Hedgefondsen en Private Equity in Nederland - Rijksoverheid.nl

More documents

Recommendations

Info

132 | Appendix B. hedgefonds casussen andere fondsen (of fondsen met vergelijkbare opinie): ja; Situatie vennootschap bij aanvang: bieding; Verzoek hedgefonds: hoger bod; Reactie vennootschap: negatief; Reactie vakbonden:geen; Reactie ondernemingsraad: geen; Reactie Vereniging van Effectenbezitters: oneens met fonds; Medewerking: loopt nog. Casus 35: Ahold In juni 006 nemen hedgefondsen Centaurus en Paulson & Co een belang in Ahold. Ze willen dat Ahold zich opsplitst in drie onderdelen. Aanvankelijk weigert Ahold tot een dialoog met de beide fondsen die 6, procent van de aandelen bezitten. Ze slagen er ook niet in om de steun van andere aandeelhouders te verwerven. In november 006 besluit Ahold tot de verkoop van haar dochter US Foodservice. De onderneming: Ahold De geschiedenis van Ahold begint in 1887 wanneer Albert Heijn zijn eerste kruidenierszaak opent in Zaandam. Het bedrijf groeit daarna uit tot een internationale groep van supermarkten en foodservicebedrijven actief in de Verenigde Staten en Europa. Onder de voormalige bestuursvoorzitter Cees van der Hoeven bereikt het bedrijf haar hoogtepunt in 2001 met een gerapporteerde omzet van 66,6 miljard euro, een winst van 1,1 miljard euro en 5,155 winkels in 27 landen. In 2003 blijkt echter dat er sprake is van boekhoudfraude bij het drie jaar eerder door Ahold overgenomen US Foodservice. De koers van Ahold stort in en Cees van der Hoeven wordt opgevolgd door Anders Moberg. Bij zijn aantreden belooft Anders Moberg in het kader van zijn plan ‘Weg naar herstel’ de aandeelhouder vanaf 2005 een jaarlijkse winst- en omzetgroei van vijf procent. In het eerste kwartaal van 2006 wordt duidelijk dat deze doelstelling niet wordt gehaald. Ahold heeft haar schulden door de verkoop van buitenlandse dochters en het snijden in de kosten weten te halveren van 12 naar zes miljard euro. In het boekjaar 2005 daalt de nettowinst van 898 miljoen euro naar 159 miljoen euro door een schikking die Ahold met gedupeerde beleggers treft in de nasleep van het boekhoudschandaal. Er gaan begin 2006 geruchten over opsplitsing van Ahold door het Britse supermarktbedrijf Tesco en de Amerikaanse durfkapitalist Kohlberg, Kravis & Roberts. Moberg wil Ahold echter bij elkaar houden en gaat niet in op deze speculaties. Hedgefondsen en/of private equity partijen Centaurus: Een Londens hedgefonds dat onder meer belegt of heeft belegd in VNU, TNT, Akzo Nobel, Vendex KBB, Getronics, Ahold, CSM, PinkRoccade, en SBM Offshore. Centaurus’ fondsbeheerder en chairman is Bernard Oppetit. Deze vijftigjarige Fransman, die met vier Britse en Amerikaanse partners $2,7 miljard beheert voor instituten uit Europa en de VS, belegt meer dan $ 400 miljoen in Nederland: een relatief groot deel van de portefeuille. Centaurus bestaat sinds 2000. Daarvoor deed Oppetit vergelijkbare transacties voor de Franse bank Paribas in Parijs en New York. Paulson & Co.: Een Amerikaans hedgefonds, opgericht door John Paulson in 1994. Het fonds heeft een omvang van 15 miljard dollar en is veelal actief in de VS, bijvoorbeeld op de hypotheekmarkt. Paulson & Co. is tevens actief in Stork en Nutreco. Acties van hedgefondsen en/of private equity partijen In juni 2006 wordt voor het eerst bekend dat de hedgefondsen Centaurus en Paulson & Co een belang in Ahold aan het opbouwen zijn. De hedgefondsen bezitten een belang van 6,4 procent. De hedgefondsen willen een constructieve dialoog maar