Möglichkeiten und Grenzen selektiver Hedgingstrategien - Institut für ...

6 Anwendung selektives Hedging bei Weizen
Die Ergebnisse der Splittingstrategie mittels Verkauf von Futures in drei Teilen an der Matif
sind unvorteilhafter im Vergleich zu keinerlei Absicherung, da der Mittelwert der Erlöse unter
Einbeziehung kalkulatorischer Transaktionskosten mit 319.491 €/Jahr deutlich unter denen
bei keinerlei Absicherung (385.509 €) liegt. Ein stark negatives Ergebnis aus den
Futuresverkäufen und anschließender Glattstellung wird insbesondere in der Periode
2006/2007 erzielt, in der vergleichsweise geringe Kurse fixiert werden und die enorme
Preissteigerung kurz vor Ende der Kontraktlaufzeit einen Saldo von -241.650 € der Futures
generiert. Betrachtet man die Schwankungsbreite der Erlöse, so zeigt die Splittingstrategie mit
84.022 T€ eine geringere Standardabweichung als bei keinem Hedging. Die für eine gesamte
Ernteperiode angegebene Hedge Ratio bezieht sich jeweils auf den Bestand an Futures zum
Zeitpunkt der Glattstellung in Relation zur Produktionsmenge und liegt im Durchschnitt bei
95,13%. Über die gesamten Absicherungsperioden hinweg liegt der Mittelwert des
Absicherungsgrades hingegen bei 63,42%, was auf die Dreiteilung der Futuresverkäufe
zurückzuführen ist. Die Ergebnisse sind im Anhang 8 angeführt.
Wird die Splittingstrategie bei Futterweizen angewendet, so ergibt sich ein abweichendes
Bild. Die Durchschnittserlöse aus den Börsen- und Kassamarktgeschäften sind mit ca. 361 T€
über denen des reinen Kassamarktgeschäfts (knapp 343 T€). Die Standardabweichung ist
auch bei Anwendung der Splittingstrategie bei Futterweizen etwas geringer, vgl. Tabelle 12.
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