Hedgefondsen en Private Equity in Nederland - Rijksoverheid.nl

More documents

Recommendations

Info

120 | Appendix B. hedgefonds casussen Reactie van de onderneming In 2005 wordt niet de financieel directeur maar Gerard Hoetmer, afkomstig van Unilever, tot nieuwe bestuurs- voorzitter benoemd. Hiermee negeert CSM de nadrukkelijke wens van de hedgefondsen Lansdowne en Centaurus. Hoetmer doet er naar mening van Hermes Focus en Franklin Mutual Advisors te lang over om met een nieuw strategisch plan te komen. Zij dringen aan op spoed. Nadat CSM in 2004 de snoepdivisie heeft verkocht (mede onder druk van hedgefondsen), verkoopt ze in 2006 ook haar suikerdivisie voor 202 miljoen euro aan Cosun. CSM gaat 250 miljoen overtollig kasgeld uitkeren in de vorm van dividend en aandeleninkoop. CSM lost tevens honderden miljoenen euro aan schulden vervroegd af. Hoetmer benadrukt dat onder zijn leiding geen plaats is voor structu- reel tegenvallende activiteiten. Daarnaast schaft CSM de certificering van haar aandelen af. Standpunten andere partijen Vakbonden: geen reactie gevonden Ondernemingsraad: geen reactie gevonden VEB: De VEB vindt ook dat CSM strategisch de weg kwijt is. De VEB meent dat ook de corporate-governancestruc- tuur van CSM moet worden aangepast. De gewone aandelen van CSM zijn gecertificeerd, waardoor het admini- stratiekantoor de besluitvorming in de aandeelhoudersvergadering kan domineren. Volgens de VEB heeft dankzij de certificering het voormalige ondermaats presterende bestuur kunnen aanblijven, terwijl de gedane overnames aandeelhouderswaarde hebben vernietigd. Uitkomst Onder leiding van Hoetmer richt CSM zich nu volledig op de divisies bakkerijgrondstoffen en melkzuur. Beide divisies zijn geherstructureerd en in 2006 worden 1700 arbeidsplaatsen geschrapt. Kritische aandeelhouders zoals Centaurus en Hermes, staan volledig achter de nieuwe strategie van CSM. Hoetmer zegt in de media volledige ondersteuning van aandeelhouders te hebben om de voorgenomen strategie uit te voeren en dat de verhouding met de aandeelhouders uitstekend is. Eerder hebben de activistische beleggers echter aangegeven opnieuw te zullen aandringen op splitsing als het bedrijf niet goed presteert. Zij hebben met name bedenkingen over het gebrek aan synergie tussen bakkerij-ingrediënten en melkzuur. Zij zouden ook graag willen zien dat CSM het melkzuurbedrijf Purac verkoopt. CSM geeft echter niet toe aan deze wens. Classificatie Naam vennootschap: CSM; Jaar aanvang activiteit hedgefonds: 2004; Naam fonds: Centaurus; Lansdowne; Land van herkomst: VK; VS; Initieel belang: 5% (met anderen 33%); Samenwerking met andere fondsen (of fondsen met vergelijkbare opinie): ja; Situatie vennootschap bij aanvang: n.v.t.; Verzoek hedgefonds: ontslag voorzitter RvB en opvolging door financieel directeur; verkoop onderdelen; Reactie vennootschap: overwegend positief; Reactie vakbonden:geen; Reactie ondernemingsraad: geen; Reactie Vereniging van Effectenbezitters: instem- ming; Medewerking: benoeming nieuwe voorzitter RvB (niet financieel directeur) en verkoop onderdelen (tevens afschaffing certificering). Casus 28: Unilever Beleggers onder aanvoering van hedgefonds Mellon voeren een juridische