auf das Controlling - Haufe.de
auf das Controlling - Haufe.de
auf das Controlling - Haufe.de
Sie wollen auch ein ePaper? Erhöhen Sie die Reichweite Ihrer Titel.
YUMPU macht aus Druck-PDFs automatisch weboptimierte ePaper, die Google liebt.
Sätze zur Ertialtung <strong>de</strong>r Stabilität <strong>de</strong>s Finanz<br />
marktes und zum Zweck <strong>de</strong>s Gläubiger-<br />
sctiutzes unabdingbar seien^° - eine Prophe<br />
zeiung, die sich sehr schnell als nur allzu wahr<br />
herausgestellt hat.<br />
Die Vertrauenskrise am Finanzmarkt zieht seit<br />
En<strong>de</strong> 2007 auch gute Bonitäten in Mitlei<strong>de</strong>n<br />
schaft. Selbst diese wer<strong>de</strong>n momentan kaum<br />
gehan<strong>de</strong>lt^\ trotz Staatsgarantie herrscht<br />
Misstrauen zwischen <strong>de</strong>n Banken vor Der<br />
Markt misstraut nun auch <strong>de</strong>m Ratingurteil <strong>de</strong>r<br />
externen Agenturen. Dies geschieht nicht zu<br />
unrecht, im Rahmen <strong>de</strong>r Bewertung von ver<br />
brieften Transaktionen formuliert Osman:<br />
Ratingagenturen stehen unter Druck, weil man<br />
ihnen vorwirft, fragwürdige W/ertpapiere zu<br />
lange zu gut bewertet zu haben,"^^ Das Pro<br />
blem ist, <strong>das</strong>s die Ratingagenturen nicht von<br />
<strong>de</strong>n Käufern, son<strong>de</strong>rn von <strong>de</strong>n Originatoren be<br />
zahlt wer<strong>de</strong>n. Dies führt auch dazu, <strong>das</strong>s ein<br />
Auftraggeber sich bei strukturierten Produkten<br />
meist <strong>das</strong> Rating aussucht, welches für ihn am<br />
unkritischsten ist. Dies wird auch als Rating<br />
Shopping bezeichnet.^^ Somit kann von einer<br />
Unabhängigkeit <strong>de</strong>s Ratings nicht mehr die<br />
Re<strong>de</strong> sein.<br />
Aber auch die Systematik externer Ratings ist in<br />
<strong>de</strong>r Kritik. Der ZKA (Zentraler Kreditausschuss)<br />
kritisiert die Mo<strong>de</strong>llgläubigkeit und <strong>de</strong>n zu<br />
starken Fokus <strong>de</strong>r Ratingagenturen <strong>auf</strong> quanti<br />
tative Daten. Dadurch reagierten die Rating<br />
agenturen zu langsam <strong>auf</strong> die Krise und verlo<br />
ren einen Großteil ihrer Glaubwürdigkeit.<br />
Aber auch die Qualität <strong>de</strong>r Ratings lässt zu wün<br />
schen übrig. Ein trauriges Beispiel hierfür ist die<br />
Meldung von Moody's, sich bei einem Rating<br />
schlichtweg vertan zu haben - statt AAA musst<br />
<strong>das</strong> Papier wegen eines Computerfehlers<br />
um bis zu vier Stufen schlechter bewertet wer<br />
<strong>de</strong>n,^" Laut Agentur waren technische Fehler<br />
Auslöser <strong>de</strong>ssen. Allerdings lassen sich bei <strong>de</strong>r<br />
selben Ratingagentur auch menschliche o<strong>de</strong>r<br />
prozessuale Fehler beobachten: Moody's hatte<br />
nicht ent<strong>de</strong>ckt, <strong>das</strong>s einige <strong>de</strong>r von <strong>de</strong>r Agentur<br />
gerateten Papiere keine einfachen Anleihen,<br />
son<strong>de</strong>rn komplexe Verbriefungsstrukturen wa<br />
ren, die statt mit Aal höchstens mit B3 bewer<br />
tet wer<strong>de</strong>n sollten. Dies ist erst 3 Jahre später<br />
<strong>auf</strong>gefallen.^^ Dadurch, <strong>das</strong>s bei<strong>de</strong> Meldungen<br />
