Möglichkeiten und Grenzen selektiver Hedgingstrategien - Institut für ...

3 Risiken eines landwirtschaftlichen Betriebes
Am weitesten verbreitet ist ein Forwardkontrakt mit örtlichen Erfassern, der weitgehend
unabhängig vom Warenterminmarkt vereinbart wird. Daneben gibt es verschiedene
Möglichkeiten der Einbindung der Warenterminbörsen.
Beim bilateralen Forwardkontrakt orientiert sich der Preis an einer definierten
Börsennotierung zu einem festgelegten Zeitpunkt, sodass Preisverhandlungen nicht mehr von
Nöten sind. Die Ware wird somit im Voraus mit einer direkten Börsenrelation verkauft. 70
Bei EFP-Kontrakten (Exchange of Futures for Physicals) vereinbaren Landwirt und Käufer
sowohl den Austausch der Ware als auch den Tausch der Kontrakte zum
Fälligkeitszeitpunkt. 71 Als Preis wird der Terminkontraktkurs zum Lieferzeitpunkt festgelegt,
häufig mit einem Auf- oder Abschlag. 72 Qualitätsmerkmale, Mengen und Erfüllungszeitpunkt
(Austausch der Waren und Futures) werden im Voraus vereinbart. Zu welchem Zeitpunkt die
beiden Kontraktpartner Futureskontrakte kaufen oder verkaufen ist ihnen überlassen. Beide
Kontraktparteien müssen sich über Futures absichern. 73 Zum Erfüllungszeitpunkt erfolgt die
physische Lieferung und die Glattstellung, die dort als EFP-Geschäft angegeben ist.
Daneben gibt es Optionsmodelle, bei dem ein Mindestpreis gegen Zahlung einer
Optionsprämie beim Landhändler abgesichert wird. Die Optionsprämienhöhe richtet sich nach
dem Börsenoptionspreis, ggfs. zuzüglich eines Aufschlags oder einer Gebühr.
Ebenfalls eine Optionskomponente enthält der Prämienkontrakt, bei dem Lieferzeitpunkt,
Basis, Qualität und Zeitfenster, in dem der Landwirt den Preis fixieren kann, vereinbart
werden. Zunächst wird ein Mindestabnahmepreis zu einem bestimmten Termin als Grundlage
für die Preisfindung festgelegt, wofür der verkaufende Landwirt eine Prämie zahlt. Eine
weitere Vereinbarung gibt an, bis wann vor dem Preisfindungstermin ein Landwirt den Preis
fixieren kann, sofern der jeweilige Börsenpreis ihm zuspricht. 74 Damit wird die Preisbildung
auf die Börse übertragen und der Verkäufer kann den Preis unabhängig vom Käufer am
Warenterminmarkt fixieren. 75 Dabei sind die vereinbarte Basis sowie mögliche
Qualitätsabweichungen vorab zu besprechen und mit Auf- oder Abschlägen in die
Vertragsgestaltung einzukalkulieren. Die genannten vertraglichen Ausgestaltungen bieten die
70 (Kiefer, 2011), S. 3
71 (Steffin, 2010), S. 119
72 (Ziegelbäck, Hedging und die Effizienz von selektiven Hedgingstrategien, 2007), S. 79
73 (Steffin, Das bringt Ihnen der "Milch"-Terminhandel, 2010), S. 119
74 (Steffin, Die richtigen Strategien für Marktfruchtbetriebe, 2008), S. 109
75 (Thiele & Mohr, Risikomanagement, 2010), S. 116
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