Hedgefondsen en Private Equity in Nederland - Rijksoverheid.nl

sa menvattI ng
Hedgefondsen en Private Equity in Nederland | 7
Dit rapport presenteert de resultaten van een inventariserend feitenonderzoek betreffende hedgefondsen en
private equity, met specifieke aandacht voor de rol van dit type investeerders in Nederland.
Opzet
Het onderzoek is gebaseerd op een literatuurstudie, waarbij met name aandacht besteed wordt aan de recente
wetenschappelijke literatuur over hedgefondsen en private equity en aan kengetallen afgeleid uit externe data-
bronnen. Specifieke informatie met betrekking tot de activiteiten bij Nederlandse beursvennootschappen wordt
geleverd door een beschrijving van een groot aantal casussen sinds 1985, waarin hedgefondsen als activistische
aandeelhouder of private equity huizen als overnemende partij hebben opgetreden. Deze casussen hebben
betrekking op Nederlandse beursondernemingen waarbij in de media melding is gemaakt van hedgefonds-acti-
visme of een overname door een private equity-instelling. Tevens worden gegevens gepresenteerd uit de registers
van de Autoriteit Financiële Markten, alsmede de resultaten van een enquête onder Nederlandse beursvennoot-
schappen betreffende activisme van hedgefondsen.
Begrippen
Er zijn belangrijke verschillen tussen hedgefondsen en private equity. Deze verschillen liggen vooral in de activitei-
ten die deze twee groepen investeerders ontplooien en niet zozeer in juridische definities of regelgevende aspec-
ten. Private equity investeerders stellen risicodragend vermogen beschikbaar aan niet-beursgenoteerde vennoot-
schappen. In bepaalde gevallen wordt private equity gebruikt om een bedrijfsonderdeel te verzelfstandigen of een
bedrijf van de beurs te halen. Hedgefondsen zijn beleggingsfondsen, open voor een beperkte groep investeerders,
die proberen in alle marktomstandigheden een goed rendement te halen. De beleggingsstrategieën die hiervoor
ontwikkeld en gebruikt worden zijn zeer divers en maken onder meer gebruik van obligaties, aandelen, grond-
stoffen, valuta’s en daarvan afgeleide producten, zoals opties, futures en swaps. Hedgefondsen die in aandelen
beleggen van beursgenoteerde ondernemingen hebben niet als doel de onderneming over te nemen. Hoewel de
verschillen tussen private equity en hedgefondsen duidelijk zijn, zijn er wel enkele trends waarneembaar die het
onderscheid soms wat diffuus maken
Kengetallen
De afgelopen twee decennia is de hedgefonds sector sterk gegroeid. Eind 2006 is wereldwijd naar schatting
$ 2000 miljard belegd via hedgefondsen. Dit is 10 tot 20% van het vermogen dat via reguliere beleggingsfondsen
wordt belegd. Momenteel zijn naar schatting ruim 10.000 hedgefondsen actief. Hiervan treedt naar schatting 2
tot 5 % op als activistische aandeelhouder. Deze laatste fondsen beleggen in beursgenoteerde ondernemingen en
proberen het beleid en/of de beurskoers te beïnvloeden. De meerderheid van de hedgefondsen is formeel niet in
Europa gevestigd en een zeer klein aantal is gevestigd in Nederland.
Ook de private equity sector is wereldwijd sterk in omvang toegenomen. In Nederland werd in 1985 € 111,4 miljoen
via private equity geïnvesteerd en in 2006 is dit gestegen tot bijna € 2,4 miljard. Niettemin bedraagt dit slechts
zo’n 0,5% van het Nederlandse bruto binnenlands product. Aanvankelijk bestaat de Nederlandse markt voornamelijk
uit groei- en expansiefinancieringen. In aantallen komen investeringen in bedrijven in de expansiefase in
elk jaar sinds 1985 het meest voor. Deze bedrijven hebben geld nodig om verder te groeien. De golf aan buyoutfinancieringen
zoals die zich in de jaren tachtig in Amerika voordeed is grotendeels aan Nederland voorbij gegaan.