Möglichkeiten und Grenzen selektiver Hedgingstrategien - Institut für ...

5 Selektives Hedging
Limitstrategie. Mittels der vollkommenen Absicherung und der Splittingstrategie werden
nahezu gleiche Durchschnittspreise auf niedrigstem Niveau generiert. 215
Für den Schweinemarkt vergleicht STEFFIN keine Absicherung, Routine-Hedge, Limitstrategie
und gestufter Absicherung bei Schweinemästern. Bei der letztgenannten Vorgehensweise
werden Teile der Produktion je nach erwarteter Deckungsbeitragshöhe abgesichert, sodass
letztlich nur Preise mit positive Deckungsbeiträgen fixiert werden. Je nach Erreichen der
festgelegten Kursniveaus differiert der Absicherungsgrad damit zwischen Null und Eins. Von
2003 bis 2008 ermittelt der Autor die geringste Standardabweichung der Erlöse bei einer
vollkommenen Absicherung. Bei selektiven Hedgingstrategien ist die Risikominderung
gegenüber keiner Absicherung ähnlich bei um die 25% ggü. Nichtabsicherung. Die höchsten
Durchschnittserlöse werden mit der Limitstrategie sowie der gestuften Absicherung erzielt.
Die Erlöse abzüglich Kosten sind um durchschnittlich 3% über denen ohne Hedging. 216
Zusammengefasst kommt STEFFIN zu dem Ergebnis, dass selektive Absicherungsstrategien
gegenüber keinerlei Absicherung stets zu einer verringerten Schwankungsbreite der Erlöse
gegenüber gar keiner Preisabsicherung führte. Bezüglich der durchschnittlichen Erlöshöhe
gibt es hingegen keine (Raps) oder nur geringe Vorteile (Mastschweine) im Vergleich zu
keinerlei Absicherung, wohl aber stets gegenüber einem Routine-Hedge.
Die erläuterten Ergebnisse verschiedener Autoren sind in Tabelle 4 zusammengefasst.
Tabelle 4: Übersicht der empirischen Quellen zum selektiven Hedging
AUTOREN Untersuchungsgegenstand
Fazit
(QUELLENJAHR) (Zeitraum der herangezogenen Daten) selektives Hedging (SH)
HAYENGA ET AL Möglichkeiten der Gewinnerzielung für z.T. gut bei Schweinemarkt; kaum bei
(1984)
Rindermast (1972-1981) und
Rindermarkt; Problem der Liquidität
Schweinemäster (1974-1981) mittels Futures am Futuresmarkt
KENYON,
Untersuchung zum selektiven,
In knapp 94% der Perioden ist die
CLAY (1987) profitorientierten Hedging bei Schweinen für untersuchte Strategie vorteilhafter als
Beschaffungs- und Verkaufsseite (1975-
1982)
nur Kassamarkt
SCHROEDER, Selektive Absicherungs- und
Optionsstrategie bei volatilen Preisen
HAYENGA Optionsstrategien gegenüber
negativ; selektive Marginstrategien
(1988)
Kassamarktgeschäften und Routine-Hedge führten teilweise zu höherem Ø-Erlös
bei Rindern für Kauf- und Verkaufsseite
(1978-1985)
und geringerer Erlösvariabilität
LAWRENCE, Schweinevermarktung, Vergleich „Kosten- SH erzielen den geringsten Ø-Erlös
WANG (1997) Plus“- und „Bandbreiten“-Kontrakte mit und geringere Standardabweichung der
keinerlei Absicherung (1987-1996)
Erlöse (ohne Kosten)
NOUSSINOV, Vergleich von vollkommener Absicherung, Höchste Varianzreduktion bei Routine-
LEUTHOLD Einzelprodukt-Ansatz. Multiproduktansatz Hedge; höchstes Risiko & Erlöse bei
(1998)
und keinerlei Absicherung (1989-1994 bzw. keinerlei Absicherung; keine der
1989 bis 1994)
Strategien signifikant vorteilhafter
215 (Steffin, Die richtigen Strategien für Marktfruchtbetriebe, 2008), S. 109
216 (Steffin, So schützen sich Mäster vor Preisschwankungen, 2008), S. 97, 100
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