Möglichkeiten und Grenzen selektiver Hedgingstrategien - Institut für ...
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6 Anwendung selektives Hedging bei Weizen<br />
6.5 Ergebnisse des Vergleichs Strategien unter geänderten Bedingungen<br />
6.5.1 Ergebnisvergleich der <strong>Hedgingstrategien</strong> bei höheren Zinskosten<br />
Die vorgestellten Berechnungen zu den selektiven <strong>Hedgingstrategien</strong> unterliegen Annahmen,<br />
die je nach Betrieb variieren können <strong>und</strong> einen unterschiedlich hohen Einfluss auf das<br />
Absicherungsergebnis haben. Beispielhaft wird ein kurzer Vergleich der Vorgehensweisen bei<br />
einem höheren Zinssatz, der sich aus dem Interbankensatz zuzüglich eines Risikoaufschlags<br />
von 7% zusammensetzt, angenommen. In den bisherigen Berechnungen wurde auf Gr<strong>und</strong>lage<br />
der Einschätzung einer guten Bonität des Betriebs eine Marge von 2,5% angenommen. 246 Der<br />
höhere Zinsaufschlag von 7% ist ein beispielhafter Risikoaufschlag <strong>für</strong> einen Betrieb mit<br />
schlechterer Bonität <strong>und</strong> damit höherem Ausfallrisiko. Die somit anfallenden kalkulatorischen<br />
Kosten liegen bei der Finanzierung der Initial Margin zwischen 8,25% <strong>und</strong> 12,44%. Bei der<br />
Finanzierung der Variation Margin liegen die angenommenen Zinssätze somit zwischen<br />
7,30% <strong>und</strong> 11,60%. Die Erlösdifferenzen mit unterschiedlichen Risikoaufschlägen von 2,5%<br />
bis 7% erscheinen vergleichsweise klein. Die Unterschiede liegen im Durchschnitt bei 1.679 €<br />
je Vorgehensweise, was im Vergleich zur Höhe des Mittelwert der Erlöse einer Abweichung<br />
um 0,48% entspricht. Obwohl die Refinanzierungskosten um den Zinssatz 4,5% gestiegen<br />
sind, erhöhen sich die Durchschnittskosten lediglich um 794 € bis 2.809 €.<br />
Tabelle 23: Ergebnisübersicht der <strong>Hedgingstrategien</strong> bei einem Risikoaufschlag von 7%<br />
Strategie<br />
Routine<br />
100%<br />
Routine<br />
80%<br />
Limit<br />
Splitting<br />
Margin<br />
10€<br />
Margin<br />
20€<br />
Limit<br />
200%<br />
Ø Kosten<br />
Futures<br />
Zins+2,5%<br />
Ø Kosten<br />
Futures<br />
Zins+7%<br />
92<br />
Ø<br />
Kosten<br />
-diff.<br />
Ø-Erlös<br />
Interbankens<br />
atz+2,5%<br />
Ø-Erlös<br />
Interbanke<br />
nsatz+7%<br />
Differ.<br />
der Ø-<br />
Erlöse<br />
Brotw. 4.297 € 7.018 € 2.721 € 307.050 € 304.328 € -2.722 €<br />
Futterw. 2.196 € 4.137 € 1.941 € 370.572 € 368.631 € -1.941 €<br />
Brotw. 3.456 € 6.265 € 2.809 € 321.403 € 318.594 € -2.809 €<br />
Futterw. 1.665 € 3.013 € 1.348 € 365.888 € 364.540 € -1.348 €<br />
Brotw. 2.989 € 5.139 € 2.150 € 326.468 € 324.318 € -2.150 €<br />
Futterw. 1.387 € 2.528 € 1.141 € 358.906 € 357.764 € -1.142 €<br />
Brotw. 2.420 € 3.802 € 1.382 € 319.491 € 318.109 € -1.382 €<br />
Futterw. 1.099 € 1.892 € 793 € 360.353 € 359.559 € -794 €<br />
Brotw. 3.606 € 6.215 € 2.609 € 319.568 € 316.959 € -2.609 €<br />
Futterw. 1.804 € 3.305 € 1.501 € 370.813 € 369.312 € -1.501 €<br />
Brotw. 3.223 € 4.656 € 1.433 € 322.249 € 320.815 € -1.434 €<br />
Futterw. 1.275 € 2.358 € 1.083 € 364.528 € 363.444 € -1.084 €<br />
Brotw. 3.515 € 5.823 € 2.308 € 391.640 € 389.332 € -2.308 €<br />
Futterw. 2.791 € 3.080 € 289 € 394.644 € 394.356 € -288 €<br />
Ø 2005-2011 2.552 € 4.231 € 1.679 € 349.541 € 347.862 € -1.679 €<br />
Quelle: Darstellung mittels Preisdaten HGCA, Landwirtschaftskammer SH; Wechselkurse B<strong>und</strong>esban<br />
246 (Sprung, 2012)
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