Möglichkeiten und Grenzen selektiver Hedgingstrategien - Institut für ...
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6 Anwendung selektives Hedging bei Weizen<br />
spekulativ ausgerichtete Limitstrategie mit einem Auslösepreis von 200€, da dann ein absolut<br />
höherer Betrag aus Futures- <strong>und</strong> Kassamarktgeschäft erlöst wird.<br />
Insgesamt kann festgehalten werden, dass die Durchführung der vorgestellten<br />
<strong>Hedgingstrategien</strong> im Falle eines massiven, unerwarteten Produktionsrückgangs in der Regel<br />
nicht vorteilhaft ist. Da die prozentuale Erlösabweichung meist höher als ohne Absicherung<br />
ausfällt, sind Qualitätsrisiken bei der Anwendung <strong>selektiver</strong> <strong>Hedgingstrategien</strong> stets zu<br />
bedenken. Die genannten Ergebnisse sind in Tabelle 25 angeführt.<br />
Tabelle 25: Ergebnisübersicht bei Brotweizenabsicherung <strong>und</strong> Futterweizenproduktion<br />
Strategie<br />
Ø-Erlös<br />
Produktionsmenge<br />
bei Ø-Ertrag<br />
Ø-Erlös wenn<br />
Futter- statt<br />
Brotweizen<br />
95<br />
Differenz der Ø-<br />
Erlöse nach<br />
Produktionsmenge<br />
Abweichung<br />
der Erlöse in%<br />
Kein Hedge 385.509 € 342.957 € -42.552 € -11,04%<br />
Routine 100% 307.050 € 264.498 € -42.552 € -13,86%<br />
Routine 80% 321.403 € 278.851 € -42.552 € -13,24%<br />
Limit 326.468 € 283.916 € -42.552 € -13,03%<br />
Splitting 319.491 € 276.939 € -42.552 € -13,32%<br />
Margin 10€ 319.568 € 277.015 € -42.553 € -13,32%<br />
Margin 20€ 322.249 € 279.697 € -42.552 € -13,20%<br />
Limitstrategie<br />
200% der Menge<br />
391.640 € 346.786 € -44.854 € -11,45%<br />
Ø 2005-2011 329.696 € 286.815 € -42.881 € -13,01%<br />
Quelle: Berechnungen auf Gr<strong>und</strong>lage der Preisdaten HGCA, Wechselkurse von der B<strong>und</strong>esbank<br />
6.6 Bestimmung der „optimalen“ Hedge Ratio<br />
Um den optimalen Absicherungsgrad <strong>für</strong> einen Hedger zu bestimmen, gibt es verschiedene<br />
Modelle, wobei das Hauptaugenmerk in der Regel auf einer Varianzreduzierung der Erlöse<br />
liegt. Um das Problem der optimalen Hedge Ratio näher zu beleuchten, werden nachfolgend<br />
verschiedene empirische Untersuchungen zu dem Themengebiet erläutert.<br />
Nach Ansicht von GARCIA <strong>und</strong> LEUTHOLD ist der optimale Absicherungsgrad, also der Anteil<br />
von der insgesamt zu kaufenden/verkaufenden Menge an Gütern,.
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