Möglichkeiten und Grenzen selektiver Hedgingstrategien - Institut für ...

6 Anwendung selektives Hedging bei Weizen
Vorteil des Routine-Hedges gegenüber keinerlei Absicherung. Wie bei der 100%-igen
Routineabsicherung zeigt sich auch hier für die Hälfte der Ernteperioden eine relative
Vorteilhaftigkeit gegenüber keinerlei Absicherung. Das beste Ergebnis wird im Erntejahr
2007/2008 erzielt, da das vergleichsweise hohe Preisniveau von 249 €/t für Futterweizen
fixiert wird und der Kurs bis zur Glattstellung im Juli 2008 wieder deutlich sinkt auf 182 €/t.
Die Unvorteilhaftigkeit gegenüber keinerlei Absicherung zeigt sich am stärksten im Jahr
2008, in dem die Preissteigerungen im Jahr 2007 aufgrund der vorigen „Kursfixierung“
mittels Absicherung bei 158 €/t für einen Großteil der Ernte nicht erlöst werden können. Die
geringsten Kosten in der Ernteperiode 2009/2010 gehen insbesondere auf das geringe
Zinsniveau zurück, sodass für die Finanzierung der Initial Margin und der in der Periode
ohnehin geringen Margin Calls relativ geringe Kosten anfallen. Die durchschnittlichen Erlöse
dieser Vorgehensweise betragen knapp 366 T€ und die Standardabweichung liegt mit
78.980 € geringfügig unter der bei keiner Absicherung und knapp 5 T€ unter der bei einer fast
hundertprozentigem Hedging von Futterweizen. Die genannten Ergebnisse sind tabellarisch
im Anhang 6 aufgeführt.
Für die Strategie des Routine Hedge kann vorerst geschlussfolgert werden, dass bei
Brotweizen keine höheren Durchschnittserlöse erzielt werden können gegenüber keiner
Absicherung, bei Futterweizen hingegen schon. Bei einer knapp 80%-igen Absicherung
beider Qualitätseinstufungen von Weizen ist die Standardabweichung jeweils geringer als am
Kassamarkt und bei einem Routine-Hedge mit einer Hedge Ratio von knapp 100%.
6.2.3 Selektives Hedging 1: Limitstrategie
Bei der Limitstrategie überlegt der Landwirt sich im Vorwege, zu welchen für ihn
vertretbaren Preisniveaus er absichert. Dies kann sich zum Beispiel an einem
Durchschnittswert der vergangenen Jahre oder den Vollkosten orientieren. Somit werden
beispielsweise nur durchschnittliche Preise zuzüglich einer selbst gewählten Spanne
abgesichert, allerdings erfolgt bei Nichterreichung des Auslösepreises während des Zeitraums
bis zur Ernte kein Verkauf von Futureskontrakten. Eine Limitstrategie ist daher nur für
Betriebe geeignet, die finanzielle Reserven besitzen, um zu geringen Kassamarktpreisen im
September verkaufen zu können und damit Verluste zu verkraften. Vorteilhaft bei dieser
Strategie ist der geringere Aufwand zur Marktbeobachtung, da beim Broker eine Limit-Order
aufgegeben werden kann, die die gewünschte Menge zum vorgegebenen Kurs absichert.
Bei Rapserlösen in den Zeiträumen 1995 bis 2007 erzielt dieses Vorgehen mittels
Vollkostendeckung eine Risikominderung gegenüber Nichtabsicherung von circa 50% und
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