Möglichkeiten und Grenzen selektiver Hedgingstrategien - Institut für ...

6 Anwendung selektives Hedging bei Weizen
Es kann festgestellt werden, dass die Zinssatzhöhe bei Refinanzierung von Initial Margins
und Variation Margins einen geringen Einfluss auf den Erfolg einer Hedgingstrategie haben.
Die Veränderungen der Kosten werden in Tabelle 23 gezeigt.
6.5.2 Ergebnisvergleich der Hedgingstrategien bei reduzierter Produktionsmenge
Für einen Landwirt ist es zur Durchführung einer passenden Risikoabsicherung substantiell,
die eigene Produktionsmenge im Voraus bestimmen zu können. Allerdings ist dies aufgrund
von zahlreichen Einflussfaktoren auf den Ertrag nicht ohne weiteres möglich. So ist die Ernte
in 2011 ein gutes Beispiel dafür, wie aufgrund von ungünstigen Wetterverhältnissen zum Teil
bedeutende Einbußen beim Weizenertrag auftraten. Bereits zwischen 1990 und 2007 kam es
in Deutschland zu zahlreichen extremen Wetterbedingungen, unter anderem vier
Überschwemmungen und Fluten, sieben Dürreperioden, acht Spätfrost- / Kahlfrostjahren und
einmal zu heftigen Windböen in Norddeutschland, die zu Lager- und Druschverlusten
führten. 247 Die zusätzlich auftretenden elf Überschadensjahre bei Hagel sind zwar bei einem
Großteil der Landwirte (60-70% der Ackerflächen) abgesichert, doch wie steht es mit den
anderen Wettergefahren?
Die landwirtschaftliche Produktion ist nicht normalverteilt, sondern tendiert mehr nach links
als nach rechts, da der Output aus Produktivitätsgründen nicht so sehr vergrößert werden wie
er sich verringern kann. 248 Um den Effekt einer deutlich reduzierten Produktionsmenge
entgegen der Erwartungen aufzuzeigen, sind die Daten in den nachfolgenden Berechnungen
beispielhaft dahingehend verändert, dass die tatsächlich am Kassamarkt verkaufte Menge
letztlich nur der Hälfte des Durchschnittsertrages SH entspricht. Der Umfang an Futures, die
ggfs. im Vorwege der Ernte verkauft werden, bleibt hingegen unverändert. Es wird somit
untersucht, wie sich ein stark ausgeprägtes Mengenrisiko auf die Erlöshöhe auswirkt.
Die Ergebnisübersicht in Tabelle 24 zeigt, dass die Rückgänge der Durchschnittserlöse mit im
Mittel 52,15% höher als der Rückgang der Produktionsmenge mit 50% ist. Allerdings zeigen
nicht alle Vorgehensweisen einen gleich hohen Rückgang der Durchschnittserlöse. Während
die Verkaufserlöse beim Routine-Hedge und der Splittingstrategie bei Anwendung für
Brotweizen um über 60% zurückgehen, ist bei der Limitstrategie mit dem Auslösepreis von
200 € und der abzusichernden Menge in Höhe von 200% ein weniger starken Rückgang der
Erlöse die Folge. Insgesamt zeigt sich bei dieser Sensitivitätsanalyse, dass eine Absicherung
von Futterweizen im Vorwege der Ernte einen positiven Einfluss auf die Höhe der
247 (Frentrup, Heyder, & Theuvsen, 2012), S. 20
248 (Naef, 1996), S. 15
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