mit nur 6 Wochen Zeitversatz erschienen sind,<br />
wird die Glaubwürdigkeit <strong>de</strong>r Ratings in keinem<br />
Maße geför<strong>de</strong>rt.<br />
Praxisbeispiel: Internes Rating<br />
<strong>de</strong>r Sparkassen-Finanzgruppe<br />
Interne Ratings sind hingegen ganz an<strong>de</strong>rs <strong>auf</strong><br />
gebaut. Als Praxisbeispiel für ein Rating soll <strong>das</strong><br />
Standardfirmenkun<strong>de</strong>nrating <strong>de</strong>r Sparkassen<br />
organisation vorgestellt wer<strong>de</strong>n. Dieses vereint<br />
qualitative und quantitative Faktoren. Das Ra<br />
ting ist in vier Schritte <strong>auf</strong>geteilt. Aufbauend <strong>auf</strong><br />
Jahresabschlüssen o<strong>de</strong>r Einnahmen-Über<br />
schussrechnungen wer<strong>de</strong>n die rein quantita<br />
tiven Kennzahlen <strong>de</strong>r Kategorien Vermö<br />
genslage, Finanzlage und Ertragslage ermit<br />
telt. Diese führen zu einem trennscharfen Urteil,<br />
welches bereits direkte Rückschlüsse <strong>auf</strong> die<br />
Ausfallwahrscheinlichkeit <strong>de</strong>s Kun<strong>de</strong>n zulässt.^^<br />
Danach wer<strong>de</strong>n die qualitativen Faktoren - wie<br />
<strong>de</strong>rum <strong>auf</strong>geteilt in „harte" und „weiche" - ana-<br />
Faktor Internes Rating Externes Rating<br />
Zugänglichkeit<br />
Zielgruppe<br />
Rating verfahren<br />
Ratingart<br />
Auftraggeber<br />
Anerkennung Basel<br />
Kosten<br />
Abb. 2: Interne vs. externe Ratings"<br />
Nicht öffentlich, nur <strong>de</strong>m Kun<strong>de</strong>n<br />
und <strong>de</strong>r Bank ist es bekannt.<br />
Banken, die es erstellen. Diese<br />
verwen<strong>de</strong>n es zur Beantwortung<br />
<strong>de</strong>r Frage <strong>de</strong>r Kreditwürdigkeit.<br />
Stichtaasbezoaen: Zu einem<br />
Bilanzzeitpunkt wird die Firma<br />
gewürdigt.<br />
Emittentenrating: reine<br />
Beantwortung <strong>de</strong>r Frage <strong>de</strong>r<br />
Bonität, d.h. Kreditwürdigkeit.<br />
Die Bank selbst - sie hat ein<br />
ureigenes Interesse an <strong>de</strong>m<br />
Rating<br />
Wird nur bei <strong>de</strong>n fortoeschrittenen<br />
Ansätzen (IRB) anerkannt.<br />
Für <strong>de</strong>n Kun<strong>de</strong>n kostenlos - nicht<br />
jedoch für die Bank! Hier fallen<br />
erhebliche Aufwendungen an.<br />
öffentlich, da je<strong>de</strong>r <strong>de</strong>r sich dafür<br />
interessiert, dieses über die<br />
Homepages einsehen kann.<br />
Letzten En<strong>de</strong>s alte, ob<br />
Sharehol<strong>de</strong>r Stakehol<strong>de</strong>r o<strong>de</strong>r<br />
„nur" Kreditnehmer<br />
Permanent: Es gibt oftmals keine<br />
festen Rhythmen.<br />
Auch Emissionsratina: Oft wer<strong>de</strong>n<br />
Besicherungen hinzugezogen -<br />
z.B. beim Pfandbrief<br />
Kun<strong>de</strong> o<strong>de</strong>r Aoentur - obwohl <strong>de</strong>r<br />
Kun<strong>de</strong> dafür zahlt, wird manchmal<br />
die Agentur von sich aus aktiv.<br />
Externe Ratings fin<strong>de</strong>n auch beim<br />
KSA Anwendung - aber welcher<br />
Kun<strong>de</strong> verfügt darüber?<br />
Sehr teuer Die Ratingagenturen<br />
lassen sich <strong>das</strong> Rating sehr teuer<br />
bezahlen.<br />
17