Hedgefondsen en Private Equity in Nederland - Rijksoverheid.nl

1 | I n leI dI ng
Hedgefondsen en Private Equity in Nederland | 11
Hoewel hedgefondsen en private equity geen nieuw fenomeen zijn, is de aandacht voor deze investeerders de
laatste jaren aanzienlijk toegenomen. Enerzijds is er aandacht voor de positieve bijdrage die hedgefondsen en
private equity kunnen leveren aan de werking van financiële markten en economische groei. Anderzijds bestaat
er een aantal zorgpunten rondom dit type investeerders.
De maatschappelijke discussie rondom deze zorgpunten kent verschillende aspecten, zoals de relatie met markt-
misbruik (bijvoorbeeld handelen met voorkennis of koersmanipulatie) en de toenemende (indirecte) deelname
van kleine, niet-professionele beleggers in hedgefondsen en het hieraan gekoppelde niveau van beleggers-
bescherming. Ook zijn er zorgen over mogelijke risico’s voor de financiële stabiliteit door de blootstelling van
systeemrelevante kredietverleners aan hedgefondsen en private equity-partijen. Met name aan deze potentiële
systeemrisico’s wordt internationaal - binnen Europa en de G7 - aandacht geschonken.
De maatschappelijke zorgen in Nederland bevinden zich vooral in de corporate governance sfeer. Tekenend hier-
voor is de door sommigen gemaakte analogie van zowel hedgefondsen als private equity-partijen met ‘sprink-
hanen’. Vooral de wijze waarop enkele hedgefondsen omgaan met hun aandeelhoudersrechten staat volop in
de belangstelling. Hierbij gaat het over de mate waarin het wenselijk is dat hedgefondsen als aandeelhouder
zich zeer actief met het bestuur van de bedrijven bemoeien waarin ze investeren. Enerzijds is het toe te juichen
dat aandeelhouders - waaronder hedgefondsen - actiever gebruik maken van hun rechten (zoals stemrecht en
agenderingsrecht) als toezichthouder van bestuurders van ondernemingen. Anderzijds verdient aandacht hoe de
wijze waarop hedgefondsen hun aandeelhoudersrechten uitoefenen zich verhoudt tot het belang van de onder-
neming als geheel, vaak ook bezien over een langere termijn. Aandachtpunten bij private equity in de corporate
governance sfeer liggen vooral bij private equity-overnames van gevestigde ondernemingen - veelal middels een
beursexit -, waarbij gebruik wordt gemaakt van een lening (leveraged buyout; LBO). Hierbij bestaan er onder meer
zorgen ten aanzien van de financiering (omvang vreemd vermogen) en bijgevolg de financiële resultaten en werk-
gelegenheid van een onderneming na een overname.
De toegenomen maatschappelijke zorgen rondom hedgefondsen en private equity zijn deels gevoed door rela-
tieve onbekendheid met dit type investeerders, maar deels ook door recente gebeurtenissen die bepaalde risico’s
hebben belicht. Standpunten ten aanzien van de maatschappelijke discussies rondom hedgefondsen en private
equity dienen dan ook te worden gebaseerd op goed begrip van beide sectoren. Ook dient te worden bekeken in
hoeverre recente gebeurtenissen, die negatief in het daglicht zijn komen te staan, eerder regel of uitzondering
zijn.
Specifiek spelen bij het nadenken over de noodzaak tot eventuele reacties op deze maatschappelijke zorgen een
aantal aandachtspunten. In de eerste plaats dient bij het vormen van een visie een goed onderscheid tussen beide
type investeerders te worden gemaakt. Daarnaast dient oog te worden gehouden voor het internationale karakter
van de problematiek. Tevens moet worden bekeken in hoeverre incidenten zorgpunten reflecteren die gelden voor
gehele sectoren of slechts spelen bij een klein deel van alle spelers. Zo is het bijvoorbeeld interessant om te weten
welk deel van alle hedgefondsen kan worden aangemerkt als activistische aandeelhouder. Tot slot hebben zowel
hedgefondsen als private equity positieve effecten voor financiële markten en economische groei. Voorkomen
moet worden dat ‘het kind met het badwater wordt weggegooid’ door maatregelen die deze positieve effecten te
niet doen. In dit kader is het van belang om deze economische effecten goed in kaart te hebben.