Möglichkeiten und Grenzen selektiver Hedgingstrategien - Institut für ...

6 Anwendung selektives Hedging bei Weizen
6.2.5 Selektives Hedging 3: Margenstrategie
Da für einen Landwirtschaftsbetrieb die Deckung der Kosten existenziell ist, beruht diese
Strategie auf dem Ansatz, bei Erreichen von kostendeckenden Futureskursen eine
Absicherung vorzunehmen. So werden nur dann Futureskontrakte verkauft, wenn die im
Vorwege festgelegte Schwelle erreicht wird. Dies ist unabhängig vom Zeitpunkt, sodass eine
Transaktion während des gesamten Zeitraumes zwischen Aussaat und
Kassamarktvermarktung stattfinden kann. Wenn das fixierte Kursniveau – anhand einer Limit
Order beim Broker angegeben – hingegen nicht erreicht wird, erfolgt auch keinerlei
Absicherung und die Ware wird im September zum Kassamarktpreis verkauft. Die festgelegte
Schwelle ergibt sich demnach wie folgt:
Futureskurs – Break-Even-Preis + Marge
Wie bei den empirischen Ergebnissen erläutert, hatten SCHROEDER und HAYENGA bereits
1988 die Margenstrategie bei Rindermästern simuliert und kommen zu dem Ergebnis, dass je
nach Wahl der Marge die höchsten durchschnittlichen Erlöse bei gleichzeitig reduzierter
Schwankungsbreite der Erlöse erzielt werden. 242 Großen Einfluss auf die Ergebnisse hatte
dabei die Wahl der Margenhöhe, weshalb in diesem Berechnungsbeispiel zwei
unterschiedliche Margenniveaus (10 und 20 €/t) herangezogen werden. Ziegelbäck ermittelt
2007 einen Unterschied bei den Gesamterlösen zwischen -0,55% bis +0,71 beim Verkauf von
Futures für Schweine unter Annahme einer überdurchschnittlichen Marge von 10%. 243
Um den Break-Even-Preis für die nachfolgenden Berechnungen möglichst realistisch
abzubilden, werden die durchschnittlichen Vollkosten eines Marktfruchtbetriebes der
jeweiligen Jahre herangezogen. Die vom Landwirt frei wählbare Marge wird mit 10 und 20
€/t angenommen. Die Durchschnittskosten für die Pflanzenproduktion in Schleswig-Holstein
werden anhand der Daten des landwirtschaftlichen Buchführungsverbandes verwendet. Zur
Ermittlung des Break-Even-Preises dienen jeweils die Kosten der Vorjahresernteperiode für
Getreide, da speziell für Weizen weder das Landwirtschaftsministerium Schleswig-Holsteins
noch die Landwirtschaftskammer Schleswig-Holstein oder auch der Landwirtschaftliche
Buchführungsverband genauer nach Getreidearten differenzieren.. Neben den
„Spezialaufwendungen“, die Saatgut, Pflanzenschutz und Dünger umfassen, werden auch
„Aufwand für die Arbeitserledigung“ (Löhne, Treibstoffe, Unterhaltung und Abschreibung
242 (Schroeder & Hayenga, 1988), S. 148, 149
243 (Ziegelbäck, Hedging und die Effizienz von selektiven Hedgingstrategien, 2007), S. 92
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