INFORME MILENIO ECONOMIA GestiÃ³n 2011.pdf, 2.34 MB - Cedla

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IV LA POLÍTICA ECONÓMICA de Sectores Estratégicos y aquellas donde el Estado Plurinacional tenga mayoría accionaria” (artículo 10). De manera similar, la ley del PGE 2012 124 autoriza al BCB “otorgar un crédito extraordinario de hasta Bs. 9.100.000.000 a favor de Yacimientos Petrolíferos Fiscales Bolivianos (YPFB) en condiciones concesionales, con el objeto de financiar proyectos de industrialización en el sector de hidrocarburos” (artículo 17). Esto se constituye en un cambio fundamental en la naturaleza del BCB, que adquiere un nuevo rol en la economía, como financiador del desarrollo. Más importante, estas operaciones muestran que en los hechos el BCB ha dejado de ser una entidad independiente. Las autoridades del gobierno han repetido en varias ocasiones su convicción de que el BCB no debe gozar de independencia, y sus objetivos deben de alinearse a los del gobierno, lo que seguramente se reflejará en la nueva ley del BCB que se proyecta. Esto tiene implicaciones importantes para el control de la inflación. La independencia del BCB se ha pensado como una forma de dar seguridad al público de que el BCB priorizará el control de la inflación por sobre otros objetivos que pudiese tener. Esto a su vez contribuye a reducir las expectativas de inflación, lo que permite obtener un menor nivel de inflación. Sin un banco central independiente las tasas de inflación tienden a ser mayores, como se muestra en una extensa literatura empírica al respecto. El cuadro 56 muestra el detalle de los desembolso de créditos del BCB al TGN y a las EP el año 2011. CUADRO 56 CRÉDITOS DEL BCB AL TGE Y A EMPRESAS PÚBLICAS NACIONALES ESTRATÉGICAS AÑOS 2010 Y 2011 Valor (Millones de Bolivianos) Saldo Saldo Desembolsos Amortización Adeudado Adeudado Saldo por Desembolsar 2010 2011 2011 2011 TGE - Crédito de Emergencia 2.063,6 378,8 87,2 2.355,1 1.993,8 TGE - Crédito de Liquidez 0,0 0,0 0,0 0,0 2.800,0 YPFB 259,9 1.521,5 0,0 1.781,4 3.097,6 ENDE 0,0 1.292,1 0,0 1.292,1 1.129,2 COMIBOL 0,0 162,0 0,0 162,0 674,4 EASBA 0,0 0,0 0,0 0,0 1.254,6 TOTAL 2.323,5 3.354,4 87,2 5.590,6 10.949,6 FUENTE: Banco Central de Bolivia. El grueso del crédito del BCB se destinó a la financiación de empresas públicas, que recibieron Bs. 2.975,6 millones o el 88,7 por ciento del crédito concedido por el BCB, mientras que el TGE recibió el restante 11,3 por ciento. De esta manera las empresas públicas que habían mantenido un saldo con el BCB positivo, terminaron 2011 con un saldo negativo con el BCB. Para fines de 2011 el crédito neto del BCB a las EP alcanzó los Bs. 1.232 millones. En cambio el Gobierno Central aumentó sus depósitos en el BCB por encima del monto de créditos que recibió. Así en 124 Ley No. 211 del 23 de Diciembre del 2011. Fundación Milenio 175
<strong>INFORME</strong> ECONÓMICO DE <strong>MILENIO</strong> GESTIÓN 2011 2011 el Gobierno Central amplió el crédito neto negativo que tenía con el BCB en Bs. 1.786 millones. La Seguridad Social también generó mayores depósitos en el BCB, que alcanzaron los Bs. 2.929 millones, un incremento de Bs. 1.137 millones con relación al pasado año. Asimismo los gobiernos locales y regionales incrementaron sus saldos en el BCB pasando de Bs. 7.149 millones el 2010 a Bs. 10.997 millones a finales de 2011, un incremento de Bs. 3.828 millones de bolivianos. Aún cuando las EP tuvieron un importante superávit, como se revisa en la sección respectiva de este informe, tuvieron que hacer frente a importantes pagos debajo de la línea por concepto de amortización de deuda y pago de deuda flotante, por lo que requirieron del crédito interno, principalmente del BCB para equilibrar su flujo. Por otra parte, aún cuando el GG tuvo un importante déficit, el gran acceso al financiamiento externo le permitió tener un financiamiento interno negativo, que en parte importante terminó como depósitos en sus cuentas en el BCB. Por ello, se puede concluir que el acceso al crédito externo permitió que el sector público acumulara depósitos en el BCB. En el consolidado el crédito neto al sector público del BCB fue negativo en 2011. Este mayor saldo neto en las cuentas con el BCB, ayudó a controlar la cantidad de dinero en la economía, contribuyendo a limitar la expansión de la base monetaria. 2.4 Base monetaria El cuadro 57 muestra la evolución de la base monetaria, y su composición para los años 2009 a 2011. CUADRO 57 ORIGEN DE LA BASE MONETARIA (Saldos a diciembre del año Indicado) Valor Estructura porcentual Variación Variación Incidencia (Millones de Dólares) (2) (Porcentaje) (Porcentajes) (Millones de dólares) (Porcentajes) DETALLE 2009 2010 2011 2010 2011 2010 2011 2010 2011 2010 2011 Reservas Internacionales Netas (RIN) 8.458,7 9.553,5 11.795,9 207,3 197,4 12,9 23,5 1.094,8 2.242,4 26,2 48,7 Crédito Neto al Sector Público (CNSP) (1.702,7) (2.693,0) (3.315,4) (58,4) (55,5) 58,2 23,1 (990,3) (622,5) (23,7) (13,5) Crédito a Bancos (CB) 192,9 182,9 153,4 4,0 2,6 (5,2) (16,1) (10,0) (29,5) (0,2) (0,6) Operaciones de mercado abierto (1) 1.544,1 1.136,6 1.407,7 24,7 23,6 (26,4) 23,9 (407,5) 271,2 (9,7) 5,9 Otras Cuentas netas (Neto) (1.222,7) (1.297,7) (1.250,4) (28,2) (20,9) 6,1 (3,7) (75,1) 47,4 (1,8) 1,0 Base monetaria 4.182,2 4.609,2 5.975,9 100,0 100,0 10,2 29,7 427,0 1.366,7 10,2 29,7 FUENTE:elaboración propia en base a datos del Banco Central de Bolivia. (1) Se restan las operaciones de mercado abierto por tratarse de instrumento de contraccion de la base monetaria. (2) El tipo de cambio utilizado fue el Tipo de Cambio de venta del mercado oficial 2009=7,07, 2010=7,068, 2011=6,9895. La acumulación de reservas tendió a incrementar la base monetaria en US$ 2.242,4 millones. Los demás componentes de la base monetaria tendieron más bien a compensar este incremento. El factor que contribuyó más a moderar el crecimiento de la base monetaria fue la reducción del crédito neto al sector público en US$ 622, 5 millones. Sin esta reducción el BCB habría tenido que expandir aún más las operaciones de mercado abierto, destinadas a controlar el crecimiento de la base monetaria. Hay que destacar el hecho de que el superávit en la balanza de pagos y el 176 Fundación Milenio
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