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13 23 39 G F Unternehmenssteuerung i Unternehmenssteuerung: „Richtig" messen und trotzdem falsch liegen? von Heinz-Jürgen Klepzig, Gauting (HI2065924) Stellen Sie sich vor Sie erfahren am Schalter Ihres Kreditinstituts durch Zufall, dass Sie weit aus mehr Zinserträge als Ihr lieber Nachbar er halten. Also: alles richtig gemacht! Hochzufrie den gehen Sie nach Hause. Oder gibt es einen Haken an der Sache? Der Vergleich der Zin serträge wird erst dann richtig interessant, wenn man die Höhe des eingesetzten Kapitals erfährt, das zu den Zinsen geführt hat. Eine simple Binsenweisheit! Und was hat das mit Unternehmenssteuerung zu tun? Bei Gesprächen mit Unternehmern wie auch beim Blick in die Wirtschaftspresse zeigt sich, dass bei den Performance-Zahlen eines Unternehmens vorrangig die Umsatz rendite besprochen wird. Das eingesetzte Kapital in Anlage- und Umlaufvermögen erfährt wenig Beachtung. Die Gesamt- oder Eigenkapi talverzinsung wird also nicht gezielt verfolgt! Gilt also im Unternehmen nicht, was im Privaten gilt? Oder venwenden wir falsche Denk- und Steuerungsmodelle? Es stellt sich die Kernfrage: Messen wir das Richtige bei der Unternehmens- steuerung? Wertorientierung: Was ist's? Unternehmenssteuerung wird auf der Basis von Controlling-Modellen durchgeführt. Modelle sind Abbildungen der Wirklichkeit. Durch Verände rung von Standorten und Blickrichtungen kön nen gezielt Details schärfer herausgearbeitet oder auch ausgeblendet werden. Modelle sind jedoch nie die Wirklichkeit. Sie sind immer Vereinfachungen! Controlling-Modelle sind ebenfalls Abbildungen der Wirklichkeit. Auch sie sind Vereinfachungen im Vergleich zur Wirklich- ONTROLLER keit! Und sie basieren auf unterschiedlichsten Positionen, durch die bestimmte Aspekte in den Fokus der Betrachtungen gestellt werden. Ein spezieller Standort und eine spezielle Blick richtung ergeben sich durch Wertorientierung im Controlling. Wertorientierung ist zum Leit begriff moderner Unternehmensführung geworden'. Während beispielsweise Umsatz oder auch Eigenkapitalrendite viel zu kurzfristig und auf zu schmaler Basis messen, können wertorientierte Messinstrumente Aussagen dar über machen, ob, wie und wodurch sich der Un ternehmenswert verändert. Das sind Aussagen eines ganz anderen Kalibers! Es herrscht heute in der betriebswirtschaftlichen Szene weitge hend Einigkeit, dass eine kontinuierliche Steige rung des Unternehmenswerts ökonomisch not wendig ist und den Interessen aller Beteiligten dient. Wertschaffung ist also für Kapitalgeber Beschäftigte, Staat und Gesellschaft von Nut zen. In der Diskussion ist allerdings nach wie vor die Frage, welchem Beteiligten welcher Wert zufließen soll. Diese Frage der Wertverteilung soll hier nicht weiter verfolgt werden. Wie ermittelt sich der Unternehmenswert^? Als praktikabler Ansatz zeigt sich das Konzept von Stern/Stewart^ das sich von der Ermitt lung des gesamten Unternehmenswerts löst und sich auf die Berechnung der jeweiligen Wertsteigerungen für eine Berechnungsperiode (z.B. ein Geschäftsjahr) konzentriert^. Als Ergeb nis erhält man den Economic Added Value (EVA). Im deutschen Sprachgebrauch hat sich dafür der Begriff Geschäftswertbeitrag etabliert. Abbildung 1 stellt klar wie sich der Geschäfts wertbeitrag ermittelt. Fazit: Zusätzlicher Wert ist erst dann geschaf fen, wenn ein Geschäft langfristig mindestens die Kosten des eingesetzten Kapitals verdient. Denn solange das eingesetzte Kapital nicht we nigstens einen etwas höheren Ertrag bringt als eine Anlage beim Kreditinstitut, sollte man im Kapitalmarkt und nicht in der Firma investieren. Die Stoßrichtungen zur Verbesserung des Geschäftswertbeitrags sind die • Steigerung des Betriebsergebnisses • Verringerung der Kapitalbindung in Anlage vermögen und Working CapitaP. Das EVA- Modell hat sich als das in der Praxis am häufigsten venwendete Verfahren zur werto rientierten Unternehmenssteuerung durchge setzt. Verständniserleichternd insbesondere für Nicht-Betriebswirtschaftler ist, dass diese Kenn zahl ergebnisorientiert^ ist und auf traditionellen Kenngrößen aufbaut. Wertorientierte Unternehmens- steuerung: Was bringt's? Was ist denn nun das Besondere der wertorien tierten Unternehmenssteuerung? Dies lässt sich anhand des Geschäftswertbeitrags verdeutlichen: Betriebsergebnis und Kapitalkosten bestimmen den Geschäftswertbeitrag. Die Steigerung des Betriebsergebnisses durch Umsatzwachstum und dessen Umwandlung in zumindest proportio nal steigende Gewinne gehört zum üblichen be triebswirtschaftlichen Standard-Repertoire.
