Hedgefondsen en Private Equity in Nederland - Rijksoverheid.nl

More documents

Recommendations

Info

118 | Appendix B. hedgefonds casussen Acties van hedgefondsen en/of private equity partijen Een aantal activistische aandeelhouders, waaronder Knight Vinke en het Amerikaanse pensioenfonds CalPERS, hebben kritiek op de dubbele bestuursstructuur van Koninklijke/Shell Groep en willen hieraan een einde maken. Zij stellen dat een gedeelte van de fouten inzake de oliereserves te wijten is aan de ondoorzichtige bestuursstructuur van Shell. Knight Vinke benadert grote institutionele beleggers en samen met beleggers die een kleine tien procent van de aandelen vertegenwoordigen wordt een gesprek gevoerd met Jeroen van der Veer (bestuursvoorzitter) en Aad Jacobs (president-commissaris). Knight Vinke wil daarnaast dat Koninklijke/Shell Groep zijn oliereserves door een externe deskundige laat toetsen. De vermogensbeheerder stelt dat Koninklijke/Shell Groep te drastisch te werk is gegaan met het neerwaarts bij- stellen van haar bewezen olie- en gasreserves. Volgens Knight Vinke bestaat er een algemeen wantrouwen onder beleggers jegens de gepresenteerde reserves van oliebedrijven en zou het vertrouwen kunnen worden hersteld indien er een onafhankelijk extern oordeel gegeven zou worden omtrent de omvang van de olie- en gasreserves. Bovendien zouden beleggers ook behoefte hebben aan verdere informatie over de reserves van Shell. Reactie van de onderneming Koninklijke Olie doet afstand van zijn prioriteitsaandelen na de kritiek op de bestuursstructuur. Aandeelhouders krijgen daardoor meer invloed op de benoeming van directie en commissarissen. Koninklijke/Shell Groep stelt tevens een stuurgroep in om te onderzoeken welke veranderingen nodig zijn in de manier waarop het olieconcern wordt aangestuurd. Aanvankelijk is niet bekend welke personen in de stuurgroep zitting hebben; na een publieke oproep van Knight Vinke wordt dit later bekend gemaakt. De stuurgroep zal in november 2004 met een voorstel komen. Knight Vinke vindt dit onnodig lang duren en wil dat aandeelhouders twee mensen mogen benoemen in deze commissie om mee te denken en te beslissen over de toekomst van de onderneming. Echter Koninklijke/Shell Groep verzet zich tegen dit voorstel omdat deze aandeelhouders dan als eerste over koersgevoelige informatie zouden kunnen beschikken. Eind oktober wordt een aankondiging gedaan dat de twee houdstermaatschappijen fuseren en dat wordt overgestapt op een Angelsaksisch bestuursmodel. Koninklijke/Shell Groep is echter niet voornemens om een externe deskundige haar gas- en oliereserves te laten controleren. Het olieconcern blijft dit zelf doen met behulp van interne controleurs en een met behulp van een externe expert. Standpunten andere partijen Vakbonden: geen reactie gevonden Ondernemingsraad: geen reactie gevonden VEB: weigert bestuurders en commissarissen decharge te verlenen tijdens de algemene vergadering van aandeelhouders in 2004 wegens de problemen met de oliereserves. De VEB denkt dat de kwaliteit en snelheid van het besluitvormingsproces bij Koninklijke/Shell Groep zal verbeteren na invoering van een enkelvoudige directie. Uitkomst Shell heeft de fusie tussen de twee houdstermaatschappijen voorgelegd aan de aandeelhouders in een buiten- gewone vergadering. De aandeelhouders hebben bijna unaniem besloten om de twee bedrijven te fuseren tot Royal Dutch Shell plc. Hiermee is een einde gekomen aan de dubbele bedrijfsstructuur en heeft de onderneming een Angelsaksisch bestuursmodel