Hedgefondsen en Private Equity in Nederland - Rijksoverheid.nl

More documents

Recommendations

Info

128 | Appendix B. hedgefonds casussen Standpunten andere partijen Vakbonden: geen reactie gevonden Ondernemingsraad: geen reactie gevonden VEB: De VEB is kritisch aangaande de benoemingsprocedures bij ASMI en wenst een onafhankelijk onderzoek naar het creëren van aandeelhouderswaarde. Dit wordt op de aandeelhoudersvergadering van mei 2006 door ASMI toegezegd. De VEB steunt het voorstel van Mellon op de buitengewone vergadering niet. Uitkomst Voorafgaand aan de buitengewone vergadering komt ASMI Mellon tegemoet. De winst uit Azië zal niet langer gebruikt worden om het verlieslatende Nederlandse onderdeel te subsidiëren. De front-end activiteiten zijn financieel onafhankelijk. Alle toekomstige dividenden van ASM Pacific zullen naar de aandeelhouders worden doorgesluisd. Hiermee heeft ASMI de steun van Hermes verworven. Hermes bezit inmiddels een belang van 9,9 procent in ASMI. Daarnaast heeft ASMI gesprekken gevoerd met 40 van de 50 grootste aandeelhouders om uit te leggen wat het standpunt van ASMI is. De motie tot splitsing verkrijgt op de buitengewone vergadering onvol- doende steun. Mellon zegt blij te zijn ASMI te hebben bewogen tot actie maar blijft van mening dat splitsing een meer structurele oplossing voor het probleem biedt. Mellon wil in eerste instantie de motie aanhouden om meer tijd te hebben om het persbericht te bestuderen waarin ASMI de te nemen maatregelen uiteenzet. De president- commissaris staat dit echter niet toe. In 2007 komt Mellon niet opdagen bij de jaarvergadering tot irritatie van bestuursvoorzitter Arthur del Prado. Het toont volgens hem aan dat hedgefondsen geen oprechte belangstelling hebben in bedrijven waarin ze beleggen. Classificatie Naam vennootschap: ASMI; Jaar aanvang activiteit hedgefonds: 2005; Naam fonds: Mellon/Fursa; Land van her- komst: VS; Initieel belang: 6.1%; minstens 24,4% met anderen; Samenwerking met andere fondsen (of fondsen met vergelijkbare opinie): ja; Situatie vennootschap bij aanvang: n.v.t.; Verzoek hedgefonds: splitsing; governance structuur aanpassen; Reactie vennootschap: neutraal tot negatief; Reactie vakbonden:geen; Reactie ondernemingsraad: geen; Reactie Vereniging van Effectenbezitters: deels instemming; Medewerking: splitsing tijdens AvA ter stemming gebracht en niet aangenomen; aanpassing benoemingsprocedures. Casus 33: Stork De hedgefondsen Centaurus en Paulson, met een belang van ca. 0% in Stork, dringen aan op een splitsing van Stork. Het bestuur van Stork ziet een splitsing niet als ideale strategie, en tracht een beschermingswal op te zetten. De rechter grijpt in. Een bod van het Britse private-equity fonds Candover draagt wel de goedkeuring van zowel Stork als de hedgefondsen. Echter, andere bieders roeren zich. De onderneming: Stork Stork wordt in 1868 opgericht in Hengelo als textielfabriek. Het bedrijf groeit uit tot een conglomeraat, met de divisies Print, Aerospace, Food en Technical. Als directeur Vollebregt in 2002 aantreedt, worstelt Stork met forse verliezen. Stork onderneemt een fusiepoging met Internatio-Müller, eveneens een conglomeraat. Na enkele maanden loopt de fusiepoging stuk. Stork weigert uitverkoop van onderdelen om uitsluitend de divisie Technical Services te fuseren met eenzelfde activiteit van Internatio-Müller. Bestuursvoorzitter Vollebregt verklaart het conglomeraat te willen ontvlechten, met een koersstijging als gevolg. Evenzo laat Vollebregt tijdens een conference call doorschemeren dat de divisie Food onderdeel van de onderneming mag blijven. Bij de jaarcijfers volgt de officiële overige informatie van de blauwdruk: uitsluitend de divisie Prints zal vertrekken en Stork behoudt dus drie divisies. Vollebregt noemt het conglomeraat sindsdien een ‘industriële groep’ van bedrijven zonder synergie, die hij elk apart aanstuurt.
