Hedgefondsen en Private Equity in Nederland - Rijksoverheid.nl

3.5 Beschrijving casussen
Hedgefondsen en Private Equity in Nederland | 41
In deze paragraaf zullen de activiteiten van private equity spelers betreffende Nederlandse beursvennootschap-
pen worden omschreven. Deze activiteiten omvatten public-to-private transacties waarbij één of meerdere
professionele private equity spelers betrokken zijn (paragraaf 3.5.1), pogingen tot overnames (paragraaf 3.5.2), en
aankopen van bedrijfsonderdelen door private equity spelers (paragraaf 3.5.3).
3.5.1. Public to private transacties
We hebben public-to-private transacties waarin private equity spelers een rol spelen onderzocht van januari 1985
tot en met juni 2007. De exacte public-to-private cases zijn als volgt samengesteld. We hebben uit bronnen van
het CBS (tot 1997), uit de Effectengids (1997-2003) en van de CBS-website (2003-2006) kunnen vaststellen welke
ondernemingen in een bepaald jaar van de Amsterdamse beurs zijn verdwenen. Voor deze bedrijven hebben we
proberen vast te stellen wat de reden van de beursexit was. Het gehanteerde criterium is dat één of meerdere pro-
fessionele private equity investeerders de onderneming van de beurs halen. Overnames door investeringsmaat-
schappijen gehouden door particuliere investeerders zoals de overnames van William Pont (1987), KNSF (2001),
Buco (2001) en Geveke (2002) worden buiten beschouwing gelaten. Soms nemen investeringsmaatschappijen ook
een belang in een beursvennootschap zonder deze van de beurs te willen halen. Dit gebeurt bij EMBA (1985) en
Porceleyne Fles (1992). Ook deze transacties worden hier niet meegenomen.
Er is gekozen om te kijken naar public-to-private transacties omdat de recente media aandacht naar deze transac-
ties uitgaat. Zoals beschreven in paragraaf 3.4 zijn de public-to-private transacties mogelijk niet geheel represen-
tatief voor de buyouts van kleine tot middelgrote niet-beursgenoteerde ondernemingen (private-to-privates) die
in Nederland de meerderheid van het aantal buyoutfinancieringen uitmaken.
De primaire bron voor het zoeken naar de reden is het Financieele Dagblad. Deze bron biedt informatie vanaf
1985 tot het heden. Voor elk bedrijf met een beursexit hebben we de reden gezocht door op ondernemingsnaam
te zoeken in het jaar van de beursexit, de twee jaren daarvoor, en de jaren erna. Indien we de reden niet konden
vinden hebben we gezocht in Google (met bedrijfsnaam en jaar van exit), en in Wikipedia (bedrijfsnaam). Voor de
beursexit waarbij geen duidelijke exit-reden kon worden gevonden hebben we ook in Google de naam van het
bedrijf gelinkt aan de termen ‘private’, ‘privaat’, ’hedge’, ’participatiemaatschappij’, en ‘investeringsmaatschappij’.
Ditzelfde hebben we gedaan in het Financieele dagblad. Indien we hiervoor links vonden hebben we deze verder
onderzocht om te kijken naar de invloed van private equity.
In Appendix A is voor elke casus een beschrijving gegeven. Iedere casusbeschrijving begint met een korte samen-
vatting. Vervolgens worden de onderneming en de professionele private equity spelers beschreven. Ook gaan we
in op de acties en reacties van de spelers, evenals de standpunten van vakbonden, ondernemingsraden, en de VEB.
Het is belangrijk op te merken dat we ons hierbij alleen baseren op krantenartikelen en de betrokken partijen niet
zelf om reacties hebben gevraagd. Via het NVP hebben we voor bepaalde cases informatie kunnen verkrijgen over
de financiële gegevens na de transacties. Voor deze cases voegen we een tabel toe met financiële informatie voor
en na de transactie. Tevens tonen we hoe de cases geclassificeerd zijn om tot een geaggregeerde tabel te komen.
Tabel 3.9 bevat een overzicht van de public-to-private cases.
De lijst van 13 cases in Tabel 3.9 laat zien dat de eerste public-to-private transactie met invloeden van private equity
plaatsvond in 1999 (voor 1985 hebben we geen data). Duidelijk wordt ook dat het aantal transacties per jaar hoger
is na 2003 dan daarvoor. Zowel in 2003, 2004, 2005 en 2007 vinden we meerdere public-to-private transacties.
Tabel 3.10 toont de private equity spelers die betrokken zijn bij de transacties.