Möglichkeiten und Grenzen selektiver Hedgingstrategien - Institut für ...
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6 Anwendung selektives Hedging bei Weizen<br />
Futureskurse in GBP zu denen in Euro liegt während der gesamten sechs Jahre bei 0,9405,<br />
was einer hohen Korrelation entspricht. Die Entwicklung der Wechselkurse allein kann daher<br />
nicht die Erklärung <strong>für</strong> die deutlich abweichenden Erlösergebnisse der Strategien bei<br />
Futterweizen ggü. Brotweizen sein. Die Entwicklung beider Kurse ist in Anhang 11<br />
aufgezeigt.<br />
Eine andere Möglichkeit, die Erlösunterschiede der Brotweizen- zur Futterweizenabsicherung<br />
zu erklären sind die Glattstellungszeitpunkte, die bei der Matif ein (2006-2008) bis zwei<br />
Monate (2009-2011) später als bei Futterweizen sind. So zeigen die in Abbildung 9 gezeigten<br />
Durchschnittserlöse mit Glattstellung zum gleichen Zeitpunkt wie an der LIFFE eine<br />
deutliche Steigerung gegenüber den Erlösen bei späterer Glattstellung. Beide Limitstrategien<br />
weisen einen höheren Durchschnittserlös als ohne Hedging auf <strong>und</strong> die selektiven<br />
<strong>Hedgingstrategien</strong> generieren mit 378.652 € pro Ernteperiode ein vorteilhafteres Ergebnis als<br />
der Kassamarkt. Im Vergleich zur Futterweizenabsicherung sind die Durchschnittserlöse <strong>für</strong><br />
die selektiven <strong>Hedgingstrategien</strong> nun höher als bei Futterweizen (369.846 €). Es kann<br />
festgestellt werden, dass der Glattstellungszeitraum großen Einfluss auf die Erlösentwicklung<br />
hat <strong>und</strong> ein früherer Glattstellungszeitpunkt bei Brotweizen zu positiveren Ergebnissen führt.<br />
400.000 €<br />
390.000 €<br />
380.000 €<br />
370.000 €<br />
360.000 €<br />
350.000 €<br />
340.000 €<br />
kein<br />
Hedge<br />
Routine<br />
100%<br />
Routine<br />
80%<br />
Abbildung 9: Durchschnittserlöse bei Glattstellung aller Kontrakte im Juli<br />
Quelle: Darstellung mittels Preisdaten HGCA, Landwirtschaftskammer SH; Wechselkurse B<strong>und</strong>esbank<br />
Zur Angleichung der zeitlichen Horizonte der Geschäfte an der Matif <strong>und</strong> LIFFE ist auch eine<br />
längere Kontrakthaltedauer bei Futterweizen, die der der Brotweizenabsicherung entspricht,<br />
87<br />
Limit<br />
Splittin<br />
g<br />
Futterweizen<br />
Brotweizen<br />
Marge<br />
10€<br />
Marge<br />
20€<br />
Limit<br />
200%<br />
Futterweizen 342.957 € 370.572 € 365.888 € 358.906 € 360.353 € 370.800 € 364.528 € 394.644 €<br />
Brotweizen 385.509 € 364.314 € 368.228 € 387.252 € 374.984 € 369.774 € 372.164 € 389.087 €
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