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INFORME ECONÓMICO DE MILENIO GESTIÓN 2011
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GRÁFICO 75
TASA DE RENDIMIENTO PARA OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO
(Enero 2007 - Noviembre 2011)
PORCENTAJE
12
10
8
6
13 semanas MN(Bs)
51 semanas BCB MN (Bs)
13 semanas ME (US$)
51 semanas UFV (BCB)
4
2
0
ene-07
mar-07
may-07
jul-07
sep-07
nov-07
ene-08
mar-08
may-08
jul-08
sep-08
nov-08
ene-09
mar-09
may-09
jul-09
sep-09
nov-09
ene-10
mar-10
may-10
jul-10
sep-10
nov-10
ene-11
mar-11
may-11
jul-11
sep-11
nov-11
FUENTE: elaboración propia en base a datos del Banco Central de Bolivia.
Las tasas de rendimiento para los títulos
de regulación monetaria en bolivianos a
51 semanas tendieron a subir, de manera
importante. Los rendimientos de los títulos
a 51 semanas alcanzaron a diciembre de
2011 los 2,5 puntos porcentuales. Este
incremento de la tasa de rendimiento
muestra que si bien el mercado ha estado
dispuesto a absorber una mayor cantidad
de títulos en Bolivianos, ha requerido una
mayor compensación. Por otro lado, la
expansión de la cartera que se
experimentó en el sistema financiero, se
refleja también en una menor
disponibilidad de fondos que antes se
dirigían a la adquisición de títulos de
regulación monetaria. El incremento en
las tasas de rendimiento monetarias,
repercutió en un incremento en las tasas
de interés activas en el sistema financiero,
como se examina más adelante.
El incremento de las tasas de rendimiento,
y su repercusión en las tasas de interés
en el sistema financiero tienen dos efectos.
El primero es el de contribuir a reducir la
absorción de la economía, y de esta
manera controlar la expansión de la
demanda agregada. El segundo es el de
incentivar el influjo de capitales y
desincentivar la salida de capitales, que
buscan la mejor combinación de
rendimiento/riesgo en los mercados
internacionales. Esto último depende
también del comportamiento de la tasa
de interés en los mercados mundiales.
Las bajas tasas de interés en el resto del
mundo, y la perspectiva de que estas
permanezcan en estos niveles los
próximos años, ha contribuido de manera
decisiva a la posibilidad de reducir las
tasas de interés en el mercado interno, y
a evitar la salida de capitales del país
frente a condiciones más adversas de
rendimiento/riesgo. La subida de las tasas
de interés en el mercado interno puede
estar contribuyendo entonces a mantener
una balanza de capitales positiva, que
contribuye a la acumulación de reservas,
lo que a su vez reduce las previsiones de
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