene om nasjonale fond etter verdipapirfondloven kan derfor opprettholdes etter at AIFMD er gjennomført i norsk rett. AIFMD innfører konsesjonsplikt for forvaltere som forvalter fond med en samlet forvaltningskapital over visse terskelverdier, og registrering- og rapporteringsplikter for øvrige forvaltere av alternative investeringsfond. Forvaltere som er underlagt registreringsplikt kan frivillig velge å underlegges reglene for tillatelse og dermed også de øvrige kravene i AIFMD. I så fall vil en kunne benytte seg av adgangen til å markedsføre fondene grensekryssende gjennom et meldesystem. Direktivet inneholder både organisatoriske krav til forvalter og krav til hvordan virksomheten skal utøves. Dessuten inneholder direktivet informasjonsplikter som skal sikre åpenhet og regler om rett til å markedsføre alternative investeringsfond i hele EØS området. Direktivet forutsetter at det føres tilsyn med forvaltere av alternative investeringsfond og at det innføres regler om sanksjoner ved brudd på regelverket. 7 (115)
AIFMD regulerer markedsføring av alternative investeringsfond overfor profesjonelle investorer. Dersom det åpnes for markedsføring av særskilte typer av alternative investeringsfond overfor ikke-profesjonelle (forbrukere), forutsetter direktivet at myndighetene i forkant gjør en vurdering av hvorvidt det enkelte fond er av en slik type som er tillatt markedsført overfor forbrukere. Ved markedsføring av alternative investeringsfond overfor ikke profesjonelle, kan det innføres strengere krav til både fondet og forvalter. Det er ikke noen enhetlig eller felles regulering i Norge av hverken forvaltning av alternative investeringsfond eller fondene som sådan. Foruten den lovgivning som gjelder alle næringsdrivende, herunder selskapsretten, er norsk regulering på dette området begrenset til det som følger av verdipapirfondlovens regler, og til dels reglene om ytelse av investeringstjenesten aktiv forvaltning etter lov om verdipapirhandel av 29. juni 2007 nr. 75 («verdipapirhandelloven»). 2 2.1 SAMMENDRAG OG LOVTEKNIKK Hovedinnhold Arbeidsgruppen foreslår i rapporten at det vedtas en lov om forvaltning av alternative investeringsfond som gjennomfører AIFM-direktivet i norsk rett. Loven vil regulere virksomheten til forvalter. Forslaget inneholder ikke regler om de ulike kollektive investeringsstrukturer som regnes som alternative investeringsfond. I samsvar med direktivet foreslås en vid definisjon av alternative investeringsfond, slik at den, med noen unntak, vil omfatte enhver innretning for kollektiv investering som ikke er et UCITSfond etter verdipapirfondloven. Det skal utpekes forvalter for hvert enkelt fond, se nærmere om dette i kapittel 5.4. Dersom det ikke utpekes en ekstern forvalter for fondet, skal fondet anses internt forvaltet. Fond som er internt forvaltet, kan ikke være forvalter for andre fond. I kapittel 3 gis det en beskrivelse av de bransjer som blir berørt av den nye lovgivningen, og kapittel 4 inneholder en oversikt over gjeldende rett. Forslaget vil berøre både foretak som i dag ikke er underlagt særskilt regulering og tilsyn, slik som forvaltere av aktive eierfond (private equity) og eiendomsfond og forvaltningsselskap som forvalter nasjonale fond regulert i verdipapirfondloven. Det foreslås innført konsesjonsplikt for forvaltere som har en samlet kapital under forvaltning over visse terskelverdier, og registrerings- og rapporteringsplikter for øvrige forvaltere. Se nærmere om dette i kapittel 6 og 7. Forvaltere som er underlagt registreringsplikt kan frivillig velge å søke om tillatelse og underlegges lovens øvrige regler. Forvalter med tillatelse vil blant annet få rett til å markedsføre fondene til profesjonelle investorer grensekryssende etter et meldesystem. Forvaltere med tillatelse til å forvalte alternative investeringsfond vil etter forslaget bli underlagt virksomhetsbegrensningsregler. Se nærmere om dette i kapittel 7.1. I tillegg vil forvaltere med tillatelse bli underlagt både operasjonelle og organisatoriske krav. Det stilles blant annet kvalifikasjonskrav til ledere, krav til ansvarlig kapital, krav til god forretningsskikk, håndtering 8 (115)
Page 1 and 2: Rapport om gjennomføring av AIFMD
Page 3 and 4: 9 10 11 12 13 14 15 8.4 RISIKOSTYRI
Page 5 and 6: 1 1.1 INNLEDNING OG AVGRENSNING Man
