Revista del CEI - Centro de Economía Internacional

El retorno reciente a los mercados del capital de riesgo, alentado por los mayores rendimientos de las cotizacionesa futuro de las materias primas energéticas y de los alimentos, con relación a los que registran losbonos gubernamentales y otros activos financieros, contribuiría a mantener la firmeza que se registran en losprecios de los últimos meses. Otros elementos a considerar son la depreciación del dólar estadounidense entérminos reales y vis a vis otras monedas y la relativa mayor liquidez con relación a los meses que siguieronal desencadenamiento de la crisis. Esa mayor liquidez se deriva de la absorción de los activos tóxicos delos bancos por parte de los gobiernos, así como por la flexibilización de la política monetaria que adoptaronla Reserva Federal, el Banco Central Europeo y el Banco de Japón.Coyuntura Económica InternacionalCon relación a los precios energéticos, el paulatino agotamiento de las reservas de combustibles fósiles ylas mayores dificultades que implica reemplazar los depósitos de petróleo y gas disponibles, dado por losmontos de inversión que supone la explotación de yacimientos a grandes profundidades, son factores queinfluyen en las cotizaciones de los commodities, más allá de la coyuntura. La extracción de “lo que queda”(arenas bituminosas, extracción marítima) es mucho más costosa e impactará en la cotización del crudo.Si bien resulta poco probable que los precios retornen en el corto plazo a los niveles de julio de 2008, cabeconjeturar que la era del petróleo y la energía barata se ha terminado, hecho que incidirá en la evolución delos patrones de consumo a mediano y largo plazo.Desde el punto de vista agrícola, el auge mundial de los biocombustibles, cuya producción se tornó rentableal dispararse la cotización del petróleo, es uno más de los motivos del incremento de las cotizaciones quese ha ido observando para el maíz, el azúcar y las semillas oleaginosas.4. La crisis y el G-20 3En función del fuerte impacto de la quiebra de las instituciones financieras de mayor importancia en lospaíses de la OECD, que tuvieron que ser rescatadas por los gobiernos, de la imposibilidad de una parteconsiderable de la población de esos países para honrar las deudas asumidas y de la difusión internacionalde la crisis, se decidió otorgar un papel esencial a los países que integran el G-20 para analizar las causasy proponer las medidas que conduzcan a la recuperación y a asegurar un crecimiento sostenido.Teniendo en cuenta la interrelación del comercio, la moneda y las finanzas se decidió desde la primerareunión cumbre, realizada en Washington, en noviembre de 2008, que las propuestas debían abarcar nosólo la reforma del sistema financiero internacional, sino también la del sistema comercial, las políticasmacroeconómicas, el papel de los organismos financieros multilaterales y la sustentabilidad medioambientaly social. De tal forma el G-20 asumió una agenda amplia, que demanda un intenso trabajo técnico comosoporte de las decisiones a consideración de los líderes políticos.En una primera instancia la reunión de Washington, y posteriormente la reunión cumbre de Londres, deprincipios de abril de 2009, reconocieron la dimensión de la crisis y la necesidad de comprometer recursosfinancieros apreciables para reforzar la acción contracíclica, particularmente en los países en desarrollo,que no cuentan con la posibilidad de instrumentar paquetes fiscales similares a los de los Estados Unidos,la Unión Europea y Japón. Es así como se comprometieron aportes al Fondo Monetario Internacional y alBanco Mundial, por algo más de un billón cien mil millones de dólares estadounidenses. Esos aportes, queincluyen 250.000 millones de dólares de Derechos Especiales de Giro 4 , que están distribuyendo a todos losmiembros del FMI, han quedado integrados en su mayoría antes de la tercera reunión cumbre de Pittsburgh(Estados Unidos) el 25 y 26 de septiembre de 2009.La coincidencia en el G-20 es que las próximas etapas, a partir de Pittsburgh, se dedicarán a perseguir lasolución de las cuestiones estructurales que han llevado a la crisis y a diseñar las bases de una actividadeconómica sustentable.3Para un análisis más detallado de las negociaciones en curso en el marco del G-20 ver Stancanelli, Néstor, “El G-20 y la Carta de Actividad EcnómicaSustentable”, en este mismo número de la Revista del CEI.4Argentina debe recibir 2.500 millones de dólares aproximadamente.Revista del CEIComercio Exterior e Integración51