Möglichkeiten und Grenzen selektiver Hedgingstrategien - Institut für ...

2 Die Entwicklung der Weizenpreise
BRÜMMER, KOESTER und LOY gehen von einem nominalen Preisanstieg von 9 US-$/t bei
einem Rückgang des Lagerbestandes um ein Prozent aus. So waren die Lagerendbestände an
Weizen in den Ernteperiode 2006/2007 sowie 2007/2008 mit 128 und 122 Mio. t auf dem
niedrigsten Stand des Jahrzehnts. VON LEDEBUR und SCHMITZ bestätigen die Lagerbestände
als wichtigen Knappheitsindikator und ermitteln eine negative Korrelation zum Weizenpreis
in Höhe von -0,66 in den Jahren 1976 bis 2011. 12 Wenn weltweite Lagerbestände
vergleichsweise gering sind, wirken sich Informationsschocks wie z.B. ein weitläufiges
Unwetter im Wheat Belt Amerikas stärker auf das Preisniveau aus als bei umfangreichen
Weizenreserven. 13 Inwieweit weltweite Lagerbestände einen Weltmarktpreis glätten, ist auch
davon abhängig, in welchem Land sich diese befinden. So ist es beispielsweise
unwahrscheinlich, dass China große Mengen seiner Lagerbestände, die im Rahmen von
Stabilisationsprojekten vorliegen, aufgrund eines hohen Weltmarktpreisniveaus exportiert.
Obwohl solche Lagermengen dem Weltmarkt nicht zur Verfügung stehen, wirken sie dennoch
beruhigend auf die Märkte, sofern sie zusätzlichen Nachfragedruck aus diesen Ländern
verhindern. 14 Dahingegen haben „klassische“ Exportnationen wie die USA ihre eigenen
gelagerten Getreidebestände in dem Erntejahr 2007/2008 um knapp 50% auf ca. 10% ihres
inländischen Verbrauchs reduziert und auch die EU verringerte sie aufgrund von geringeren
Interventionsmengen und –preisen sukzessive. Der weltweite Anteil der Lagerbestände am
Weltverbrauch von Weizen hat sich von 34% in 2000/2001 auf 18% in 2006/2007 verringert,
was das Weizenangebot reduziert hat und somit die stark steigenden Preise in der
Ernteperiode 2007/2008 beeinflusst haben kann. 15
Die Nachfrage wird im Wesentlichen durch die Anzahl der zu ernährenden Personen, also der
Weltbevölkerung, sowie dem zur Verfügung stehenden Einkommen pro Kopf beeinflusst.
Weder das anhaltende Bevölkerungswachstum von ca. 1,1% 16 jährlich und damit eine
gestiegene Nachfrage insbesondere in den bevölkerungsreichsten Ländern Asiens China und
Indien, noch das gesteigerte Einkommen in diesen Regionen deuten auf eine starke
Nachfrageerhöhung hin, die den Preisanstieg 2007/2008 erklären könnten. Daneben erhöhen
alternative Verwendungsmöglichkeiten des Getreides wie zum Beispiel die Energieerzeugung
mittels Weizen oder als Viehfutter ebenfalls die Nachfrage nach diesem Rohstoff. 17 So setzte
12
(von Ledebur & Schmitz, 2011), S. 19
13
(Garcia & Leuthold, 2004), S. 250
14
(von Ledebur & Schmitz, 2011), S. 55
15
(USDA)
16
(United Nations, 2011)
17
(Berg, Hartmann, Heckelei, Holm-Müller, Nolten, & Schiefer, 2009), S. 493
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