Rapport om gjennomføring av AIFMD i norsk rett - Finanstilsynet

oppbevarer verdiene som inngår i et verdipapirfond og som kontrollerer forvaltningsselskapets
disposisjoner på vegne av verdipapirfondet.
Forvaltningsselskap for verdipapirfond, depotmottaker og verdipapirfond som sådan er gjenstand
for offentlig regulering og tilsyn. I verdipapirfondloven og tilhørende forskrift stilles det
utfyllende krav til verdipapirfondsforvaltningen og organiseringen av denne, herunder krav til
god forretningsskikk, begrensning av investeringsområde, krav til likviditet og risikospredning,
likebehandling av andelseiere, opplysningsplikt overfor investorer mv.
Verdipapirfond skal være en likvid plassering. Som et minimum skal verdipapirfond være åpent
for tegning og innløsning av andeler minst to ganger i måneden, men i praksis har de aller fleste
verdipapirfond daglig tegnings- og innløsningsrett. Nasjonale fond kan få samtykke til å være
åpent for utstedelse eller innløsning av andeler i en begrenset tidsperiode (såkalt lukket fond).
Finanstilsynet har gitt samtykke til etablering av nasjonale fond (som ikke er spesialfond) som er
åpent for tegning og innløsning fire ganger i året. Spesialfond må være åpent for innløsning av
andeler minst én gang i året.
Et viktig hensyn i reguleringen av verdipapirfond er å beskytte andelseierne, slik at sparing og
investering gjennom fond kan være et egnet alternativ særlig for forbrukere og andre ikkeprofesjonelle
investorer. Reguleringen skal bl.a. sikre andelseierne riktig og forståelig
informasjon om det enkelte fond, betryggende risikospredning innen de verdipapirer og
markeder fondet investerer i, riktig verdsettelse av fondsandeler, trygg oppbevaring av midlene i
fondet og mulighet for rask og enkel innløsning av fondsandeler. Som omtalt over er det inntil
videre kun anledning til å tilby andeler i spesialfond til profesjonelle investorer.
4.2
Annen virksomhet
Andre alternative investeringsfond enn nasjonale fond er i norsk rett ikke underlagt særskilt
produktregulering, og det foreligger ingen entydige rettslige definisjoner for de ulike
fondskategorier. Slike fond vil som regel være organisert som aksjeselskaper,
allmenaksjeselskaper eller ansvarlige selskaper etter selskapsloven, og må følge disse lovenes
krav til organisering. Den nærmere reguleringen av den enkelte strukturen, herunder organisering
for øvrig og investeringsmandat, fastsettes i selskapsvedtekter og avtaleverk for det enkelte fond.
Forvaltning av fondene er ikke underlagt konsesjonsplikt, med mindre forvaltningen omfattes av
investeringstjenesten aktiv forvaltning etter verdipapirhandelloven. Forvaltere av fondene er
heller ikke underlagt tilsyn av Finanstilsynet.
Det er ikke særskilte regler som begrenser adgangen til å markedsføre andre alternative
investeringsfond enn spesialfond. De generelle kravene i markedsføringsloven og avtaleloven må
alltid overholdes. Verdipapirhandellovens regler om ytelse av investeringstjenester kommer til
anvendelse på andeler av alternative investeringsfond som er finansielle instrumenter. Dette
innebærer at det bare er verdipapirforetak som kan yte mellommannstjenester knyttet til disse
fondene, og at kravene til god forretningsskikk gjelder. Andeler i ansvarlige selskaper regnes
ikke som finansielle instrumenter. Fra 1. januar 2013 ble det likevel innført krav om tillatelse for
ytelse av investeringstjenester, som investeringsrådgivning, aktiv forvaltning og plassering,
knyttet til fond organisert som ansvarlige selskaper til ikke-profesjonelle kunder. Kravene til god
26 (115)