Private Equity in Familienunternehmen

Die Vorbereitung auf den IPO oder die neutrale Gesellschafterfunktion wurden nur vereinzelt
als entscheidende Faktoren genannt (jeweils n=3). Die positiven Auswirkungen
auf die Kapitalstruktur nannten Familienunternehmer mit Gesellschafter-bezogenen
Herausforderungen lediglich zweimal als wichtigen Zusatznutzen einer Minderheitsbeteiligung.
Professionalisierung
Vorbereitung IPO
Neutraler Gesellschafter
Auswirkungen auf Kapitalstruktur
Abb. 8: Ausschlaggebende Faktoren für die Wahl einer Minderheitsbeteiligung, falls Finanzierungsanlass
durch Gesellschafter bedingt
Anmerkung: n=14, Mehrfachnennung möglich
(Quelle: Interviews)
Abschließend ist festzuhalten, dass Kapitalstruktureffekte und/oder die Professionalisierung
zentrale Treiber für die Wahl der Minderheitsbeteiligung waren, falls der Anlass
der Finanzierung durch das Unternehmen verursacht wurde. Falls der Finanzierungsanlass
durch die Gesellschafter bedingt war, stand dagegen die Professionalisierung als
positiver Zusatznutzen im Vordergrund. Der Kapitalstruktureffekt des Eigenkapitals
spielte hier keine Rolle.
3.1.3 Alternative Finanzierungsformen
Die geschilderten Herausforderungen der befragten Familienunternehmen, die in der
Nutzung einer Minderheitsbeteiligung resultierten, hätten gegebenenfalls auch durch alternative
Finanzierungsalternativen gelöst werden können. Andere Finanzierungsformen
sind aber nicht für alle in der Stichprobe aufgetretenen Finanzierungsanlässe geeignet,
sie stiften auch nur eingeschränkt zusätzliche Vorteile für das Familienunternehmen. Da
die Analyse von Finanzierungsalternativen zur Minderheitsbeteiligung kein Schwerpunkt
der Studie war, folgt nur ein kurzer Vergleich der Eignung der beiden prominentesten
Finanzierungsalternativen: Eigenkapitalnahes Mezzanine und Fremdkapital für
bestimmte Finanzierungsanlässe. 18
Eigenkapitalnahes Mezzanine ist beispielsweise nur dann geeignet, wenn der Finanzierungsanlass
durch Wachstumspläne ausgelöst wurde und Kapitalstruktureffekte als Zusatznutzen
gewünscht sind. Gleichzeitig kann dem Wunsch nach Professionalisierung
18 Entscheidungen bezüglich Finanzierungsalternativen sind nur dann möglich, wenn Mezzanine- oder
Fremdkapitalfinanzierungen aus Kapitalstruktursicht möglich sind.
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