met een CEO aan het hoofd van het bedrijf en een bestuursorgaan bestaande uit zowel uitvoerende directeuren (executives) als toezichthoudende directeuren (non-executives). Het is niet duidelijk of Knight Vinke reeds (een gedeelte van) haar aandelen in Koninklijke/Shell Groep heeft verkocht. Eric Knight heeft gezegd voornemens te zijn om de aandelen Koninklijke/Shell Groep te verkopen bij het bereiken van een koersdoel van 60 euro per aandeel. Classificatie Naam vennootschap: Koninklijke/Shell Groep; Jaar aanvang activiteit hedgefonds: 2004; Naam fonds: Knight Vinke Asset Management; Land van herkomst: VS; Initieel belang: minder dan 1%; Samenwerking met andere
Hedgefondsen en Private Equity in Nederland | 11 fondsen (of fondsen met vergelijkbare opinie): ja; Situatie vennootschap bij aanvang: reservekwestie; Verzoek hedgefonds: governance structuur aanpassen; reserves meten; Reactie vennootschap: positief, maar terughoudend; Reactie vakbonden:geen; Reactie ondernemingsraad: geen; Reactie Vereniging van Effectenbezitters: instemming; weigert decharge; Medewerking: aanpassing governance structuur (afschaffen prioriteitsaandelen en duale structuur); geen onderzoek naar reserves. Casus 27: CSM Eind 00 wordt CSM benaderd door twee hedgefondsen; Centaurus en Lansdowne Partners. Zij willen dat CSM het bedrijf herschikt en overgaat tot het afstoten van bedrijfsonderdelen. Gerard Hoetmer wordt de nieuwe bestuursvoorzitter van CSM en start in 005 met een herstructureringsprogramma dat mede onder druk van activistische aandeelhouders tot stand komt. De snoep- en suikerdivisies worden verkocht en met een gedeelte van het vrijgekomen geld worden eigen aandelen ingekocht en een dividend uitgekeerd. De onderneming: CSM CSM begon in 1919 als de Centrale Suiker Maatschappij. De onderneming breidt haar activiteiten uit door overnames van een reeks voeding- en snoepbedrijven. Daarnaast wordt ook een melkzuurbedrijf gekocht. In 2004 is CSM een onderneming die actief is op het gebied van bakkerij-ingrediënten, zoetwaren en melkzuur. De levensmiddelentak werd in 2001 reeds afgestoten. Bestuursvoorzitter Jaap Vink investeert tussen 1997 en 2001 veel geld in de snoep- en bakkerijdivisie. Zo neemt hij in 2000 de bakkerijdivisie van Unilever over voor een bedrag van 700 miljoen euro. Door de vele overnames stijgt de schuldenlast van CSM. De snoepdivisie wordt in 2004 verkocht aan durfkapitalist CVC voor een prijs van 850 miljoen euro om de schuldenlast te verminderen. De winstmarges bij de divisie bakkerij-ingrediënten staan onder druk waardoor Vink in augustus 2004 een winstwaarschuwing moet afgeven. Later dat jaar kondigt Vink eveneens aan dat hij opstapt als bestuursvoorzitter. Hij vindt dat hij niet langer past bij het nieuwe CSM dat zich moet herstructureren. Hij laat dit over aan zijn opvolger. Hedgefondsen en/of private equity partijen Centaurus: Een Londens hedgefonds dat onder meer belegt of heeft belegd in VNU, TNT, Akzo Nobel, Vendex KBB, Getronics, Ahold, CSM, PinkRoccade, en SBM Offshore. Centaurus’ fondsbeheerder en chairman is Bernard Oppetit. Deze vijftigjarige Fransman, die met vier Britse en Amerikaanse partners $2,7 miljard beheert voor instituten uit Europa en de VS, belegt meer dan $ 400 miljoen in Nederland: een relatief groot deel van de portefeuille. Centaurus bestaat sinds 2000. Daarvoor deed Oppetit vergelijkbare transacties voor de Franse bank Paribas in Parijs en New York. Lansdowne Partners: Een Amerikaans hedgefonds opgericht in 1998 door Paul Ruddock en Steven