als Ahold weigert geven de hedgefondsen een persbericht uit waarin zij publiekelijk oproepen tot het opsplitsen van het bedrijf. De supermarktactiviteiten zouden moeten worden gescheiden van de groothandelsactiviteiten in Amerika. De beste strategische oplossing voor de toekomst van Ahold is de verkoop van alle Amerikaanse activiteiten zodat Ahold een puur Europese supermarktonderneming wordt. Er wordt gespeculeerd dat er een bod in voorbereiding is om Ahold over te nemen. Centaurus en Paulson & Co proberen steun te zoeken bij grootaandeelhouders zoals de Amerikaanse investeerder Brandes met een belang van 13,7 procent, Aegon met een belang van 6,1 procent en Fortis met een belang 7,8 procent. De hedgefondsen publiceren in augustus een persbericht over de waarde die zij uit Ahold denken te halen: 9 euro per aandeel. Ze hebben ING
Hedgefondsen en Private Equity in Nederland | 133 ingehuurd om een waarderingsanalyse te doen waaruit blijkt dat Ahold na reorganisatie 14 miljard euro waard is. Ze zijn het beu om te wachten tot de prestaties van de Amerikaanse activiteiten verbeteren. Reactie van de onderneming Ahold weigert een gesprek met de twee hedgefondsen. In november 2006 presenteert Anders Moberg het nieu- we strategisch plan van Ahold getiteld ‘Zelf onze toekomst bepalen’. Ahold verkoopt US Foodservice en belooft ten minste om 2 miljard euro uit te keren aan de aandeelhouders via een speciaal dividend en/of aandeleninkoop. Daarnaast worden de kosten op het hoofdkantoor gehalveerd en een half miljard euro bespaard op winkelope- raties. Nadat de afgelopen jaren winkelketens in Spanje, Argentinië, Brazilië en de Verenigde Staten zijn verkocht, wordt nogmaals gekeken welke winkels kunnen worden verkocht zodat alleen die ketens overblijven waar Ahold denkt waarde te kunnen creëren. De achterblijvende prestaties van de Amerikaanse supermarkten wordt toege- schreven aan de aanhoudend moeilijke markt, het magere bestedingsklimaat en de hoge energiekosten. Standpunten andere partijen Vakbonden: FNV Bondgenoten stelt dat net als in de Stork-casus voor hedgefondsen het belang van weknemers absoluut niet telt Ondernemingsraad: geen reactie gevonden VEB: VEB staat achter verkoop van US Foodservice. De VEB stelt dat er een gebrekkige synergie bestaat tussen de Amerikaanse en Europese activiteiten en stelt dat Ahold opgesplitst meer waard is dan de beurskoers impliceert. Uitkomst Het opsplitsingscenario van de hedgefondsen vindt weinig gehoor bij Amerikaanse grootaandeelhouders en Fortis/Delta Lloyd die samen 9,7 procent van de aandelen Ahold bezitten. Bovendien komt de bestuursvoorzitter van Ahold de aandeelhouders tegemoet door de Amerikaanse groothandelsactiviteiten ondergebracht in US Foodservice te verkopen voor $7,1 miljard aan een consortium bestaande uit private equity investeerders Clayton, Dubilier & Rice en Kohlberg Kravis Roberts (KKR). Per 1 juli 2007 stapt de bestuursvoorzitter van Ahold op voordat zijn contract in 2008 eindigt om andere carrièremogelijkheden na te streven. Classificatie Naam vennootschap: Ahold; Jaar aanvang activiteit hedgefonds: 2006; Naam fonds: Centaurus; Paulson & Co; Land van herkomst: VK; VS; Initieel belang: samen 6,4%; Samenwerking met andere fondsen (of fondsen met vergelijkbare opinie): ja; Situatie vennootschap bij aanvang: n.v.t.; Verzoek hedgefonds: verkoop of splitsing; Reactie vennootschap: negatief; Reactie vakbonden:tegen; Reactie ondernemingsraad: geen; Reactie Vereniging van Effectenbezitters: instemming; Medewerking: