Hedgefondsen en Private Equity in Nederland - Rijksoverheid.nl

14 | Aanpak en methodologie
2.2 Aanpak
“traditional private equity investing can be described as creating value, in contrast to hedge fund investing, often
described as finding value.”
Hoewel de verschillen tussen private equity en hedgefondsen duidelijk zijn, zijn er wel enkele trends waarneem-
baar die het onderscheid soms wat diffuus maken (Farschtschian, 2006). In de eerste plaats zijn er private equity
huizen die ook een of meer hedgefondsen beginnen. Een belangrijk voorbeeld hiervan is Blackstone Group, die in
1990 al hedgefondsen introduceerde. Iets recenter zijn ook Bain Capital en Texas Pacific Group met hedgefondsen
gestart. In de tweede plaats gedragen sommige hedgefondsen zich als buyout fonds. Soms bieden hedgefond-
sen en private equityhuizen tegen elkaar op (bijvoorbeeld bij de overname van Texas Genco Holdings in 2004).
Tenslotte is er sprake van fusies tussen hedgefondsen en private equity fondsen. Deze fusies betreffen vooral het
management van de fondsen, niet direct het samenvoegen van het beheerd vermogen in één fonds.
In de komende twee hoofdstukken worden private equity en hedgefondsen afzonderlijk besproken. Naast het feit
dat deze twee typen investeerders belangrijke verschillen vertonen, speelt hierbij ook een rol dat de gebruikte
databronnen, en de daarin beschikbare informatie, sterk verschillen. Elk hoofdstuk bestaat uit drie hoofddelen.
In Hoofdstuk 3 wordt eerst de achtergrond en ontwikkeling geschetst van private equity. Vervolgens wordt aan-
dacht besteed aan de wetenschappelijke literatuur op dit gebied, met bijzondere aandacht voor empirisch onder-
zoek naar de micro- en macro-economische effecten van private equity. Tenslotte wordt een overzicht gegeven van
een groot aantal casussen waarbij private equity huizen Nederlandse bedrijven of onderdelen van Nederlandse
bedrijven hebben overgenomen. Deze casussen worden uitgebreider besproken in Appendix A.
Hoofdstuk 4 presenteert op vergelijkbare wijze de ontwikkeling van de hedgefonds-sector. We geven een over-
zicht van de belangrijkste kenmerken van hedgefondsen, de belangrijkste strategieën die hedgefondsen volgen en
de ontwikkeling daarvan over de tijd. Verder gaan we in op de geografische spreiding en focus van hedgefondsen
en geven we een schatting van het percentage hedgefondsen dat als activistisch aandeelhouder optreedt. Voor
wat betreft de wetenschappelijke literatuur over hedgefondsen richten we ons op drie vragen: Wat is de toege-
voegde waarde van beleggingen in hedgefondsen voor een belegger? Wat zijn de gevolgen van hedgefondsen
voor de stabiliteit van de financiële markten? En, wat zijn de aard van de activiteiten van activistische hedgefond-
sen, en welke gevolgen hebben die? Hoofdstuk 4 sluit af met een documentatie over de rol van hedgefondsen in
Nederland. Deze valt in twee onderdelen uiteen. Ten eerste wordt uit publieke bronnen het aandelenbezit van
hedgefondsen beschreven vanaf 1980 en beschrijving gegeven van de publieke activiteiten van hedgefondsen.
Het tweede onderdeel is gebaseerd op een vragenlijst die is voorgelegd aan de Nederlandse beursvennootschap-
pen. Deze enquête is nodig omdat diverse studies hebben aangetoond dat institutionele beleggers – en in het bij-
zonder hedgefondsen – op grote schaal gebruik maken van private kanalen. Met andere woorden, het beschrijven
van alleen publieke activiteiten zou de rol van hedgefondsen onderschatten. In de enquête wordt gevraagd hoe
vaak de onderneming is benaderd in de afgelopen jaren, met welke verzoeken en wat de herkomst van de partijen
is. Casussen betreffende activiteiten van hedgefondsen in Nederland worden beschreven in Appendix B.