Private Equity in Familienunternehmen

Demgegenüber bevorzugen Private-Equity-Gesellschaften aus Renditeüberlegungen einen
Mehrheitsanteilsverkauf. 38 Dieser erfolgt entweder an strategische Investoren, an
eine andere Private-Equity-Gesellschaft oder an der Börse.
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„… Für uns ist natürlich ein IPO als Mehrheitsverkauf immer die attraktivste
Alternative […], allerdings gibt es auch zahlreiche attraktive Rückkäufe …“
(Private-Equity-Gesellschaft)
Rückkauf
IPO
Mehrheitsverkauf
Ungewiss
Abb. 34: Häufigkeit der angestrebten Ausstiegsart
Anmerkung: n=21
(Quelle: Interviews )
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Bei der Gegenüberstellung bereits realisierter Ausstiege und angestrebter Ausstiegsarten
ergibt sich ein ähnliches Bild (siehe Abb. 35):
– In den meisten Fällen kam es zum Rückkauf der Anteile durch die Familie
(n=7).
– In einigen Fällen wurde ein Mehrheitsverkauf realisiert (n=4).
– In einzelnen Fällen führte die Private-Equity-Gesellschaft den Ausstieg
über ein Initial Public Offering (IPO) durch (n=2).
– In acht Fällen gab es bislang noch keinen Ausstieg.
Es kam vereinzelt zur Abweichung von der ursprünglich angestrebten Ausstiegsart
(Evidenz in vier Fällen). Dies geschah aber immer vor dem Hintergrund unabsehbarer
attraktiver Ausstiegsalternativen und wurde in beidseitigem Einverständnis beschlossen.
„… Ein Exit – wenn er denn stattfindet – kann nur einvernehmlich zwischen beiden
passieren. Weil sonst schadet man sich nur gegenseitig …“ (Familienunternehmen)
Da Private-Equity-Gesellschaften eine Mindestrendite, deren untere Grenze oftmals bei
15 Prozent pro Jahr liegt, erwirtschaften wollen, stellt sich die Frage, wie die Familienunternehmer
den Rückkauf der Anteile finanzieren konnten. Ein wichtiger Aspekt in
38 Beim Verkauf der Mehrheit von Gesellschaftsanteilen kann tendenziell eine höhere Rendite erzielt
werden, da der Erwerber somit die Kontrolle über das Unternehmen erlangt.
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