Page 7: Ved ferdigstillelsen av rapporten h
Page 11 and 12: forbrukervernet, men tar ikke still
Page 13 and 14: eksponering ved bruk av derivater.
Page 15 and 16: den virksomhet porteføljeselskapet
Page 17 and 18: Organiseringen av et aktivt eierfon
Page 19 and 20: innbetalt til det aktive eierfondet
Page 21 and 22: Særrettighetene til de ulike inves
Page 23 and 24: verdipapirfondloven, se nærmere om
Page 25 and 26: For eiendomsfond organisert som aks
Page 27 and 28: oppbevarer verdiene som inngår i e
Page 29 and 30: AIFM-direktivet artikkel 2(2) presi
Page 31 and 32: Arbeidsgruppen foreslår i tråd me
Page 33 and 34: forvaltning forstås at AIF-ets ret
Page 35 and 36: 5.6.3 Primærmegler I henhold til a
Page 37 and 38: akkumulerte virksomheten til disse
Page 39 and 40: AIFMD artikkel 6(4) åpner for at m
Page 41 and 42: 7.3.3 Kapitalkrav I følge artikkel
Page 43 and 44: Etter artikkel 9(9) skal EU-kommisj
Page 45 and 46: 8 8.1 OPERASJONELLE KRAV God forret
Page 47 and 48: 8.2 Håndtering av interessekonflik
Page 49 and 50: Arbeidsgruppen foreslår at det inn
Page 51 and 52: 8.4.2 EØS-rett Risikostyring er de
Page 53 and 54: likviditetsrisikoen til fondet og s
Page 55 and 56: Artikkel 18(1) første avsnitt krev
Page 57 and 58: Artikkel 19(8) krever at verdivurde
Page 59 and 60:
utkontrakteringen til forvalterens
Page 61 and 62:
Årsregnskapet skal i henhold til a
Page 63 and 64:
- dersom tilgjengelig, fondets tidl
Page 65 and 66:
forvalter eller AIF-fond forvaltere
Page 67 and 68:
Artikkel 25(3) inneholder en hjemme
Page 69 and 70:
- forvalterens retningslinjer for h
Page 71 and 72:
Forvalteren skal heller ikke stemme
Page 73 and 74:
midler) skal holdes atskilt fra for
Page 75 and 76:
Etter artikkel 21(7) skal depotmott
Page 77 and 78:
Dersom lovgivningen i en tredjestat
Page 79 and 80:
depotmottaker, hvem som kan oppnevn
Page 81 and 82:
Departementet sluttet seg til dette
Page 83 and 84:
kraft, og ikrafttredelsen er beting
Page 85 and 86:
Direktivets artikkel 37-41 gir nær
Page 87 and 88:
endringene ikke har slike virkninge
Page 89 and 90:
skillet mellom et markedsføringsfo
Page 91 and 92:
heller ikke noen form for kontroll
Page 93 and 94:
spesialfond. Finanstilsynet mente a
Page 95 and 96:
Alternative investeringsprodukt kan
Page 97 and 98:
kunder. Dette vil kreve at forvalte
Page 99 and 100:
tvisteordningen i søknad om tillat
Page 101 and 102:
til. Arbeidsgruppen foreslår at de
Page 103 and 104:
synes ikke å foreligge forlsag om
Page 105 and 106:
utformet på samme måte som de til
Page 107 and 108:
Dersom forvalter ikke bringer lovbr
Page 109 and 110:
16.6 ESMAs arbeid og kompetanse 16.
Page 111 and 112:
17.1 Overgangsregler Medlemstatene
Page 113 and 114:
18 18.1 ØKONOMISKE OG ADMINISTRATI
Page 115 and 116:
oppdateres, og for enkelte vil regu
Page 117 and 118:
§ 4-2. Pliktig informasjon til inv
Page 119 and 120:
3. to eller flere fysiske eller jur
Page 121 and 122:
(3) Forvalter skal gi Finanstilsyne
Page 123 and 124:
(4) Departementet kan i forskrift g
Page 125 and 126:
§ 3-8. Finansiell giring (1) Forva
Page 127 and 128:
- utdelingen overstiger resultatet
Page 129 and 130:
Kapittel 5. Depotmottaker § 5-1. P
Page 131 and 132:
d. Ikke bruke det alternative inves
Page 133 and 134:
a) En virksomhetsplan som identifis
Page 135 and 136:
4. det er etablert tilfredsstillend
Page 137 and 138:
(9) Departementet kan fastsette næ
Page 139 and 140:
3. ikke lenger oppfyller de vilkår
Page 141 and 142:
(2) Kravet til tillatelse etter §
Page 143 and 144:
EN 1.7.2011 Official Journal of the
Page 145 and 146:
Page 147 and 148:
Page 149 and 150:
Page 151 and 152:
Page 153 and 154:
Page 155 and 156:
Page 157 and 158:
Page 159 and 160:
Page 161 and 162:
Page 163 and 164:
Page 165 and 166:
Page 167 and 168:
Page 169 and 170:
Page 171 and 172:
Page 173 and 174:
Page 175 and 176:
Page 177 and 178:
Page 179 and 180:
Page 181 and 182:
Page 183 and 184:
Page 185 and 186:
Page 187 and 188:
Page 189 and 190:
Page 191 and 192:
Page 193 and 194:
Page 195 and 196:
Page 197 and 198:
Page 199 and 200:
Page 201 and 202:
Page 203 and 204:
Page 205 and 206:
Page 207 and 208:
Page 209 and 210:
Page 211 and 212:
Page 213 and 214:
Page 215:
show all

Rapport om gjennomføring av AIFMD i norsk rett - Finanstilsynet

You also want an ePaper? Increase the reach of your titles

Delete template?

Save as template?