Hedgefondsen en/of private equity partijen Hedgefondsen en Private Equity in Nederland | 12 Centaurus: Een Londens hedgefonds dat onder meer belegt of heeft belegd in VNU, TNT, Akzo Nobel, Vendex KBB, Getronics, Ahold, CSM, PinkRoccade, en SBM Offshore. Centaurus’ fondsbeheerder en chairman is Bernard Oppetit. Deze vijftigjarige Fransman, die met vier Britse en Amerikaanse partners $2,7 miljard beheert voor instituten uit Europa en de VS, belegt meer dan $ 400 miljoen in Nederland: een relatief groot deel van de portefeuille. Centaurus bestaat sinds 2000. Daarvoor deed Oppetit vergelijkbare transacties voor de Franse bank Paribas in Parijs en New York. Paulson & Co.: Een Amerikaans hedgefonds, opgericht door John Paulson in 1994. Het fonds heeft een omvang van 15 miljard dollar en is veelal actief in de VS, bijvoorbeeld op de hypotheekmarkt. Paulson & Co. is tevens actief in Nutreco en Ahold. Acties van hedgefondsen en/of private equity partijen De initiële actie in deze casus komt van de hedgefondsen Centaurus en Paulson. Begin 2006 schrijft dit gelegen- heidsduo een brief waarin zij aandringen op verkoop van Stork als geheel, of als opsplitsing. De hedgefondsen, die samen op een gegeven moment 31,4% van de aandelen in Stork hebben, vinden dat Stork de twee divisies die zich bezighouden met technische installaties en de productie van kippenslachtmachines moet verkopen, zodat het zich kan concentreren op zijn activiteiten rond vliegtuigen. Reactie van de onderneming Opsplitsing staat haaks op de wens van bestuursvoorzitter Vollebregt: hij wil integraal verder met de onderdelen Aerospace, Food Systems en Technical Services. Hij zet Stork in de etalage om uit te vinden of zijn strategie buiten de beurs kan worden voortgezet. Potentiële kopers van het industriële conglomeraat Stork willen het bedrijf echter opsplitsen: de divisies moeten uit elkaar om voldoende rendement te kunnen halen op hun aankoop. Alpinvest wordt door bronnen genoemd als Nederlandse koper. Fondsen als KRR, maar ook Carlyle en CVC zijn de overige namen die rondgaan. Het meest concreet wordt een indicatief bod van durfinvesteerder Clayton Dubilier Rice van 42 tot 45 per aandeel euro, dat circa 20% hoger ligt dan de toenmalige koers. Volgens Stork is het bod te laag. Het bedrijf ziet af van een beursexit. In plaats daarvan wil het bedrijf meer, en eerder, eigen aandelen inkopen. In reactie op het nieuws daalt de koers van Stork met 13,4% naar 36,43 euro. De hedgefondsen zijn het met het afstappen van een beursexit niet eens en gaan steun zoeken bij andere grootaandeelhouders van Stork. Tijdens een aandeelhoudersvergadering op 18 januari 2007 willen Paulson en Centaurus de commissarissen van Stork wegsturen. Om dit tegen te gaan werpt Stork een beschermingswal op door preferente aandelen te plaatsen bij de Stichting Stork. Door deze actie krijgt de stichting 50% van de stemrechten. Centaurus en Paulson zien hun belang verwateren tot 16,4%. Daarmee wordt de uitkomst van de stemming op de aandeelhoudersvergadering onzeker. De twee hedgefondsen stellen dat Stork’s uitgifte van nieuwe aandelen onwettig is en stappen naar de rechter. De Ondernemingskamer