Private Equity in Familienunternehmen

Durch die vertragliche Festlegung von Optionen erhält der Familienunternehmer eine
gewisse Planungssicherheit. Er weiß genau, wie viel er wann zahlen muss, um seine
Anteile wieder in Familieneigentum zurückzuführen.
„… Nach 3 Jahren habe ich für 2 Jahre ein Vorerwerbsrecht. Das heißt also:
wenn ich nicht will, dann passiert in den nächsten 5 Jahren erstmal nichts …“
(Familienunternehmen)
„… Ich halte eine gewisse zeitliche Staffelung für sinnvoll. Wir haben eine
Struktur vereinbart, in der wir erstmals nach 3 Jahren die Anteile zurückkaufen
können und der Finanzinvestor erst nach 4 Jahren verkaufen kann. Wir sind damit
im Driver’s Seat …“ (Familienunternehmen)
Hingegen erachtet die Private-Equity-Gesellschaft diese Optionen ihrerseits als sinnvoll.
Für sie kommt solch eine vertragliche Regelung einer festgelegte sicheren Rendite und
der Liquidierbarkeit der Investition gleich.
„… Die Kombination aus Call- und Put-Optionen gibt dem Familienunternehmer
ein konkretes Szenario vor, auf das er hinarbeiten kann …“ (Private-
Equity-Gesellschaft)
4.4.6 Absichtserklärungen zum Ausstieg
Für den Ausstieg der Private-Equity-Gesellschaft werden oftmals Absichtserklärungen
definiert. Diese sind im Gegensatz zu den Regelungen über die Verfügung von Gesellschaftsanteilen
für die Gesellschafter rechtlich nicht bindend. Eine Begründung dafür
liegt vor allem darin, dass der Ausstieg von vielen Faktoren abhängt, die zum Zeitpunkt
des Einstiegs nicht vorhersehbar sind. Dies können unter anderem
– die Börsensituation zum geplanten Ausstiegszeitpunkt,
– die Situation im Private-Equity-Markt,
– die Unternehmenssituation oder
– die private Situation der Gesellschafter sein.
In der Stichprobe war der Rückkauf (n=10) die bevorzugte Ausstiegsalternative der Familienunternehmer
(oftmals gepaart mit Optionen; siehe Abb. 34).
„… Die Standardexits, Börsengang oder Verkauf an einen strategischen Investor,
kamen nicht in Frage. Das wollten wir nicht, wir wollten einen Anteilsrückkauf
nach x Jahren …“ (Familienunternehmen)
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