gedeeltelijke medewerking door verkoop onderdeel. Casus 3 : Euronext Euronext kondigt in 006 aan met de New York Stock Exchange (NYSE) te willen fuseren tot de grootste effectenbeurs ter wereld. Het hedgefonds TCI dat zowel 0 procent van de aandelen Euronext als Deutsche Börse in haar bezit heeft verkiest een fusie tussen deze twee beurzen. Deutsche Börse doet een bod op de aandelen Euronext en er ontstaat een perspectief op een biedingsstrijd. TCI wil in december 006 tijdens een buitengewone aandeelhoudersvergadering niet alleen kunnen stemmen over de fusie tussen Euronext en NYSE maar ook de kans krijgen te stemmen over het bod van Deutsche Börse. De onderneming: Euronext Euronext is in 2000 ontstaan uit een fusie tussen de beurzen van Amsterdam, Brussel en Parijs en werd in 2002 uitgebreid met de overname van de Londense optie- en futuresbeurs LIFFE en de fusie met de Portugese beurs. De beurs heeft tot doel om meerdere beurzen te laten aansluiten. De consolidatiegolf onder beurzen gaat onverminderd door. Deutsche Börse brengt eind 2004 een vijandig bod uit op de aandelen van de London Stock Exchange
Page 1:
Hedgefondsen en Private Equity in N
Page 4 and 5:
Dit rapport is door de auteurs same
Page 7 and 8:
I n hOu dsOpgave Over de auteurs 3
Page 9 and 10:
sa menvattI ng Hedgefondsen en Priv
Page 11 and 12:
Activiteiten van private equity inv
Page 13 and 14:
1 | I n leI dI ng Hedgefondsen en P
Page 15 and 16:
2 | a an pak en methOdOlOgI e Hedge
Page 17 and 18:
3 | prIvate equ Ity 3.1 Inleiding H
Page 19 and 20:
Page 21 and 22:
1 85 1 8 1 87 1 88 1 8 1 0 1 1 1 2
Page 23 and 24:
Figuur 3.1 | Ontwikkeling van priva
Page 25 and 26:
Page 27 and 28:
1 85 1 8 1 87 1 88 1 8 1 0 1 1 1 2
Page 29 and 30:
Page 31 and 32:
Studie Ljungqvist en Richardson (20
Page 33 and 34:
3.3 Venture capital 3.4 Buyouts Hed
Page 35 and 36:
3.4.1.1. Onderwaardering Hedgefonds
Page 37 and 38:
Page 39 and 40:
Page 41 and 42:
3.4. . Terug naar de beurs Hedgefon
Page 43 and 44:
3.5 Beschrijving casussen Hedgefond
Page 45 and 46:
Page 47 and 48:
Page 49 and 50:
4 | h edgefOn dsen 4.1 Inleiding He
Page 51 and 52:
Page 53 and 54:
Page 55 and 56:
Page 57 and 58:
• Event driven Hedgefondsen en Pr
Page 59 and 60:
Page 61 and 62:
Page 63 and 64:
Page 65 and 66:
Page 67 and 68:
Tabel 4.5 | Aandelenbezit hedgefond
Page 69 and 70:
Tabel 4.8 Samenvatting van activite
Page 71 and 72:
Page 73 and 74:
Page 75 and 76:
5 | sa menvattI ng en cOnclusI es H
Page 77 and 78:
Activiteiten van private equity inv
Page 79 and 80:
lIteratuu r Hedgefondsen en Private
Page 81 and 82:
Page 83 and 84: Hedgefondsen en Private Equity in N
Page 87 and 88: appen dIces A p p e n d i x A. p r
Page 89 and 90: Financiële kengetallen Werknemers
Page 93 and 94: Casus . Delft instruments Hedgefond
Page 95 and 96: Standpunten andere partijen Vakbond
Page 99 and 100: Hoeveelste bod geaccepteerd: 3 (Gep
Page 101 and 102: Acties en reacties Hedgefondsen en
Page 103 and 104: Uitkomst Hedgefondsen en Private Eq
Page 105 and 106: Standpunten andere partijen Vakbond
Page 107 and 108: Acties en reacties Hedgefondsen en
Page 117 and 118: Uitkomst Hedgefondsen en Private Eq
Page 119 and 120: A p p e n d i x B. h e d g e f o n
Page 131 and 132: Hedgefondsen en/of private equity p
Page 133: Hedgefondsen en/of private equity p
Page 141 and 142: Reactie van de onderneming Hedgefon
show all

Hedgefondsen en Private Equity in Nederland - Rijksoverheid.nl

You also want an ePaper? Increase the reach of your titles

Delete template?

Save as template?