Möglichkeiten und Grenzen selektiver Hedgingstrategien - Institut für ...

4 Risiken eines Warentermingeschäfts
4.3 Mengenrisiko
Die landwirtschaftliche Produktion ist vielen Unsicherheiten unterworfen, die vor allem in
unvorhersehbaren Wetterbedingungen begründet liegen. Eine negative Abweichung der
abgesicherten Produktion von der Menge der tatsächlich produzierten Marktfrüchte hat bei
steigenden Preisen an der Börse eine negative Auswirkung auf die Erlössituation. Dies liegt
darin begründet, dass die bei Glattstellung des Termingeschäfts fälligen Gelder nicht durch
den physischen Verkauf der Ware (zu höheren Preisen als der bei Kontraktabschluss
abgesicherte Preis) ausgeglichen werden können. Für Landwirte kann es daher ratsam sein,
nicht den gesamten Teil der erwarteten Produktionsmenge abzusichern und zudem bei
veränderten Produktionsmengenerwartungen die am Warenterminmarkt abgesicherte
Kontraktmenge anzupassen. Eine Veränderung der verkauften Kontraktanzahl kann auch bei
Qualitätsproblemen sinnvoll sein, da sich dann die Basis ändert, zum Beispiel von
Mahlweizen auf Futterweizen. Im Zuge des Ertragsrisikos kann es aufgrund von geographisch
weit verbreiteten Ernteeinbußen und damit einhergehend in der Regel einem steigenden
Preisniveau zu einem „natürlichen“ Hedge kommen, indem Ertragsrückgänge durch höhere
Vermarktungspreise teilweise ausgeglichen werden. 96
Ein weiteres Problem stellt das Standardmengenrisiko dar, da die Terminkontrakte eine
Standardmenge festgeschrieben haben. Dabei ist es unwahrscheinlich, dass ein Landwirt
exakt einen durch 50 Tonnen dividierbare Gesamterntemenge des Rohstoffs produziert. Somit
wird meist eine geringere als die produzierte Menge gehedgt oder es wird über die eigene
Produktion hinaus am Warenterminmarkt abgesichert. 97 Umso größer die Produktion eines
Betriebes ist, umso mehr nimmt die relative Bedeutung des Standardmengenrisikos ab. 98
Auf die Auswirkungen einer Produktionsmengenreduzierung bei vorigem Futuresverkauf
wird in dem Kapitel 6.5.2 näher eingegangen.
4.4 Roll-Over-Risiko
Das Roll-Over-Risiko bezeichnet den Umstand, dass kein Kontrakt für den gesamten
abzusichernden Zeitraum verfügbar ist, sodass während des Absicherungszeitraums ein
Kontraktwechsel erfolgen muss. 99 In solchen Fällen muss die gleiche Position mehrere Male
glattgestellt und wieder neu eingegangen werden. Dabei entstehen höhere Broker- und
96 (Ziegelbäck, Hedging und die Effizienz von selektiven Hedgingstrategien, 2007), S. 25
97 (Loy, Koester, & Wichern, 2000), S. 4
98 (Ziegelbäck, Hedging und die Effizienz von selektiven Hedgingstrategien, 2007), S. 22
99 (Loy, Koester, & Wichern, 2000), S. 4
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