Rapport om gjennomføring av AIFMD i norsk rett - Finanstilsynet

More documents

Recommendations

Info

forholde seg til kravene til tillatelse til forvaltning og markedsføring i denne loven, herunder kravene til myndighetsrapportering. Dette vil gjelde uavhengig av fondstype og kommer også til anvendelse for forvaltere av nasjonale fond etter verdipapirfondloven dersom forvalteren overskrider nærmere bestemte terskelverdier for konsesjonsplikt. 3 BESKRIVELSE AV BERØRTE BRANSJER AIFMD regulerer forvaltning av et bredt spekter av ulike investeringsprodukter i form av kollektive investeringer. Noen av disse er i dag regulert, slik som forvaltning av nasjonale verdipapirfond som er omfattet av verdipapirfondloven, men de fleste er ikke underlagt særskilt regulering. I det følgende beskrives først forvaltning av verdipapirfond, herunder om aktører og forvaltningskapital. Forvaltere av verdipapirfond vil omfattes av AIFMD når disse forvalter nasjonale verdipapirfond (verdipapirfond som ikke er UCITS). Deretter gis det i kapittel 3.2 og 3.3 en beskrivelse av hvilke andre typer alternative investeringsfond som vil bli berørt av lovforslaget, og hvordan disse er organisert. Oversikten skiller mellom private equity, som også benevnes aktive eierfond, og enkelte andre typer alternative investeringsfond som hedgefond (som også kan være organisert som spesialfond), infrastrukturfond og eiendomsfond /-syndikater (som investerer i ulike former for fysiske aktiva som for eksempel eiendom eller skip). 3.1 Forvaltning av verdipapirfond Norske fondsforvaltningsselskaper, som reguleres av verdipapirfondloven, kan forvalte både UCITS-fond og nasjonale fond, herunder spesialfond. Verdipapirfond som tilfredsstiller kravene i EUs UCITS-direktiv ("Undertakings for Collective Investment in Transferable Securities Directives"), gjennomført i nasjonal lovgivning, kan etter godkjennelse i ett EØS-land markedsføres i hele EØS-området etter melding til tilsynsmyndighetene i det enkelte land (passportregime). Slike fond omtales som UCITS-fond, og faller utenfor virkeområdet til AIFMD. Hovedformålet med UCITS-regelverket er å skape et felles marked i EØS-området for verdipapirfond med harmoniserte regler om blant annet investeringsbegrensninger og risikospredning, og som skal bidra til at produktet er egnet som investeringsalternativ for ikke-profesjonelle investorer. Verdipapirfond som er godkjent i henhold til nasjonale regler, men som ikke tilfredsstiller kravene i EUs UCITS-direktiv, omtales som nasjonale fond eller non-UCITS. Slike fond fraviker én eller flere av reglene i nasjonalt regelverk som gjennomfører UCITS-direktivet, for eksempel når det gjelder krav til risikospredning. Nasjonale fond kan inndeles i to hovedkategorier: 1. Verdipapirfond som i prinsippet er underlagt full regulering etter lov om verdipapirfond, men som har søkt og fått dispensasjon fra nærmere angitte investeringsbegrensninger (tradisjonelle nasjonale fond). Verdipapirfondloven gir en uttømmende regulering av hvilke investeringsbegrensninger det kan gis slik individuell dispensasjon fra. Enkelte bestemmelser kan det ikke gjøres unntak fra, som for eksempel forbud mot opptak av lån og maksimal 11 (115)