strijd tegen Unilever. De beleggers willen een schadevergoeding, omdat Unilever cumulatief preferente aandelen converteerde in plaats van die terug te kopen tegen de uitgiftekoers. De onderneming: Unilever Unilever is een Brits-Nederlands voedingsmiddelenconcern en stamt uit de jaren ‘90 van de negentiende eeuw. Unilever keert in 1999 een superdividend uit van 16 miljard euro. Dit betreft grotendeels de opbrengst van de in 1997 verkochte chemische tak van het bedrijf. Unilever geeft aandeelhouders de keuze tussen contanten of uitkering in cumulatief preferente aandelen (cumprefs). De laatste optie is fiscaal aantrekkelijker. De particuliere
Hedgefondsen en Private Equity in Nederland | 121 aandeelhouders zijn echter niet blij. De cumprefs zijn slecht verhandelbaar en noteren beneden de uitgifteprijs van 6,58 euro. Op 24 maart 2004 maakt Unilever bekend dat het de cumulatief preferente aandelen uit 1999 niet terug zal kopen voor 6,58 euro maar zal converteren tegen een koers van 4,52. De koers van de cumprefs daalt sterk na deze mededeling. De VEB spant een rechtzaak aan tegen Unilever en het komt tot in 2006 een schikking met Wim Dik, commissaris bij Unilever die begin oktober 2006 de opdracht krijgt om de slepende zaak af te ronden. Alle aandeelhouders die op 23 maart 2004 nabeurs in bezit waren van cumulatief preferente aandelen krijgen een schadevergoeding van 1,54 euro per aandeel. De schikking kost Unilever 300 miljoen euro. Hedgefondsen en/of private equity partijen Mellon/Fursa: Een Amerikaans hedgefonds tot 2006 onder beheer van Mellon Bank. Na de fusie tussen de Bank of New York en Mellon Bank in 2006 is het hedgefonds verzelfstandigd en bekend onder de naam Fursa. Het hedgefonds pleit ook voor de opsplitsing van het in Amsterdam genoteerde ASMI, producent van halfgeleider- apparatuur en is betrokken bij de Versatel-Tele2 overname. Acties van hedgefondsen en/of private equity partijen Mellon koopt na het bekendmaken van het nieuws een groot pakket cumprefs en rekent erop dat Unilever niet onder de eerdere verplichting uitkan om deze voor 6,58 euro terug te kopen. Unilever heeft zich naar mening van Mellon verbonden aan terugkoop en kan zich niet eenzijdig van die verplichting ontslaan. Mellon valt echter bui- ten de schikking die door Wim Dik met de VEB getroffen is omdat het de cumprefs pas na 23 maart heeft gekocht en dus van te voren wist dat Unilever wilde converteren. Ze vraagt de Ondernemingskamer om wanbeleid vast te stellen en spant een civiele rechtzaak aan voor een schadevergoeding van 2 euro per cumpref wat Unilever 400 miljoen euro zou kosten. Mellon probeert volgens sommigen ‘hinderwaard’ creëren in de hoop dat Unilever alsnog zal betalen. Reactie van de onderneming Unilever gaat niet nader in op de rechtzaak aangespannen door Mellon. Standpunten andere partijen Vakbonden: geen reactie gevonden Ondernemingsraad: geen reactie gevonden VEB: De VEB verzet zich samen met andere aandeelhouders tegen de conversie van de cumulatief preferente aandelen en treft een schikking met Wim Dik, commissaris bij Unilever. De VEB staat niet achter de rechtzaak die Mellon tegen Unilever aanspant. Op het moment dat Mellon de cumprefs heeft gekocht was