Hedgefondsen en Private Equity in Nederland - Rijksoverheid.nl

More documents

Recommendations

Info

4 | Appendix A. private equity casussen Kohlberg, Kravis, en Roberts (KKR): een Amerikaanse private equity investeerder met een concentratie op LBOs. Ze zijn actief in vele landen en behoren tot de allergrootste van de wereld. KKR zijn de zogenoemde barbaren in de bestseller ‘barbarians at the gate,’ over de LBO van Nabisco voor circa 25 miljard dollar. Alpinvest: Nederlandse investeringsmaatschappij met kantoren in Amsterdam, New York, en Hong Kong. AlpInvest beheert alle private equity (niet-beursgenoteerde) beleggingen van ABP en PGGM. Het is een joint venture tussen ABP en PGGM, het pensioenfonds voor de gezondheidszorg. Change Capital: Brits-Franse managementgroep. Vlak voordat het consortium genoeg aandelen heeft om het bod op Vendex definitief gestand te doen (95%), trekt Change Capital zich terug. De verklaring is dat het bedrijf zich wil concentreren op het finaliseren van de discussie met één van zijn belangrijkste beleggers. Acties en reacties Mei 2003: Guy Wyser-Pratte schrijft een brief waarin hij aangeeft ontevreden te zijn over het corporate governance beleid van Vendex. Hij heeft een belang genomen van 2.1% en kondigt aan op de aandeelhoudersvergadering te pleiten voor het afschaffen van de beschermingsconstructie met een administratiekantoor. Vendex geeft aan niets voor dit plan te voelen. Op een volgende aandeelhoudersvergadering pleit Wyser-Pratte voor acties tegen de naar zijn mening onderwaardering van Vendex. Hij wil dat Vendex de investeringen terugbrengt en kapitaal uitkeert. Wyser-Pratte heeft steun gevonden bij het Amerikaanse K Capital en een anonieme Europese bank. Ze hebben samen 14% van de certificaten in handen. K Capital schrijft Vendex een brief waarin het stelt dat het moet overwegen zichzelf in de verkoop te zetten. In februari 2004 ziet Vendex zelf noodzaak tot actie en maakt bekend dat er gesprekken zijn over een overname. Er zijn meerdere bieders, waaronder het Franse PAI partners. De commissarissen van Vendex besluiten de potenti- ele bieders beperkt te houden. Vier investeringsmaatschappijen doen een boekenonderzoek: KKR, dat werkt met Alpinvest, en de Britse private-equity investeerder Permira, dat samenwerkt met de eveneens Britse investeerder Cinven. Vendex maakt bekend dat de combinatie KKR en Alpinvest de voorkeur krijgen. Change Capital behoort op dit moment ook nog bij het consortium. Ze bieden 16 euro per aandeel. Grootaandeelhouders Petercam en Delta Lloyd zeggen akkoord te gaan met het bod. Na een boekenonderzoek verlaagt KKR de prijs naar 15,40. Dit is nog steeds 35% boven de slotkoers van toen de gesprekken bekend werden. Vendex geeft aan dit te zien als een eerlijke prijs. KKR doet zijn bod gestand bij 95%. Echter, het geeft aan ook bij een percentage boven de 80% wellicht het bod gestand te doen. Standpunten andere partijen Vakbonden: Vakbond de Unie heeft een voorkeur voor Nederlandse partijen, en waardeert de inbreng van Alpinvest. Ze hebben niet de intentie een blokkade op te werpen. Het consortium laat weten geen gedwongen ontslagen te plannen. FNV focust op het terugkomen van het sociaal beleid in het fusieprotocol. Ondernemingsraad: geen reactie gevonden VEB: De VEB laat bij het bod van KKR van 16 euro weten te wachten op een beter bod. Uitkomst Het consortium behaalt eerst 89.9% van de totaal uitstaande aandelen. Dit percentage groeit later naar 97%. De resterende aandelen kunnen via een uitkoopprocedure worden binnengehaald. Op 3 augustus 2004 wordt de beursnotering van Vendex KBB geschrapt. Een jaar na de transactie stapt de bestuursvoorzitter op. De Brit De Nunzio wordt de nieuwe bestuursvoorzitter. Er worden veel nieuwe commissarissen aangesteld, vaak van KKR zelf. Maart 2006 keren de eigenaren van Vendex zichzelf een superdividend uit van 460 mln. Dit wordt gefinancierd met schuld. S&P verlaagt de rating van BB- naar B+. Het bedrijf verandert de naam Vendex KBB in Maxeda. Dixons en Dynabite worden verkocht aan Dexcom holdings. De verkoop van vastgoed levert veel geld op (naar schatting 618 miljoen euro). Begin 2007 wordt Hema
