Möglichkeiten und Grenzen selektiver Hedgingstrategien - Institut für ...
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6 Anwendung selektives Hedging bei Weizen<br />
2006/2007 sind die Erlöse <strong>für</strong> die Weizenproduktionsmenge von 1.895 t mit 230.463 € um<br />
mehr als 250 T€ geringer als wenn nur das Kassamarktgeschäft durchgeführt wird. Die<br />
erzielten Durchschnittserlöse belaufen sich auf 319.568 €, was im Vergleich zu reinen<br />
Kassamarktgeschäften 66 T€ geringer ist. Positiv ist hingegen die geringe<br />
Standardabweichung der Erlöse von 64 T€. Der abgesicherte Futureskurs liegt zwischen 134 €<br />
<strong>und</strong> 196 €/t, siehe Tabelle 14.<br />
Tabelle 14: Ergebnisübersicht einer Margenstrategie (10 € Marge) bei Brotweizen<br />
Datum<br />
Verkauf<br />
Futures<br />
Kurs<br />
Future<br />
Kurslimit<br />
der<br />
Periode<br />
Fut.kurs<br />
Glattst.<br />
Ergebnis<br />
Futuresgeschäft<br />
74<br />
Kosten<br />
Futures<br />
Ergebnis<br />
Kassamarkt<br />
SH<br />
Ergebnis<br />
Marge<br />
10€<br />
24.08.06 134 € 132 € 135 € -2.688 € 714 € 279.680 € 276.279 €<br />
25.04.07 146 € 142 € 281 € -250.213 € 4.444 € 485.120 € 230.463 €<br />
15.10.07 196 € 135 € 190 € 14.688 € 7.289 € 400.325 € 407.723 €<br />
15.10.08 145 € 133 € 123 € 51.700 € 3.853 € 268.240 € 316.087 €<br />
15.10.09 141 € 126 € 211 € -154.000 € 1.057 € 469.053 € 313.996 €<br />
15.10.10 183 € 157 € 200 € -33.500 € 4.279 € 410.636 € 372.857 €<br />
Ø 157 € 138 € 190 € -62.335 € 3.606 € 385.509 € 319.568 €<br />
Standard-<br />
25 € 11 € 57 € 115.781 € 2.435 € 92.417 € 63.981 €<br />
abweich.<br />
Quelle: Berechnungen auf Gr<strong>und</strong>lage der Preisdaten HGCA <strong>und</strong> der Landwirtschaftskammer Schleswig-<br />
Holstein (Preis 2011)<br />
Wendet man die Margenstrategie <strong>für</strong> Brotweizen mittels eines Auslösepreises der ermittelten<br />
Kosten zuzüglich 20 €/t an, so ergeben sich leicht vorteilhaftere Werte bezüglich der<br />
Erlöshöhe. Das Ergebnis liegt im Durchschnitt bei 322.249 € pro Periode. Somit führt die<br />
Margenerhöhung zu einem um 2.681 € höheren Durchschnittserlös. In 2005/2006 wird der<br />
Auslösepreis, der im Schnitt bei 148 €/t liegt, aus den angenommenen Kosten der Vorperiode<br />
zuzüglich 20 € Marge pro t nicht erreicht. Danach wird das Kurslimit von 152 €/t Mitte Mai<br />
erreicht. Die Kosten <strong>für</strong> Futuresverkäufe liegen zwischen 1.057 € <strong>und</strong> 7.289 €, was<br />
Durchschnittskosten von 3.223 € pro Jahr entspricht. Das Ergebnis ist im Jahr 2006/2007 mit<br />
einem Verlust von 239.113 € sehr negativ im Vergleich zu keinerlei Absicherung. Die<br />
Schwankungsbreite der Ergebnisse der Futuresgeschäfte ohne Kostenberücksichtigung liegt<br />
bei durchschnittlich 112.494 € pro Jahr. Die Standardabweichung der Erlöse liegen bei dieser<br />
Strategie bei vorteilhaften 60.070 € (siehe Anhang 9).<br />
Um die Margenstrategie anhand der Kurse der LIFFE zu überprüfen, werden ebenfalls die<br />
Kosten zuzüglich der Margen von 10 <strong>und</strong> 20 €/t als Auslösepreis herangezogen.<br />
Bei einer Marge von 10 €/t erzielt die Margenstrategie ein vorteilhaftes Erlösergebnis<br />
gegenüber keiner Absicherung. Bis auf die Ernteperiode 2005/2006 werden stets Futures
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