Möglichkeiten und Grenzen selektiver Hedgingstrategien - Institut für ...

6 Anwendung selektives Hedging bei Weizen
Es kann resümiert werden, dass die Margenstrategie bei Brotweizen gegenüber keinerlei
Absicherung negative Ergebnisse bezüglich der Erlöse gebracht hat. Beim Hedging von
Futterweizen kann die Margenstrategie hingegen überzeugen. Der Unterschied bei
Anwendung unterschiedlicher Aufschläge beschränkt sich auf wenige tausend Euro
Unterschied bei den durchschnittlich erzielten Erlösen.
6.2.6 Selektives Hedging 4: 200% der Produktionsmenge „absichern“
Einige Wissenschaftlicher bezeichnen selbst das Eingehen neuer offener Positionen über den
eigenen Absicherungsbedarf hinaus als möglichen Bestandteil einer selektiven Strategie. Die
hier genannte Vorgehensweise kann zwar nicht mehr als „klassische“ Hedgingstrategie
bezeichnet werden, da - je nach Preisniveau - mehr als die eigene voraussichtliche
Produktionsmenge an der Warenterminbörse verkauft wird. Bei dieser Strategie ist daher
sowohl ein absicherndes als auch ein spekulatives Element enthalten.
Ein spektakulärer Fall der Vergangenheit, in dem ein Unternehmen mehr Mengen mittels
Kontrakten am Warenterminmarkt verkauft hat als tatsächlich abzusichern waren, ist die
Tochtergesellschaft der Metallgesellschaft, bei der die tatsächlich produzierte Menge an Öl
nur ca. 55% der über kurzzeitige Kontrakte abgeschlossenen Menge ausmacht (entspricht
einem Absicherungsgrad von 179%). Da die Ölpreise entgegen den Erwartungen der
Metallgesellschaft fielen, mussten die Kontrakte auch aufgrund der mangelnden
Übereinstimmung mit den Lieferzeitpunkten mit hohen Verlusten glattgestellt werden.
Es wird davon ausgegangen, dass der risikofreudige Landwirt bei einem Preisniveau von
200 €/t nahezu 200% der voraussichtlichen Erntemenge über Kontrakte verkauft, da er von
zukünftig sinkenden Preisen ausgeht. Da der betreffende Entscheidungsträger an die
Saisonalität der Preisentwicklungen glaubt bzw. dies sich seiner Ansicht nach in der
Vergangenheit so dargestellt hat, hat er sich daher vorgenommen, bei einem für ihn (zu)
hohen Preisniveau vor der Ernte Kontraktmengen über das eigene Produktionsniveau hinaus
zu verkaufen. Liegt das Preisniveau in einem Zeitraum bis Juni also bei über 200 €, geht der
Landwirt von einer Senkung bis zur Ernte aus und möchte diese Preisentwicklung für sich
nutzen, sodass dann ein Verkauf der doppelten Produktionsmenge über Futures erfolgt. Die
zeitliche Begrenzung bis zum Juni wird deshalb angenommen, da die Kosten je Round Turn
Absicherung bei einer zu geringen Restlaufzeit der Kontrakte weniger wahrscheinlich mittels
Kursrückgängen übertroffen werden können. In den nachfolgenden Berechnungen geht es
darum zu zeigen, ob die Spekulation mit Weizenfutures vorteilhaft sein kann.
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