Der große Nutzen der Wertorientierung liegt in der zusätzlichen Betrachtung der Kosten, die durch das im Anlage- und Umlaufver mögen gebundene Kapital entstehen. Denn die Verringerung der Kapitalkosten durch eine Verringerung der Kapitalbindung in Anlagever mögen und Working Capital wird in der Praxis selten hinterfragt. So bleibt die Verzinsung des eingesetzten Gesamtkapitals, und dabei insbe sondere die Verzinsung des eingesetzten Ei genkapitals in Form von Opportunitätskosten, unberücksichtigt. Fazit: Die wertorientierte Unternehmensfüh rung fordert von jedem Geschäftsverantwort lichen, in seinem Unternehmen oder Unterneh mensbereich einen positiven Geschäftswertbei trag zu erbringen, also mindestens die Kapital kosten zu verdienen. Durch Berücksichtigung der Kapitalkosten wird eine Ermittlung und Ge staltung von Gesamtkapital- und Eigenkapital- Zinsen zwingend. Wertorientierte Unternehmens- steuerung: Lohnt s sich? Jede Veränderung eines existierenden Systems zur Unternehmenssteuerung bedeutet einen Extra-Aufwand. Lohnt es sich denn, in ein neu es System zur wertorientierten Unternehmens- steuerung zu investieren? GWB NOPAT Nel Operating Profil After Taxes Geschäftsvyertbeitrag' EBIT Eamings Before Inlerest and Tax Betriebs- _ ergebnis nach Steuern minus Kapitalkosten Abb 1: Geschäftswertbeitrag (Berecbnungsschemal Eine allgemeingültige Antwort lässt sich zwar nicht geben. Empirische Untersuchungen zeigen jedoch hochinteressante Potenziale: - Die Auswertung von 400 Projekten zum Einsatz von wertorientierter Unternehmens- steuerung mit dem Focus allein auf Pro zessverbesserungen erbrachte Verbesse rungspotenziale der Gesamtkapitalver- zinszung um 15 - 30 %. • Durch wertorientierte Unternehmenssteue rung wurde das Working Capital in einem Großkonzern in unterschiedlichen Ge schäftseinheiten binnen zwei Jahren um bis zu 30 % reduziert. Dies bedeutet erheb liche Verbesserungen der Cash- und Rendi te-Situation. Wer diese Potenziale realisieren möchte, muss eine wertorientierte Unternehmenssteuerung einführen. Denn es heißt zurecht: (nur) was gemessen wird, wird befolgt! Wertorientierte Unternehmens- steuerung: Geeignet für alle Lebenslagen? Zweckmäßige Maßstäbe einer Unternehmens- steuerung sollten sich aus den Unternehmens zielen ableiten lassen. Hier gibt es ganz unter Betnebsergebnis vor • Steuern minus Ertrags- Steuern Geschäfts- _ vermögen mal Kapitalkostensatz -Umsatz Funktionskosten (ohne Kapital- Kosten) Anlage- "vermögen (fixed Assets) plus _Wori
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