immers duidelijk dat Unilever van plan was deze te converteren. Uitkomst Advocaten denken dat de vordering van Mellon kansloos is. Mellon wist immers dat Unilever voornemens was om de cumprefs te converteren toen het de cumprefs kocht. Uitspraak in de rechtzaak niet bekend. Classificatie Naam vennootschap: Unilever; Jaar aanvang activiteit hedgefonds: 2004; Naam fonds: Mellon/Fursa; Land van herkomst: VS; Initieel belang: minder dan 1%; Samenwerking met andere fondsen (of fondsen met vergelijkbare opinie): nee; Situatie vennootschap bij aanvang: conversie preferente aandelen; Verzoek hedgefonds: betere prijs aandelen; Reactie vennootschap: negatief; Reactie vakbonden:geen; Reactie ondernemingsraad: geen; Reactie Vereniging van Effectenbezitters: oneens met fonds; Medewerking: juridische procedure; uitspraak onbekend.
Page 1:
Hedgefondsen en Private Equity in N
Page 4 and 5:
Dit rapport is door de auteurs same
Page 7 and 8:
I n hOu dsOpgave Over de auteurs 3
Page 9 and 10:
sa menvattI ng Hedgefondsen en Priv
Page 11 and 12:
Activiteiten van private equity inv
Page 13 and 14:
1 | I n leI dI ng Hedgefondsen en P
Page 15 and 16:
2 | a an pak en methOdOlOgI e Hedge
Page 17 and 18:
3 | prIvate equ Ity 3.1 Inleiding H
Page 19 and 20:
Page 21 and 22:
1 85 1 8 1 87 1 88 1 8 1 0 1 1 1 2
Page 23 and 24:
Figuur 3.1 | Ontwikkeling van priva
Page 25 and 26:
Page 27 and 28:
1 85 1 8 1 87 1 88 1 8 1 0 1 1 1 2
Page 29 and 30:
Page 31 and 32:
Studie Ljungqvist en Richardson (20
Page 33 and 34:
3.3 Venture capital 3.4 Buyouts Hed
Page 35 and 36:
3.4.1.1. Onderwaardering Hedgefonds
Page 37 and 38:
Page 39 and 40:
Page 41 and 42:
3.4. . Terug naar de beurs Hedgefon
Page 43 and 44:
3.5 Beschrijving casussen Hedgefond
Page 45 and 46:
Page 47 and 48:
Page 49 and 50:
4 | h edgefOn dsen 4.1 Inleiding He
Page 51 and 52:
Page 53 and 54:
Page 55 and 56:
Page 57 and 58:
• Event driven Hedgefondsen en Pr
Page 59 and 60:
Page 61 and 62:
Page 63 and 64:
Page 65 and 66:
Page 67 and 68:
Tabel 4.5 | Aandelenbezit hedgefond
Page 69 and 70:
Tabel 4.8 Samenvatting van activite
Page 71 and 72: Hedgefondsen en Private Equity in N
Page 75 and 76: 5 | sa menvattI ng en cOnclusI es H
Page 77 and 78: Activiteiten van private equity inv
Page 79 and 80: lIteratuu r Hedgefondsen en Private
Page 87 and 88: appen dIces A p p e n d i x A. p r
Page 89 and 90: Financiële kengetallen Werknemers
Page 93 and 94: Casus . Delft instruments Hedgefond
Page 95 and 96: Standpunten andere partijen Vakbond
Page 99 and 100: Hoeveelste bod geaccepteerd: 3 (Gep
Page 101 and 102: Acties en reacties Hedgefondsen en
Page 103 and 104: Uitkomst Hedgefondsen en Private Eq
Page 105 and 106: Standpunten andere partijen Vakbond
Page 107 and 108: Acties en reacties Hedgefondsen en
Page 117 and 118: Uitkomst Hedgefondsen en Private Eq
Page 119 and 120: A p p e n d i x B. h e d g e f o n
Page 121: Hedgefondsen en Private Equity in N
Page 131 and 132: Hedgefondsen en/of private equity p
Page 133 and 134: Hedgefondsen en/of private equity p
Page 141 and 142: Reactie van de onderneming Hedgefon
show all

Hedgefondsen en Private Equity in Nederland - Rijksoverheid.nl

Create successful ePaper yourself

Delete template?

Save as template?