Hedgefondsen en Private Equity in Nederland - Rijksoverheid.nl

More documents

Recommendations

Info

22 | Private equity 1 88 1 8 1 0 1 1 1 2 1 3 1 4 1 5 1 1 7 1 8 1 2000 2001 2002 2003 2004 2005 200 Seed-kapitaal Tabel 3.3 | Aantal private equity investeringen in Nederland Start-up kapitaal Expansie financiering Herfinanciering Buyout financiering Totale private equity investeringen aantal; % aantal; % aantal; % aantal; % aantal; % aantal 27; 3,9% 4; 0,9% 15; 3,1% 18; 3,0% 13; 3,0% 7; 2,1% 12; 3,0% 8; 2,9% 8; 2,5% 9; 2,1% 4; 0,6% 18; 2,1% 4; 0,5% 2; 0,3% 5; 1,0% 1; 0,2% 4; 0,7% 0; 0,0% 7; 1,8% 178; 26,0% 89; 20,1% 68; 13,9% 101; 17,0% 65; 15,1% 80; 23,9% 104; 26,0% 92; 32,9% 81; 25,3% 112; 26,4% 214; 30,3% 295; 33,9% 248; 31,4% 125; 21,1% 97; 20,2% 87; 16,4% 61; 10,3% 33; 6,7% 65; 16,5% 404; 59,1% 284; 64,1% 338; 69,0% 399; 67,1% 266; 61,9% 184; 54,9% 216; 54,0% 132; 47,1% 159; 49,7% 210; 49,4% 278; 39,4% 325; 37,3% 397; 50,3% 329; 55,5% 285; 59,3% 297; 56,0% 298; 50,3% 245; 49,6% 197; 49,9% In de afgelopen jaren wordt er verhoudingsgewijs weinig geld geïnvesteerd in ondernemingen wanneer zij in een zeer vroeg stadium van ontwikkeling zijn (seed kapitaal). Voor deze ondernemingen vindt financiering vaak plaats met eigen geld, geld van familie of vrienden, een banklening of met behulp van particuliere investeerders (angel investors). De daaropvolgende start-up fase richt zich op het financieren van startende ondernemingen. Gedurende de beurshausse van 1996-2000 gaat er weliswaar relatief meer geld naar deze startende ondernemingen omdat private equity investeerders verwachten dat zij hun aandelenbezit binnen enkele jaren kunnen verzil- 0; 0,0% 0; 0,0% 0; 0,0% 0; 0,0% 0; 0,0% 0; 0,0% 0; 0,0% 0; 0,0% 0; 0,0% 0; 0,0% 115; 16,3% 107; 12,3% 71; 9,0% 48; 8,1% 45; 9,4% 23; 4,3% 35; 5,9% 26; 5,3% 16; 4,1% 75; 11,0% 66; 14,9% 69; 14,1% 77; 12,9% 86; 20,0% 64; 19,1% 68; 17,0% 48; 17,1% 72; 22,5% 94; 22,1% 95; 13,5% 126; 14.5% 69; 8,7% 89; 15,0% 49; 10,2% 122; 23,0% 194; 32,8% 190; 38.5% 110; 27,8% Tabel toont het aantal private equity investeringen in Nederland. Data is afkomstig van de European Venture Capital Association (EVCA). Seed kapitaal heeft betrekking op de financiering voor onderzoek, bepaling en ontwikkeling van het initiële concept voordat de start-up fase wordt bereikt. Start-up kapitaal betreft de financiering voor productontwikkeling en initiële marktactiviteiten van beginnende ondernemingen. Expansiefinanciering dient ter financiering voor het verder commercialiseren van productie en verkoop bij ondernemingen die hun productontwikkeling hebben voltooid maar nog geen winst genereren. Ook gebruikt voor groeifinanciering bij volwassen bedrijven. Herfinanciering is de koop van bestaande aandelen van een andere private equity investeerder of overige aandeelhouders. Gegevens voor herfinancieringstransacties ontbreken gedurende de periode 1988 tot 1997 en zijn gelijk gesteld aan nul. Buyoutfinanciering betreft het financieren van overnames waarbij een deel van de aandelen geplaatst worden bij het zittende management (management buyout, MBO) of bij nieuw management (management buyin, MBI). De gehanteerde definities zijn afkomstig van de Nederlandse Vereniging van Participatiemaatschappijen (NVP) en de European Venture Capital Association (EVCA). 684 443 490 595 430 335 400 280 320 425 706 871 789 593 481 530 592 494 395
Hedgefondsen en Private Equity in Nederland | 23 veren door middel van een beursgang (Giudici en Roosenboom, 2004). Na de verslechtering van het beursklimaat drogen deze start-up investeringen echter snel op. Met name in 2003 is sprake van een daling van seed en start-up kapitaal. Private equity fondsen hebben weinig kapitaal beschikbaar en die fondsen die wel geld te beleggen hebben kiezen ervoor om het resterende kapitaal beschikbaar te houden voor de bestaande portefeuille ondernemingen (NVP, 2004). Deze voorzichtigheid houdt nauw verband met de teleurstellende resultaten die private equity fondsen hebben geboekt op eerdere seed en start-up investeringen en hun aangescherpte rendementseisen tot het doen van dergelijke investeringen. Tot 1996 is meer dan de helft van de Nederlandse private equity investeringen gedaan in gevestigde bedrijven die het geld nodig hebben om verder te groeien. In Europa schommelt dit percentage tussen de