eksponering ved bruk av derivater. Slike nasjonal fond kan motta tegninger fra ikkeprofesjonelle investorer. 2. Verdipapirfond som bare delvis er underlagt investeringsbegrensningene i lov om verdipapirfond (omtalt som spesialfond). Spesialfond har større fleksibilitet med hensyn til investeringsstrategi enn øvrige verdipapirfond. Spesialfond må være åpent for innløsning minst én gang i året. Spesialfond er videre unntatt fra bestemmelser om krav til risikospredning, har unntak fra forbudet mot å ta opp lån og unntak fra lovens forbud mot å selge finansielle instrumenter fondet ikke eier (shortsalg). Andeler i spesialfond kan bare selges til profesjonelle kunder. Samtlige nasjonale fond, herunder spesialfond, er kun godkjent for salg og markedsføring innenlands, og har ikke den markedsføringsadgangen etter passportreglene som gjelder for UCITS-fond i EØS. 3.1.1 Aktører og størrelse Tall fra Verdipapirfondenes forening viser at ved utgangen av januar 2013 forvaltet 420 norskregistrerte verdipapirfond en samlet forvaltningskapital på nesten 565 mrd. kroner. Av dette utgjorde UCITS-fond i overkant av 391 mrd. kroner fordelt på 242 fond, nasjonale fond 172 mrd. kroner fordelt på 176 fond, mens spesialfond utgjorde i overkant av 1 mrd. kroner fordelt på to fond. Nasjonale fond og spesialfond utgjorde 31 prosent av den samlede forvaltningskapitalen og i overkant av 42 prosent av antall fond. Tallene viser således at en vesentlig andel av fondsforvaltningsselskapenes virksomhet er knyttet til forvaltningen av nasjonale fond. Tallene viser videre at det var 12 forvaltningsselskaper som ved utgangen av januar 2013 forvaltet nasjonale fond og/eller spesialfond med eiendeler som overstiger kapitalgrensen på EUR 100 millioner. Til sammen forvaltet disse forvaltningsselskapene omkring 171 mrd. kroner i slike fond. Det forventes fra bransjehold at en rekke nasjonale fond vil benytte adgangen i den nye verdipapirfondloven til å fusjonere inn i UCITS-fond, eventuelt å omdanne fondet til et UCITS. Driveren for denne forventede utviklingen er dels adgangen til å kunne markedsføre fondene grensekryssende, og dels at UCITS-fond er mer attraktive plasseringsalternativer for kundegrupper som er underlagt kapitaldekningsregler (eksempelvis pensjonskasser) ved at det kan plasseres en større andel kapital i UCITS-fond enn i nasjonale fond. 3.1.2 Styringsdokumenter for verdipapirfond Fondsforvaltningsselskapet skal fastsette vedtekter for hvert verdipapirfond det forvalter. Fondsvedtektene representer den juridiske avtalen som forvaltningsselskapet inngår med den enkelte andelseier. Vedtektene skal inneholde de mest sentrale opplysningene som kan sies å identifisere fondet, herunder regler for plassering av fondets midler, risiko og kostnader. Det skal framgå av vedtektene når fondet er åpent for tegning og innløsning, samt om fondet skal ha ulike andelsklasser og hva som kjennetegner de enkelte klassene. Vedtektene skal fastsettes av styret i forvaltningsselskapet, og behandles av Finanstilsynet i forbindelse med tillatelsen til å etablere verdipapirfondet. Forvaltningsselskapet kan ikke selge 12 (115)
Page 1 and 2: Rapport om gjennomføring av AIFMD
Page 3 and 4: 9 10 11 12 13 14 15 8.4 RISIKOSTYRI
Page 5 and 6: 1 1.1 INNLEDNING OG AVGRENSNING Man
Page 7 and 8: Ved ferdigstillelsen av rapporten h
Page 9 and 10: AIFMD regulerer markedsføring av a
Page 11: forbrukervernet, men tar ikke still
Page 15 and 16: den virksomhet porteføljeselskapet
Page 17 and 18: Organiseringen av et aktivt eierfon
Page 19 and 20: innbetalt til det aktive eierfondet
Page 21 and 22: Særrettighetene til de ulike inves
Page 23 and 24: verdipapirfondloven, se nærmere om
Page 25 and 26: For eiendomsfond organisert som aks
Page 27 and 28: oppbevarer verdiene som inngår i e
Page 29 and 30: AIFM-direktivet artikkel 2(2) presi
Page 31 and 32: Arbeidsgruppen foreslår i tråd me
Page 33 and 34: forvaltning forstås at AIF-ets ret
Page 35 and 36: 5.6.3 Primærmegler I henhold til a
