Hedgefondsen en Private Equity in Nederland - Rijksoverheid.nl

120 | Appendix B. hedgefonds casussen
Reactie van de onderneming
In 2005 wordt niet de financieel directeur maar Gerard Hoetmer, afkomstig van Unilever, tot nieuwe bestuurs-
voorzitter benoemd. Hiermee negeert CSM de nadrukkelijke wens van de hedgefondsen Lansdowne en Centaurus.
Hoetmer doet er naar mening van Hermes Focus en Franklin Mutual Advisors te lang over om met een nieuw stra-
tegisch plan te komen. Zij dringen aan op spoed. Nadat CSM in 2004 de snoepdivisie heeft verkocht (mede onder
druk van hedgefondsen), verkoopt ze in 2006 ook haar suikerdivisie voor 202 miljoen euro aan Cosun. CSM gaat
250 miljoen overtollig kasgeld uitkeren in de vorm van dividend en aandeleninkoop. CSM lost tevens honderden
miljoenen euro aan schulden vervroegd af. Hoetmer benadrukt dat onder zijn leiding geen plaats is voor structu-
reel tegenvallende activiteiten. Daarnaast schaft CSM de certificering van haar aandelen af.
Standpunten andere partijen
Vakbonden: geen reactie gevonden
Ondernemingsraad: geen reactie gevonden
VEB: De VEB vindt ook dat CSM strategisch de weg kwijt is. De VEB meent dat ook de corporate-governancestruc-
tuur van CSM moet worden aangepast. De gewone aandelen van CSM zijn gecertificeerd, waardoor het admini-
stratiekantoor de besluitvorming in de aandeelhoudersvergadering kan domineren. Volgens de VEB heeft dankzij
de certificering het voormalige ondermaats presterende bestuur kunnen aanblijven, terwijl de gedane overnames
aandeelhouderswaarde hebben vernietigd.
Uitkomst
Onder leiding van Hoetmer richt CSM zich nu volledig op de divisies bakkerijgrondstoffen en melkzuur. Beide
divisies zijn geherstructureerd en in 2006 worden 1700 arbeidsplaatsen geschrapt. Kritische aandeelhouders zoals
Centaurus en Hermes, staan volledig achter de nieuwe strategie van CSM. Hoetmer zegt in de media volledige
ondersteuning van aandeelhouders te hebben om de voorgenomen strategie uit te voeren en dat de verhouding
met de aandeelhouders uitstekend is. Eerder hebben de activistische beleggers echter aangegeven opnieuw te
zullen aandringen op splitsing als het bedrijf niet goed presteert. Zij hebben met name bedenkingen over het
gebrek aan synergie tussen bakkerij-ingrediënten en melkzuur. Zij zouden ook graag willen zien dat CSM het
melkzuurbedrijf Purac verkoopt. CSM geeft echter niet toe aan deze wens.
Classificatie
Naam vennootschap: CSM; Jaar aanvang activiteit hedgefonds: 2004; Naam fonds: Centaurus; Lansdowne; Land
van herkomst: VK; VS; Initieel belang: 5% (met anderen 33%); Samenwerking met andere fondsen (of fondsen
met vergelijkbare opinie): ja; Situatie vennootschap bij aanvang: n.v.t.; Verzoek hedgefonds: ontslag voorzitter
RvB en opvolging door financieel directeur; verkoop onderdelen; Reactie vennootschap: overwegend positief;
Reactie vakbonden:geen; Reactie ondernemingsraad: geen; Reactie Vereniging van Effectenbezitters: instem-
ming; Medewerking: benoeming nieuwe voorzitter RvB (niet financieel directeur) en verkoop onderdelen (tevens
afschaffing certificering).
Casus 28: Unilever
Beleggers onder aanvoering van hedgefonds Mellon voeren een juridische strijd tegen Unilever. De beleggers willen
een schadevergoeding, omdat Unilever cumulatief preferente aandelen converteerde in plaats van die terug te kopen
tegen de uitgiftekoers.
De onderneming: Unilever
Unilever is een Brits-Nederlands voedingsmiddelenconcern en stamt uit de jaren ‘90 van de negentiende eeuw.
Unilever keert in 1999 een superdividend uit van 16 miljard euro. Dit betreft grotendeels de opbrengst van de
in 1997 verkochte chemische tak van het bedrijf. Unilever geeft aandeelhouders de keuze tussen contanten of
uitkering in cumulatief preferente aandelen (cumprefs). De laatste optie is fiscaal aantrekkelijker. De particuliere