veertig en vijftig pro- cent. Na 2001 nemen in Nederland net als elders in Europa buyoutfinancieringen toe. In 2001 wordt in Nederland € 845,5 miljoen belegd in buyouts. Dit bedraagt 44,8 % van het totaal private equity investeringen. In 2006 is dit bedrag meer dan verdubbeld tot € 1,85 miljard wat 77,2 % van het totaal investeringen uitmaakt. Deze stijging wordt grotendeels veroorzaakt door een beperkt aantal zeer grote transacties (NVP, 2006). Grote beursfondsen zoals Vendex KKB en VNU zijn overgenomen door Angelsaksische private equity investeerders in mega buyouts. Het segment voor mega buyouts wordt nagenoeg uitsluitend bediend door private equity investeerders uit de Verenigde Staten en Engeland, soms in samenwerking met een Nederlands private equity huis. Het is belangrijk te benadrukken dat activiteiten van niet-Europese private equity spelers in ons land niet worden meegeteld in de gepresenteerde EVCA cijfers. Figuur 3.3 | Aantal private equity investeringen in Nederland Tabel 3.3 toont de aantallen private equity investeringen in Nederland. Dit is grafisch weergegeven in Figuur 3.3. Hieruit blijkt dat het aantal expansiefinancieringen het aantal buyoutfinancieringen in elk jaar overtreft. Seed en start-up investeringen zijn in aantallen veel belangrijker dan in bedragen. Omdat het begrijpelijkerwijs per investering om relatief kleine bedragen gaat maken de seed en start-up investeringen geen groot percentage van de totale private equity investeringen uit. De groei van het aantal buyouts is in de afgelopen jaren gestabiliseerd. Het merendeel van de buyout transacties in Nederland betreft kleine tot middelgrote niet beursgenoteerde ondernemingen (private-to-private). In 2006 zijn er onder de 110 buyouts slechts twee grote deals waarbij de ondernemingswaarde boven € 500 miljoen ligt. Er zijn in de periode januari 1985 tot en met juni 2007 slechts 13
Page 1: Hedgefondsen en Private Equity in N
Page 4 and 5: Dit rapport is door de auteurs same
Page 7 and 8: I n hOu dsOpgave Over de auteurs 3
Page 9 and 10: sa menvattI ng Hedgefondsen en Priv
Page 11 and 12: Activiteiten van private equity inv
Page 13 and 14: 1 | I n leI dI ng Hedgefondsen en P
Page 15 and 16: 2 | a an pak en methOdOlOgI e Hedge
Page 17 and 18: 3 | prIvate equ Ity 3.1 Inleiding H
Page 19 and 20: Hedgefondsen en Private Equity in N
Page 21 and 22: 1 85 1 8 1 87 1 88 1 8 1 0 1 1 1 2
Page 23: Figuur 3.1 | Ontwikkeling van priva
Page 27 and 28: 1 85 1 8 1 87 1 88 1 8 1 0 1 1 1 2
Page 31 and 32: Studie Ljungqvist en Richardson (20
Page 33 and 34: 3.3 Venture capital 3.4 Buyouts Hed
Page 35 and 36: 3.4.1.1. Onderwaardering Hedgefonds
Page 41 and 42: 3.4. . Terug naar de beurs Hedgefon
Page 43 and 44: 3.5 Beschrijving casussen Hedgefond
Page 49 and 50: 4 | h edgefOn dsen 4.1 Inleiding He
Page 57 and 58: • Event driven Hedgefondsen en Pr
Page 67 and 68: Tabel 4.5 | Aandelenbezit hedgefond
Page 69 and 70: Tabel 4.8 Samenvatting van activite
Page 75 and 76:
5 | sa menvattI ng en cOnclusI es H
Page 77 and 78:
Activiteiten van private equity inv
Page 79 and 80:
lIteratuu r Hedgefondsen en Private
Page 81 and 82:
Hedgefondsen en Private Equity in N
Page 83 and 84:
Page 85 and 86:
Page 87 and 88:
appen dIces A p p e n d i x A. p r
Page 89 and 90:
Financiële kengetallen Werknemers
Page 91 and 92:
Page 93 and 94:
Casus . Delft instruments Hedgefond
Page 95 and 96:
Standpunten andere partijen Vakbond
Page 97 and 98:
Page 99 and 100:
Hoeveelste bod geaccepteerd: 3 (Gep
Page 101 and 102:
Acties en reacties Hedgefondsen en
Page 103 and 104:
Uitkomst Hedgefondsen en Private Eq
Page 105 and 106:
Standpunten andere partijen Vakbond
Page 107 and 108:
Acties en reacties Hedgefondsen en
Page 109 and 110:
Page 111 and 112:
Page 113 and 114:
Page 115 and 116:
Page 117 and 118:
Uitkomst Hedgefondsen en Private Eq
Page 119 and 120:
A p p e n d i x B. h e d g e f o n
Page 121 and 122:
Page 123 and 124:
Page 125 and 126:
Page 127 and 128:
Page 129 and 130:
Page 131 and 132:
Hedgefondsen en/of private equity p
Page 133 and 134:
Hedgefondsen en/of private equity p
Page 135 and 136:
Page 137 and 138:
Page 139 and 140:
Page 141 and 142:
Reactie van de onderneming Hedgefon
show all

Hedgefondsen en Private Equity in Nederland - Rijksoverheid.nl

Create successful ePaper yourself

Delete template?

Save as template?