Private Equity in Familienunternehmen

Beteiligungsinteresse
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Absichtserklärung
(Letter of Intent /
Term Sheet)
Beteiligungsvertrag
Anteilsübergang
Zeit
Anteilskauf- und
Übertragungsvertrag
(Investment agreement)
Geringe vertragliche Besonderheiten,
daher kein inhaltlicher Fokus
Haltedauer
Gesellschaftsvertrag / Satzung
(Memorandum of association)
Gesellschaftervereinbarung
(Shareholder‘s agreement)
Viele vertragliche Besonderheiten,
daher inhaltlicher Fokus
Ausstieg
Abb. 20: Wichtige vertragliche Elemente der Minderheitsbeteiligung – von der Absichtserklärung bis
zum Ausstieg
(Quelle: Eigene Darstellung)
Nach der Kontaktaufnahme und der positiven Erstbeurteilung des Familienunternehmens
durch die Private-Equity-Gesellschaft werden häufig die Grundsatzbedingungen
einer Minderheitsbeteiligung in einer Absichtserklärung der Private-Equity-Gesellschaft
festgehalten. Die Absichtserklärung kann in Form eines Letter of Intent oder Term Sheet
gebildet werden.
Der Letter of Intent beschreibt das Beteiligungsinteresse der Private-Equity-Gesellschaft
am Unternehmen und legt die grundsätzlichen Beteiligungskonditionen fest. Das Term
Sheet regelt die Berechnungsgrundsätze für die Beteiligung. In der Praxis werden Letter
of Intent und Term Sheet oftmals synonym verwendet. Diese Absichtserklärung wird
meist vor dem Due-Diligence-Prozess abgegeben. Nach der Due Diligence kommt es
bei einer Einigung zum Anteilskauf- und Übertragungsvertrag. Dieser findet zeitlich
meist mit dem Anteilsübergang statt.
Losgelöst von der Minderheitsbeteiligung einer Private-Equity-Gesellschaft regeln generell
zwei Vertragswerke die Zusammenarbeit der Organe des Unternehmens und der
Gesellschafter untereinander. Der Gesellschaftsvertrag (oder die Satzung) koordiniert
die Kompetenzen und Abläufe zwischen den Organen Geschäftsführung, Kontrollgremium
und Gesellschafter des Familienunternehmens. Die Gesellschaftervereinbarung
regelt hingegen das Verhältnis der Gesellschafter – hier des Familienunternehmers und
der Private-Equity-Gesellschaft – untereinander.
Bei Minderheitsbeteiligungen von Private-Equity-Gesellschaften an Familienunternehmen
weisen insbesondere der Gesellschaftsvertrag und die Gesellschaftervereinbarung
Besonderheiten auf. 21 Daher werden die vertraglichen Komponenten vor dem Anteilsübergang
zwar kurz dargestellt, der inhaltliche Fokus liegt allerdings auf den Regelun-
21 Daneben gibt es zusätzlich noch verpflichtende Geschäftsordnungen für die Geschäftsführung und den
Beirat, die in vielen Fällen zumindest teilweise in den Gesellschaftsvertrag und die Gesellschaftervereinbarung
integriert sind.