Page 37 and 38: akkumulerte virksomheten til disse
Page 39 and 40: AIFMD artikkel 6(4) åpner for at m
Page 41 and 42: 7.3.3 Kapitalkrav I følge artikkel
Page 43 and 44: Etter artikkel 9(9) skal EU-kommisj
Page 45 and 46: 8 8.1 OPERASJONELLE KRAV God forret
Page 47 and 48: 8.2 Håndtering av interessekonflik
Page 49 and 50: Arbeidsgruppen foreslår at det inn
Page 51 and 52: 8.4.2 EØS-rett Risikostyring er de
Page 53 and 54: likviditetsrisikoen til fondet og s
Page 55 and 56: Artikkel 18(1) første avsnitt krev
Page 57 and 58: Artikkel 19(8) krever at verdivurde
Page 59 and 60: utkontrakteringen til forvalterens
Page 61 and 62: Årsregnskapet skal i henhold til a
Page 63 and 64:
- dersom tilgjengelig, fondets tidl
Page 65 and 66:
forvalter eller AIF-fond forvaltere
Page 67 and 68:
Artikkel 25(3) inneholder en hjemme
Page 69 and 70:
- forvalterens retningslinjer for h
Page 71 and 72:
Forvalteren skal heller ikke stemme
Page 73 and 74:
midler) skal holdes atskilt fra for
Page 75 and 76:
Etter artikkel 21(7) skal depotmott
Page 77 and 78:
Dersom lovgivningen i en tredjestat
Page 79 and 80:
depotmottaker, hvem som kan oppnevn
Page 81 and 82:
Departementet sluttet seg til dette
Page 83 and 84:
kraft, og ikrafttredelsen er beting
Page 85 and 86:
Direktivets artikkel 37-41 gir nær
Page 87 and 88:
endringene ikke har slike virkninge
Page 89 and 90:
skillet mellom et markedsføringsfo
Page 91 and 92:
heller ikke noen form for kontroll
Page 93 and 94:
spesialfond. Finanstilsynet mente a
Page 95 and 96:
Alternative investeringsprodukt kan
Page 97 and 98:
kunder. Dette vil kreve at forvalte
Page 99 and 100:
tvisteordningen i søknad om tillat
Page 101 and 102:
til. Arbeidsgruppen foreslår at de
Page 103 and 104:
synes ikke å foreligge forlsag om
Page 105 and 106:
utformet på samme måte som de til
Page 107 and 108:
Dersom forvalter ikke bringer lovbr
Page 109 and 110:
16.6 ESMAs arbeid og kompetanse 16.
Page 111 and 112:
17.1 Overgangsregler Medlemstatene
Page 113 and 114:
18 18.1 ØKONOMISKE OG ADMINISTRATI
Page 115 and 116:
oppdateres, og for enkelte vil regu
Page 117 and 118:
§ 4-2. Pliktig informasjon til inv
Page 119 and 120:
3. to eller flere fysiske eller jur
Page 121 and 122:
(3) Forvalter skal gi Finanstilsyne
Page 123 and 124:
(4) Departementet kan i forskrift g
Page 125 and 126:
§ 3-8. Finansiell giring (1) Forva
Page 127 and 128:
- utdelingen overstiger resultatet
Page 129 and 130:
Kapittel 5. Depotmottaker § 5-1. P
Page 131 and 132:
d. Ikke bruke det alternative inves
Page 133 and 134:
a) En virksomhetsplan som identifis
Page 135 and 136:
4. det er etablert tilfredsstillend
Page 137 and 138:
(9) Departementet kan fastsette næ
Page 139 and 140:
3. ikke lenger oppfyller de vilkår
Page 141 and 142:
(2) Kravet til tillatelse etter §
Page 143 and 144:
EN 1.7.2011 Official Journal of the
Page 145 and 146:
Page 147 and 148:
Page 149 and 150:
Page 151 and 152:
Page 153 and 154:
Page 155 and 156:
Page 157 and 158:
Page 159 and 160:
Page 161 and 162:
Page 163 and 164:
Page 165 and 166:
Page 167 and 168:
Page 169 and 170:
Page 171 and 172:
Page 173 and 174:
Page 175 and 176:
Page 177 and 178:
Page 179 and 180:
Page 181 and 182:
Page 183 and 184:
Page 185 and 186:
Page 187 and 188:
Page 189 and 190:
Page 191 and 192:
Page 193 and 194:
Page 195 and 196:
Page 197 and 198:
Page 199 and 200:
Page 201 and 202:
Page 203 and 204:
Page 205 and 206:
Page 207 and 208:
Page 209 and 210:
Page 211 and 212:
Page 213 and 214:
Page 215:
show all

Rapport om gjennomføring av AIFMD i norsk rett - Finanstilsynet

Create successful ePaper yourself

Delete template?

Save as template?