oordeelt negatief over zowel de uitgifte van beschermingsprefs als het voorge- nomen ontslag van Stork’s commissarissen. Wim Kok, Dudley Eustace en Kees van Lede worden aangesteld als supercommissarissen om een doorbraak te forceren. Wederom komen er fricties op de aandeelhoudersvergadering: Centaurus en Paulson willen voorkomen dat de jaarrekening van Stork wordt goedgekeurd. Uiteindelijk onthouden ze zich van stemming na druk van de drie supercommissarissen. Paulson en Centaurus gebruiken wel hun controlerend belang om de decharge van de raad van bestuur en raad van commissarissen te blokkeren. De hedgefondsen houden ook de herbenoeming van commissaris Cees den Hartog tegen. In juni 2007 komt het Britse Candover met een bod. Dit lijkt het conflict op te lossen: zowel Stork als de hedgefondsen laten zich positief uit over het bod. Standpunten andere partijen Vakbonden: de FNV-bond is tegenstander van Centaurus en Paulson. Ze vrezen banenverlies als het bedrijf wordt gesplitst. De vakbond had aangekondigd een rechtzaak tegen de hedgefondsen Centaurus en Paulson aan te spannen indien deze hun rechtszaak tegen Stork volledig hadden gewonnen.
Page 1:
Hedgefondsen en Private Equity in N
Page 4 and 5:
Dit rapport is door de auteurs same
Page 7 and 8:
I n hOu dsOpgave Over de auteurs 3
Page 9 and 10:
sa menvattI ng Hedgefondsen en Priv
Page 11 and 12:
Activiteiten van private equity inv
Page 13 and 14:
1 | I n leI dI ng Hedgefondsen en P
Page 15 and 16:
2 | a an pak en methOdOlOgI e Hedge
Page 17 and 18:
3 | prIvate equ Ity 3.1 Inleiding H
Page 19 and 20:
Page 21 and 22:
1 85 1 8 1 87 1 88 1 8 1 0 1 1 1 2
Page 23 and 24:
Figuur 3.1 | Ontwikkeling van priva
Page 25 and 26:
Page 27 and 28:
1 85 1 8 1 87 1 88 1 8 1 0 1 1 1 2
Page 29 and 30:
Page 31 and 32:
Studie Ljungqvist en Richardson (20
Page 33 and 34:
3.3 Venture capital 3.4 Buyouts Hed
Page 35 and 36:
3.4.1.1. Onderwaardering Hedgefonds
Page 37 and 38:
Page 39 and 40:
Page 41 and 42:
3.4. . Terug naar de beurs Hedgefon
Page 43 and 44:
3.5 Beschrijving casussen Hedgefond
Page 45 and 46:
Page 47 and 48:
Page 49 and 50:
4 | h edgefOn dsen 4.1 Inleiding He
Page 51 and 52:
Page 53 and 54:
Page 55 and 56:
Page 57 and 58:
• Event driven Hedgefondsen en Pr
Page 59 and 60:
Page 61 and 62:
Page 63 and 64:
Page 65 and 66:
Page 67 and 68:
Tabel 4.5 | Aandelenbezit hedgefond
Page 69 and 70:
Tabel 4.8 Samenvatting van activite
Page 71 and 72:
Page 73 and 74:
Page 75 and 76:
5 | sa menvattI ng en cOnclusI es H
Page 77 and 78:
Activiteiten van private equity inv
Page 79 and 80: lIteratuu r Hedgefondsen en Private
Page 81 and 82: Hedgefondsen en Private Equity in N
Page 87 and 88: appen dIces A p p e n d i x A. p r
Page 89 and 90: Financiële kengetallen Werknemers
Page 93 and 94: Casus . Delft instruments Hedgefond
Page 95 and 96: Standpunten andere partijen Vakbond
Page 99 and 100: Hoeveelste bod geaccepteerd: 3 (Gep
Page 101 and 102: Acties en reacties Hedgefondsen en
Page 103 and 104: Uitkomst Hedgefondsen en Private Eq
Page 105 and 106: Standpunten andere partijen Vakbond
Page 107 and 108: Acties en reacties Hedgefondsen en
Page 117 and 118: Uitkomst Hedgefondsen en Private Eq
Page 119 and 120: A p p e n d i x B. h e d g e f o n
Page 129: Hedgefondsen en Private Equity in N
Page 133 and 134: Hedgefondsen en/of private equity p
Page 141 and 142: Reactie van de onderneming Hedgefon
show all

Hedgefondsen en Private Equity in Nederland - Rijksoverheid.nl

Create successful ePaper yourself

Delete template?

Save as template?