Möglichkeiten und Grenzen selektiver Hedgingstrategien - Institut für ...

6 Anwendung selektives Hedging bei Weizen
denkbar. Dafür wird die Situation betrachtet, dass für die Absicherung von Futterweizen der
Novemberkontrakt und nicht mehr der Futures mit Glattstellung im Juli herangezogen wird.
Die Glattstellung der Futterweizenkontrakte erfolgt dann am gleichen Handelstag wie bei
Brotweizen. Die Ergebnisse bei Abschluss von Kontrakten mit weiter in der Entfernung
liegendem Laufzeitende sind sehr unvorteilhaft für die klassischen und selektiven
Hedgingstrategien. So liegt der insgesamt erzielte Durchschnittserlös über alle Strategien
hinweg mit 303.336 € pro Jahr deutlich unter den vorigen Ergebnissen bei Futterweizen. Da
die Kurse für den Novemberkontrakt zum Teil stark von denen des Juli-Kontrakts abweichen,
werden beispielsweise bei der Limitstrategie mit 200% drei statt vorher zwei der Perioden
abgesichert. Bei allen Strategien wird ein geringerer Durchschnittserlös als bei Verkauf der
Futures im Juli erzielt. Die Standardabweichung ist mit durchschnittlich 90 T€ etwas geringer.
Es kann gefolgert werden, dass der Futuresverkauf mit einer Kontraktlaufzeit bis November
bei Futterweizen für deutlich geringere Durchschnittserlöse und zum Teil geringere
Standardabweichung sorgt.
Die Ergebnisse mit einem früheren Glattstellungszeitpunkt bei Brotweizen deuten darauf
hinzeigen, dass die Saisonalität der Kurse an der Matif von Bedeutung sein könnten. Während
der sechs Betrachtungszeiträume ist aber kein eindeutiger Saisonverlauf erkennbar, was aus
Abbildung 10 ersichtlich wird.
350
300
250
200
150
Matif-Kurs in € pro t
100
1.8 1.9 1.10 1.11 1.12 1.1 1.2 1.3 1.4 1.5 1.6 1.7
Abbildung 10: Saisonaler Verlauf der Kurse für Brotweizen an der Matif
Quelle: Darstellung auf Grundlage der Preisdaten HGCA und der Landwirtschaftskammer SH
Um die teils großen Differenzen von Futter- zu Brotweizenpreisen zu erklären ist von großer
Bedeutung, inwieweit die Kurse der LIFFE (Futterweizen) zu denen der Matif (Brotweizen)
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