Heinz. Paul Ruddock was voorheen werkzaam bij zakenbank Schroder & Co. en Steven Heinz beheerde de aandelenportefeuille van de Harvard Universiteit. Acties van hedgefondsen en/of private equity partijen In november 2004 treden de Amerikaanse hedgefondsen Lansdowne Partners en Centaurus naar buiten met het bericht dat naar hun mening het aandeel CSM 35 tot 65 procent ondergewaardeerd is. De twee hedgefondsen bezitten op dat moment een belang van 5 procent in CSM. De onderwaardering heeft volgens hen te maken met een onduidelijke strategie en te veel uiteenlopende bedrijfsonderdelen. De twee investeerders zien CSM als een conglomeraat dat moet worden opgesplitst. De hedgefondsen vragen de Belgische zakenbank Petercam om steun te verwerven voor dit idee. De hedgefondsen verkrijgen de steun van vermogensbeheerders Hermes Focus en Franklin Mutual Advisors. In combinatie met deze vermogensbeheerders hebben de hedgefondsen een derde van de aandelen CSM in handen. De hedgefondsen willen dat de scheidende bestuursvoorzitter Jan Vink wordt opgevolgd door de financieel directeur Roelof Hendriks. Daarnaast moet CSM efficiënter werken door het afstoten van de suikerdivisie en het melkzuurbedrijf Purac.
Page 1:
Hedgefondsen en Private Equity in N
Page 4 and 5:
Dit rapport is door de auteurs same
Page 7 and 8:
I n hOu dsOpgave Over de auteurs 3
Page 9 and 10:
sa menvattI ng Hedgefondsen en Priv
Page 11 and 12:
Activiteiten van private equity inv
Page 13 and 14:
1 | I n leI dI ng Hedgefondsen en P
Page 15 and 16:
2 | a an pak en methOdOlOgI e Hedge
Page 17 and 18:
3 | prIvate equ Ity 3.1 Inleiding H
Page 19 and 20:
Page 21 and 22:
1 85 1 8 1 87 1 88 1 8 1 0 1 1 1 2
Page 23 and 24:
Figuur 3.1 | Ontwikkeling van priva
Page 25 and 26:
Page 27 and 28:
1 85 1 8 1 87 1 88 1 8 1 0 1 1 1 2
Page 29 and 30:
Page 31 and 32:
Studie Ljungqvist en Richardson (20
Page 33 and 34:
3.3 Venture capital 3.4 Buyouts Hed
Page 35 and 36:
3.4.1.1. Onderwaardering Hedgefonds
Page 37 and 38:
Page 39 and 40:
Page 41 and 42:
3.4. . Terug naar de beurs Hedgefon
Page 43 and 44:
3.5 Beschrijving casussen Hedgefond
Page 45 and 46:
Page 47 and 48:
Page 49 and 50:
4 | h edgefOn dsen 4.1 Inleiding He
Page 51 and 52:
Page 53 and 54:
Page 55 and 56:
Page 57 and 58:
• Event driven Hedgefondsen en Pr
Page 59 and 60:
Page 61 and 62:
Page 63 and 64:
Page 65 and 66:
Page 67 and 68:
Tabel 4.5 | Aandelenbezit hedgefond
Page 69 and 70: Tabel 4.8 Samenvatting van activite
Page 71 and 72: Hedgefondsen en Private Equity in N
Page 75 and 76: 5 | sa menvattI ng en cOnclusI es H
Page 77 and 78: Activiteiten van private equity inv
Page 79 and 80: lIteratuu r Hedgefondsen en Private
Page 87 and 88: appen dIces A p p e n d i x A. p r
Page 89 and 90: Financiële kengetallen Werknemers
Page 93 and 94: Casus . Delft instruments Hedgefond
Page 95 and 96: Standpunten andere partijen Vakbond
Page 99 and 100: Hoeveelste bod geaccepteerd: 3 (Gep
Page 101 and 102: Acties en reacties Hedgefondsen en
Page 103 and 104: Uitkomst Hedgefondsen en Private Eq
Page 105 and 106: Standpunten andere partijen Vakbond
Page 107 and 108: Acties en reacties Hedgefondsen en
Page 117 and 118: Uitkomst Hedgefondsen en Private Eq
Page 119: A p p e n d i x B. h e d g e f o n
Page 131 and 132: Hedgefondsen en/of private equity p
Page 133 and 134: Hedgefondsen en/of private equity p
Page 141 and 142: Reactie van de onderneming Hedgefon
show all

Hedgefondsen en Private Equity in Nederland - Rijksoverheid.nl

Create successful ePaper yourself

Delete template?

Save as template?