Rating von Immobilien im Bereich von offenen ... - Altmeppen
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<strong>Rating</strong> <strong>von</strong> <strong>Immobilien</strong> <strong>im</strong> <strong>Bereich</strong> <strong>von</strong> <strong>offenen</strong> <strong>Immobilien</strong>fonds Seite 78<br />
Devisenkursrisiko zu umgehen wäre, dass sie keine Fakturierungen in fremder<br />
Währung auf dem <strong>Immobilien</strong>markt akzeptiert. Voraussetzung dafür ist eine sehr<br />
starke Verhandlungsposition, die schnell wieder kippen kann, wenn Konkurrenten<br />
bereit sind, das Währungsrisiko zu übernehmen. Insofern ist hier<strong>von</strong> abzuraten,<br />
insbesondere auch <strong>im</strong> Interesse der Kapitalanlagegesellschaft dauerhafte<br />
Geschäftsbeziehungen zu pflegen. Das klassische Instrument zur Devisenkurssicherung<br />
ist die internationale Kreditaufnahme, bei der ein Kredit betrags- und<br />
fristenkongruent beispielsweise in US-Dollar am Euro-Kreditmarkt aufgenommen<br />
wird und sofort am Devisenkassamarkt in Euro konvertiert wird, um den Betrag<br />
möglichst schnell gewinnbringend anzulegen. Die Tilgung des Kredits in US-Dollar<br />
inklusive der Zinszahlungen erfolgt dann zu einem späteren Zeitpunkt durch das<br />
Glattstellen der originären Währungsrisikoposition, wenn der Käufer der Immobilie<br />
die fällige Summe in US-Dollar leistet. Der Kapitalanlagegesellschaft stehen für die<br />
Devisenkurssicherung alternativ derivative Finanzinstrumente wie Currency Futures<br />
und Forwards, Options oder Swaps zu Verfügung. Deutsche <strong>Immobilien</strong> sollen auf<br />
Grund der unterschiedlichen Besteuerung und eventuell anfallenden Devisenkurssicherungskosten<br />
nicht mit ausländischen <strong>Immobilien</strong> verglichen werden. Im<br />
Folgenden wird der Fokus für die Entwicklung des <strong>Rating</strong>-Ansatzes ausschließlich<br />
auf die Region Deutschland gerichtet. Ein entsprechender <strong>Rating</strong>-Ansatz für die<br />
ausländischen Regionen kann bei Bedarf aus diesem <strong>Rating</strong>-Ansatz abgeleitet<br />
werden.<br />
7.2.1.3 Einteilung der Gruppen nach Liegenschaftsvolumina<br />
Die Gruppen <strong>von</strong> <strong>Immobilien</strong> sollen drittens nach der Höhe der <strong>von</strong> den<br />
Grundstückssachverständigen ermittelten Verkehrswerte differenziert werden. Jede<br />
einzelne Liegenschaften innerhalb einer Gruppe wird gemäß dem nachfolgenden<br />
Clustering eingeteilt:<br />
1) Bis 25 Mio. Euro<br />
2) 25 bis 50 Mio. Euro<br />
3) 50 bis 100 Mio. Euro<br />
Per-Olaf Fründt, Karlstr. 22, 38106 Braunschweig, Tel.: +49 (0)177 5606566
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