Hedgefondsen en Private Equity in Nederland - Rijksoverheid.nl

appen dIces
A p p e n d i x A. p r i vAt e e q u i t y c A s u s s e n
I Overnames door private equity partijen met een beursexit
Casus 1. Cindu
Hedgefondsen en Private Equity in Nederland | 85
Cindu stoot door de geringe schaalgrootte onderdelen af. Het restant wordt door drie grootaandeelhouders met een
bod onder de marktprijs van de beurs gehaald.
De onderneming: Cindu
Cindu is oorspronkelijk actief als teerverwerkend bedrijf in Uithoorn. Cindu-Key & Kramer (CKK), zoals Cindu in de
jaren tachtig heet, kan worden omschreven als een bouw-, pijpbekleding-, isolatie-, chemie- en transportconcern.
In 1989 maakt grootaandeelhouder van den Nieuwenhuyzen, koper van Begemann, bekend dat hij geïnteresseerd
is in CKK. CKK wil geen zaken doen, en zet een beschermingsconstructie op met preferente aandelen. In 1990
wordt Key & Kramer verkocht. In 1992 wordt de beschermingsconstructie ontmanteld, op aandringen van de
Belgische grootaandeelhouder Wilford. In 1997 besluit Cindu de chemie-afdeling te verkopen. Ook de wegtanker
maatschappij wordt verkocht. Redenen zijn de beperkte schaalgrootte.
Hedgefondsen en/of private equity partijen
NPM: NPM Capital richt zich op Nederlandse ondernemingen met een bovengemiddelde groeiverwachting en een
ondernemingswaarde van tussen de 20 en 500 miljoen euro.
Sofinim: een Belgische investeringsmaatschappij. Sinds 1994 maakt Sofinim deel uit van de Ackermans & van
Haaren-groep. Sofinim stelt risicodragend kapitaal ter beschikking van een beperkt aantal middelgrote ondernemingen
met een, aldus Sofinim, ‘goed managementteam, een sterke concurrentiële positie en groeipotentieel’.
Acties en reacties
Cindu wil in 1999 haar 50% belang in Nevcin Polymers verkopen en de beursnotering beëindigen. Na de verkooptransactie
meent Cindu namelijk geen kapitaalbehoefte meer te hebben. Drie grootaandeelhouders willen een
bod uitbrengen op de 10% van de aandelen die vrij verhandelbaar is: NPM (40%), Sofinim (40%), en Krommeweg
(10%). Krommeweg BV is eigendom van de Belgische grootaandeelhouder van Cindu, Wilford. Een aandeel doet
dan euro 56,40. Het bod is euro 32,90, wat de intrinsieke waarde vertegenwoordigt. Het bestuur van Cindu laat
weten dat de 56,40 geen juiste weerspiegeling van de waarde is.
Standpunten andere partijen
Vakbond: geen reactie gevonden
Ondernemingsraad: geen reactie gevonden
VEB: Directeur de Vries geeft aan dat de echte waarde van het aandeel niet te beoordelen is en hekelt dat Cindu
geen biedingsbericht afgeeft vanwege het kleine belang. Volgens het FD zegt de Vries: “het is voor de belegger
kiezen met het mes op de keel.”
Uitkomst
De grootaandeelhouders krijgen 98% van de aandelen in handen en Cindu verdwijnt juni 1999 van de beurs.
Classificaties
Initiatief: bedrijf (anders)