Private Equity in Familienunternehmen
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Gleichzeitig fällt die E<strong>in</strong>flussnahme der Investoren weitaus ger<strong>in</strong>ger aus als bei e<strong>in</strong>er<br />
M<strong>in</strong>derheitsbeteiligung.<br />
Mezzan<strong>in</strong>e kann über Genussrechte, wertpapierverbriefte Genussche<strong>in</strong>e oder (atypische)<br />
stille Beteiligungen strukturiert werden. 11 Grundsätzlich kann es, je nach Strukturierung,<br />
sowohl Eigenschaften von Eigenkapital als auch Fremdkapital aufweisen. Im Fall<br />
eigenkapitalnahen Mezzan<strong>in</strong>es ist die F<strong>in</strong>anzierung der <strong>Private</strong>-<strong>Equity</strong>-Gesellschaft derart<br />
ausgestaltet (z.B. durch Partizipation an Gew<strong>in</strong>nen und Verlusten), dass die eigenkapitalnahe<br />
Mezzan<strong>in</strong>e-F<strong>in</strong>anzierung bilanziell als Eigenkapital gewertet wird (im Folgenden:<br />
Mezzan<strong>in</strong>e). Standardisierte Mezzan<strong>in</strong>e-Programme werden aufgrund der für<br />
<strong>Familienunternehmen</strong> besseren Eignung <strong>in</strong>dividueller Mezzan<strong>in</strong>e-Instrumente im Rahmen<br />
dieser Studie nicht betrachtet. 12<br />
2.2 Qualitativer Forschungsansatz<br />
2.2.1 Datenerhebung und -auswertung<br />
Aufgrund der komplexen Strukturen des Forschungsgegenstands und der Tatsache, dass<br />
es sich bei M<strong>in</strong>derheitsbeteiligungen um e<strong>in</strong> weitgehend unerforschtes Gebiet handelt,<br />
musste e<strong>in</strong> qualitativer Forschungsansatz gewählt werden. Nur über e<strong>in</strong>e qualitative<br />
Analyse auf Basis von Erfahrungsberichten kann die Studie dem explorativen Charakter<br />
dieses Forschungsgebiets gerecht werden.<br />
Der Studienablauf gliederte sich <strong>in</strong> drei Schritte (siehe Abb. 1): die Identifikation der Interviewpartner,<br />
die Durchführung der Tiefen<strong>in</strong>terviews und die Auswertung der gesammelten<br />
Daten.<br />
12<br />
Identifikation<br />
Interviewpartner<br />
Management<br />
Abb. 1: Studienablauf und Methodologie<br />
(Quelle: Eigene Darstellung)<br />
Tiefen<strong>in</strong>terviews<br />
Familie<br />
Unternehmen<br />
Experten<br />
<strong>Private</strong>-<strong>Equity</strong>-<br />
Gesellschaft<br />
Auswertung<br />
Zu Beg<strong>in</strong>n galt es, potenzielle Interviewpartner zu identifizieren und anzusprechen. Diese<br />
setzten sich aus vier Zielgruppen zusammen, um e<strong>in</strong>e möglichst differenzierte Sicht-<br />
11 Vgl. für e<strong>in</strong>e Darstellung von <strong>Private</strong> Debt und der verschiedenen Instrumente <strong>in</strong> diesem Bereich <strong>in</strong><br />
Deutschland Achleitner/Wahl (2004), S. 59-70.<br />
12 Vgl. für diese Programme Kaserer/Achleitner (2007).
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