Möglichkeiten und Grenzen selektiver Hedgingstrategien - Institut für ...

6 Anwendung selektives Hedging bei Weizen
reinen Kassamarktgeschäften von 375.523 €/Jahr. Während die Standardabweichung der
Erlöse bei ausschließlicher Betrachtung der vier Perioden steigt, sinkt sie für die
Hedgingstrategien erneut. Die geringste Standardabweichung liegt bei der Margenstrategie
mit 20 €/t (mit =34.377 €) gefolgt von der Margenstrategie mit 10 €t ( =40.228 €).
Wenn die Periode 2007/2008 bei der Anwendung von Hedgingstrategien für Futterweizen
nicht mit einbezogen wird, sind die Strategien bei der Erlöshöhe im Durchschnitt zwar noch
vorteilhaft, aber nur minimal gegenüber keiner Absicherung. Insbesondere die Limitstrategien
verzeichnen einen überproportionalen Rückgang der jährlichen Durchschnittserlöshöhe auf
332.081 € (Limitstrategie Ø3 Jahre + 5% Spanne) und 346.127 € (Limitstrategie 200€;
200%). Während die Standardabweichung der Erlöse für den reinen Verkauf am Kassamarkt
um 8 T€ gestiegen ist, sinkt sie bei allen Strategien um mindestens 10 T€. Insgesamt kann
anhand der Berechnungen die Aussage getätigt werden, dass keine Einbeziehung der Periode
2007/2008 für überproportional schlechtere Ergebnisse der durchschnittlichen Erlöshöhen bei
den Strategien sorgt, jedoch gleichzeitig zu überproportional sinkenden
Standardabweichungen der Erlöse.
Bei der Erstbetrachtung einzelner Strategien werden stets möglichst die gleichen
Bedingungen für Brot- und Futterweizen angewandt, wie z.B. die Auslösepreise der
Margenstrategie auf Grundlage von Getreideproduktionskosten. Während des Zeitraum vom
05. August 2005 bis zum 22. Mai 2011 war der Brotweizenpreis am Kassamarkt um 10,60 €/t
höher als für Futterweizen. Damit sind die Limits, zu denen gegebenenfalls Futures verkauft
werden, bei Futterweizen relativ zu hoch gewählt. Es wird daher untersucht, wie sich ein
gleiches Verhältnis der Spannen/Kostensätze entsprechend denen bei der
Brotweizenabsicherung für das Hedging von Futterweizen auswirken. Für die Limitstrategie,
bei der das Limit bisher bei 200€ lag sowie bei den zwei Margenstrategien werden die
Auslösepreise daher angepasst. Entsprechend der durchschnittlichen Abweichung der
Futterweizenpreise am Kassamarkt SH gegenüber dem Brotweizenpreis von 7,04% (2005-
2011) ergeben sich bei der Margenstrategie mit geringeren Spanne Auslösepreise zwischen
118 € und 147 €/t (Marge 10 €/t) sowie 128 € und 157 €/t (Marge 20 €/t). Da bei den Routine
Hedges und der Splittingstrategie unabhängig vom Futureskurs Kontrakte verkauft werden,
gibt es hier ebenso wie bei der Limitstrategie auf Basis des 3-Jahres-Kursdurchschnitts keine
Änderungen. Die Unterschiede, inwieweit überhaupt oder zu einem anderen Zeitpunkt der
Verkauf von Futterweizenfutures erfolgt, sind eher gering. Bei der Margenstrategie mit einer
Spanne von 10 €/t betrifft die einzige Änderung ein früherer Verkauf von Futures um 6
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