Hedgefondsen en Private Equity in Nederland - Rijksoverheid.nl

42 | Private equity
Tabel 3.
Overzicht cases afgeronde public-to-private transacties
in Nederland met betrokkenheid van professionele
private equity investeerders
Naam vennootschap Jaar
Cindu 1999
Ahrend 2000
Helvoet 2002
Axa Stenman 2003
Burgman Heybroek 2003
Delft Instruments 2004
New Skies 2004
Vendex 2004
Petroplus 2005
SBS 2005
VNU 2006
Blydenstein 2007
Nedschroef 2007
Tabel 3.10
Professionele private equity spelers
public-to-private transacties in Nederland
Aantal transacties
ABN Amro Participaties 3
Alpinvest 3
KKR 3
NPM 3
Blackstone 2
Carlyle 2
Permira 2
HAL 1
Egeria 1
Friesland Bank Investments 1
H2 Equity Partners 1
Sofinim 1
MeesPierson 1
NIB 1
Riverstone 1
Hellman & Friedman 1
Gilde 1
Thomas H. Lee Partners 1
Parcom 1
De meest actieve private equity spelers in onze public-to-private cases
zijn ABN Amro Participaties, Alpinvest, KKR, en NPM. Ook Blackstone,
Carlyle en Permira zijn actief bij verschillende cases. De buitenlandse
investeerders zijn veelal betrokken bij mega buyouts zoals die van VNU
en Vendex. Verder blijkt dat de public-to-private transacties verdeeld
zijn over een groot aantal private-equity spelers. In één geval is sprake
van een indirecte overname. Burgman Heybroek wordt in 2003 over-
genomen door bedrijfstakgenoot Spijker dat in handen is van private
equity investeerders H2 Equity Partners, ABN Amro Capital, en NPM
Capital.
Overigens zijn niet alleen private equity spelers betrokken bij public-
to-private transacties, maar kunnen ook hedgefondsen een rol spelen.
Zo speelde Knight Vinke een rol bij VNU. Knight Vinke, met een belang
van 2%, wilde dat VNU een bod op een ander bedrijf terugtrok. Het
kreeg steun van andere aandeelhouders, zoals Fidelity en Templeton,
met een gezamenlijk belang van tussen de 30 en 40%. Knight Vinke
wilde dat VNU andere alternatieven ging onderzoeken, waaronder een
mogelijke verkoop van heel VNU. Dit leidde uiteindelijk tot de public-
to-private transactie van VNU. Het hedge fonds K-Capital en de activist
Guy Wyser-Pratte spelen een soortgelijke rol bij Vendex.
De activiteiten van de spelers zijn gedocumenteerd in Tabel 3.11. De
tabel geeft een samenvatting van de cases die in de Appendix A zijn
opgenomen.
In vijf gevallen, ofwel 38%, is het initiatief voor de public-to-private
transactie gekomen uit het bedrijf zelf. Twee bedrijven kozen voor een
beursexit doordat ze van mening waren dat de opbrengsten van een
beursnotering niet opwoog tegen de kosten die hieraan verbonden
waren. Twee bedrijven hadden behoefte aan een kapitaalinjectie, en
ondervonden dat deze lastig te krijgen was met de huidige structuur.
Kapitaalkrachtige private-equity spelers waren hierin de uitkomst. Eén
onderneming had een andere reden om het initiatief te nemen: Cindu
wilde de activiteiten verkopen en had geen kapitaalbehoefte meer.
In acht gevallen is het de private equity speler geweest die met het
initiatief kwam. In de meeste van deze gevallen (7) kwam de private
equity partij met een vriendelijk bod, d.w.z. waren de bedoelingen van
de partij in overeenstemming met de wensen van het management. In
één geval had het bod niet de steun van het management.
Het aantal partijen dat een bod uitbrengt op de onderneming is veelal
één: in 11 cases biedt slechts één partij openlijk op de onderneming. In
een geval zijn er twee concurrerende bieders die publiek bekend zijn. In
het geval van New Skies Satellite waren er vele bieders. Het bijzondere
in deze casus is dat de bieders alle activa willen overnemen, en ze dus
geen openbaar bod op de aandelen doen.