Hedgefondsen en Private Equity in Nederland | 5 ter verkoop aangeboden. In juni 2007 wordt bekend dat Lion Capital een definitieve overeenkomst heeft voor de overdracht van Hema. Financiële kengetallen -4 -3 -2 -1 0 (2004) 1 2 Werknemers 52100 53800 53000 48500 44300 24141 23627 Nettowinst 136 156 60 202 9 -79 -38 Bedrijfsresultaat 266 297 107 289 59 264 295 Balanstotaal 2176 2274 2177 2224 2370 2477 2294 Omzet 4410 4819 4958 4717 4451 4047 3895 Invest MVA 139 154 195 173 193 94 146 Gebeurtenissen Vendex verkoopt zes dochters aan private equity investeerder CVC en verkoopt opticien Hans Anders en speelgoedketen FAO Schwarz overname Brico Verkoop onderdelen Brico sluiting van 12 V&D winkels investering in nieuwe V&D in Almere en volledige renovatie van winkel in Arnhem uitbreiding Bijenkorf Amsterdam en renovatie Rotterdam expansie apparel formats in Benelux en internationaal verdere expansie van Praxis in Nederland en Brico in Belgie verkoop van de consumer Electronics formats, enerzijds ITS/Modern, anderzijds Dixons/Dynabite verkoop van de bouwmaterialengroothandel Keur inclusief franchisees Gamma restyling van een aantal V&D’s laatste fase renovatie Bijenkorf Amsterdam en renovatie Den Haag verdere internationale expansie van Hunkemoller acquisitie franchisees Brico en renovatie van een aantal Brico en Plan it winkels expansie Hema in Nederland ( o.a. met lancering van een nieuw format ) en België belangrijke investering in opleiding en “on the floor vorming” via de start van het passion to serve program en de Maxeda leadership academy (post-exit uit rapportage Maxeda, pre-exit uit Thomson One Banker in miljoenen euro’s, werknemers uit REACH) Classificaties Initiatief: private equity (vriendelijk) Jaar: 2004 Aantal biedende partijen: 2 Aantal bieders winnende partij: 2 Bieder(s) voor bod al meerderheidsbelang: nee Management participeert: nee Hoeveelste bod geaccepteerd: 1 (Geplande) afstotingen: ja (Geplande) ontslagen: nee Casus . Petroplus Het bestuur van Petroplus werkt samen met een private equity partij om Petroplus van de beurs te halen. Nadat Petroplus van de Amsterdamse beurs verdwijnt, verschijnt het jaar erna op de Zwitserse beurs. De onderneming: Petroplus Petroplus wordt in 1993 opgericht als petrochemisch bedrijf, en gaat in 1998 naar de beurs. Het verwerft bekend- heid door de introductie van onbemande tankstations. Deze Tango-keten wordt verkocht aan Kuwait Petroleum. Vlak voor het de beursexit heeft het bedrijf het lastig door ongunstige raffinagemarges.
Page 1:
Hedgefondsen en Private Equity in N
Page 4 and 5:
Dit rapport is door de auteurs same
Page 7 and 8:
I n hOu dsOpgave Over de auteurs 3
Page 9 and 10:
sa menvattI ng Hedgefondsen en Priv
Page 11 and 12:
Activiteiten van private equity inv
Page 13 and 14:
1 | I n leI dI ng Hedgefondsen en P
Page 15 and 16:
2 | a an pak en methOdOlOgI e Hedge
Page 17 and 18:
3 | prIvate equ Ity 3.1 Inleiding H
Page 19 and 20:
Page 21 and 22:
1 85 1 8 1 87 1 88 1 8 1 0 1 1 1 2
Page 23 and 24:
Figuur 3.1 | Ontwikkeling van priva
Page 25 and 26:
Page 27 and 28:
1 85 1 8 1 87 1 88 1 8 1 0 1 1 1 2
Page 29 and 30:
Page 31 and 32:
Studie Ljungqvist en Richardson (20
Page 33 and 34:
3.3 Venture capital 3.4 Buyouts Hed
Page 35 and 36:
3.4.1.1. Onderwaardering Hedgefonds
Page 37 and 38:
Page 39 and 40:
Page 41 and 42:
3.4. . Terug naar de beurs Hedgefon
Page 43 and 44:
3.5 Beschrijving casussen Hedgefond
Page 45 and 46: Hedgefondsen en Private Equity in N
Page 49 and 50: 4 | h edgefOn dsen 4.1 Inleiding He
Page 57 and 58: • Event driven Hedgefondsen en Pr
Page 67 and 68: Tabel 4.5 | Aandelenbezit hedgefond
Page 69 and 70: Tabel 4.8 Samenvatting van activite
Page 75 and 76: 5 | sa menvattI ng en cOnclusI es H
Page 77 and 78: Activiteiten van private equity inv
Page 79 and 80: lIteratuu r Hedgefondsen en Private
Page 87 and 88: appen dIces A p p e n d i x A. p r
Page 89 and 90: Financiële kengetallen Werknemers
Page 93 and 94: Casus . Delft instruments Hedgefond
Page 95: Standpunten andere partijen Vakbond
Page 99 and 100: Hoeveelste bod geaccepteerd: 3 (Gep
Page 101 and 102: Acties en reacties Hedgefondsen en
Page 103 and 104: Uitkomst Hedgefondsen en Private Eq
Page 105 and 106: Standpunten andere partijen Vakbond
Page 107 and 108: Acties en reacties Hedgefondsen en
Page 117 and 118: Uitkomst Hedgefondsen en Private Eq
Page 119 and 120: A p p e n d i x B. h e d g e f o n
Page 131 and 132: Hedgefondsen en/of private equity p
Page 133 and 134: Hedgefondsen en/of private equity p
Page 141 and 142: Reactie van de onderneming Hedgefon
show all

Hedgefondsen en Private Equity in Nederland - Rijksoverheid.nl

Create successful ePaper yourself

Delete template?

Save as template?