Private Equity in Familienunternehmen

Auf Basis dieser Kategorien und der darunter liegenden spezifischen Herausforderungen
können jeweils der Handlungsbedarf und mögliche Lösungen in Form von Finanzierungsalternativen
abgeleitet werden. Zu beachten ist, dass in dem Kontext dieser
Studie nur diejenigen Finanzierungsformen als Alternative zur Minderheitsbeteiligung
betrachtet werden, die auch den Erhalt des Familieneinflusses ermöglichen und in keinem
mehrheitlichen Verkauf resultieren.
Finanzierungsanlässe, die auf Herausforderungen des Unternehmens basieren, wurden
von den Unternehmen elf Mal genannt und lassen sich in die beiden Unterkategorien
Wachstum (n=9) und Turnaround (n=2) gliedern. Im ersten Fall besteht der Handlungsbedarf
in der Finanzierung des Wachstums durch eine der Alternativen Minderheitsbeteiligung,
Fremdkapital oder Mezzanine. Bei einem notwendigen Turnaround gilt es dagegen,
die Kapitalstruktur zu verbessern. Mögliche Lösungen sind die Minderheitsbeteiligung
oder ein Debt-to-Equity-Swap 17 .
Durch Gesellschafter verursachte Herausforderungen wurden von den Familienunternehmen
16 Mal genannt. Diese Finanzierungsanlässe können wiederum in Gesellschafterwechsel
(n=11), Erhöhung der Fungibilität der Anteile (n=2) und Gesellschafterkonflikte
(n=3) unterteilt werden. Falls es den Auskauf eines Gesellschafters zu bewältigen
gilt, oftmals einhergehend mit einer Nachfolgeregelung, kann dies entweder durch eine
Minderheitsbeteiligung eines externen Investors, bspw. einer Private-Equity-Gesellschaft,
oder durch die Anteilsübernahme durch andere Gesellschafter umgesetzt werden.
Zur Erhöhung der Handelbarkeit von Gesellschafteranteilen kann der Verkauf einer
Minderheit an eine Private-Equity-Gesellschaft oder an der Börse dienen. Konflikte innerhalb
des Gesellschafterkreises können über finanzielle Wege nur durch eine Minderheitsbeteiligung
oder den Auskauf von konfliktträchtigen Gesellschaftern gelöst werden.
Die in der Stichprobe am häufigsten auftretenden Ursachen für eine Minderheitsbeteiligung
sind Wachstum (n=9) und Gesellschafterwechsel (n=11). An dieser Stelle ist zu
erwähnen, dass die einzelnen Herausforderungen sowohl für sich, als auch in Kombination
auftreten können. Bei 16 Unternehmen basierte der Finanzierungsanlass auf einem
alleinigen Beweggrund.
In fünf Unternehmen traten jedoch Kombinationen der Beweggründe auf. Diese waren
beispielsweise: Gesellschafterwechsel und Gesellschafterkonflikt (Unternehmen A)
oder Wachstum und Gesellschafterwechsel (Unternehmen I). Die in der Stichprobe aufgetretenen
Kombinationen der Finanzierungsanlässe sind in Abb. 6 ersichtlich und grafisch
hervorgehoben.
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Ein Debt-to-Equity-Swap stellt die Umwandlung von Verbindlichkeiten in Eigenkapital-Beteiligungen
dar.
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